(Bloomberg) – Le gestionnaire de fonds spéculatifs Bill Harnisch, qui a enregistré un rendement de 29% cette année, attribue la majeure partie du succès à un appel prémonitoire à l'inflation il y a 15 mois. Si sa vision des prix à la consommation s'avère à nouveau correcte, les actions pourraient ne pas aller nulle part dans les années à venir.
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Le directeur des investissements de Peconic Partners s'attend à ce que les pressions persistantes sur les prix forcent la main de la Réserve fédérale en 2023, bouleversant tout espoir de pivot. Les actions peuvent se redresser périodiquement, dit-il, pour s'estomper lorsque la réalité s'installe, à savoir que les taux resteront plus élevés plus longtemps, que les bénéfices sont sur le point de chuter et que les actions sont loin d'être bon marché.
Le S&P 500 sera piégé dans une bande entre 3,500 4,400 et 18 36 au cours des 1.2 à 3,850 prochains mois, selon le vétéran du marché qui supervise XNUMX milliard de dollars. C'est une fourchette qui a confiné l'indice depuis son creux de juin. La jauge a fermé près de XNUMX XNUMX vendredi.
« Les taux seront collants. Et avec le S&P à 19 fois les bénéfices, il va être difficile pour l'indice de faire beaucoup », a déclaré Harnisch, qui a commencé sa carrière dans le secteur financier en 1968, dans une interview. "Ce sera une fourchette de négociation assez large."
Le bilan du gestionnaire se démarque à un moment où de nombreux sélectionneurs de titres n'ont pas réussi à livrer au milieu d'une vente violente et d'un changement radical de leadership sur le marché. Au cours des trois dernières années, Peconic a rapporté 43% par an, contre un gain de 9% dans le S&P 500 sur la même période.
Peconic, qui a débuté en 2004, dispose d'une équipe d'une douzaine de personnes pour découvrir les entreprises qui se développeront plus rapidement que l'économie à long terme. Ces actions, le noyau de ses portefeuilles, sont généralement détenues pendant sept à huit ans. Du côté des positions courtes, l'équipe construit des couvertures pour compenser le risque des avoirs de base tout en recherchant des actions mal valorisées.
Avec le spectre d'une récession à l'horizon, Harnisch préfère les entreprises dont les revenus et les bénéfices continueront d'augmenter, quelle que soit la tourmente de l'économie. Les entreprises qui offrent ce type de résilience, dit-il, sont celles qui exploitent la demande toujours croissante pour des choses comme l'Internet haut débit et l'énergie propre - des domaines où le gouvernement prévoit également de dépenser des milliards de dollars pour promouvoir la croissance.
Peconic compte le constructeur de lignes électriques Quanta Services Inc. et Wesco International Inc., un distributeur de matériel électrique, parmi ses principaux avoirs sur le côté long. Les actions de Quanta ont augmenté de 25 % cette année, tandis que Wesco a perdu 9 %. Tous deux devancent le S&P 500, qui est en baisse de 19 %.
"Les gens sur le terrain comme Quanta, Wesco – ils ne voient pas une récession", a déclaré Harnisch. «Lorsque vous additionnez tout ce qui se passe, l'espace industriel n'est pas tant l'histoire d'un atterrissage en douceur que ce qui arrive à ces entreprises et pourquoi elles ne voient pas de ralentissement. C'est un tsunami.
La graine d'une année gagnante a été semée en septembre 2021, lorsque l'équipe de Harnisch a repéré une augmentation des gains salariaux. Alors que les responsables de la Fed ont largement rejeté l'inflation comme transitoire à l'époque, le gestionnaire de fonds a vu des signaux d'alarme indiquant que l'inflation des salaires persisterait, obligeant les décideurs politiques à revenir assez rapidement sur leur politique de taux d'intérêt zéro.
Son entreprise a commencé à doubler ses paris baissiers contre les entreprises technologiques et les grands noms de la pandémie, notamment les détaillants en ligne Carvana Co. et Wayfair Inc., des actions qui avaient bondi soit grâce aux largesses de la Fed, soit aux faux espoirs d'un boom des ventes durable.
Ces paris ont porté leurs fruits car la banque centrale s'est empressée d'augmenter les taux au rythme le plus rapide depuis une génération. Carvana et Wayfair ont plongé de plus de 80% cette année tandis que l'industrie technologique accueille certains des pires perdants de 2022.
Peconic cible maintenant le prochain grand short, comme les fournisseurs de services par câble, les agences de publicité et les détaillants. Harnisch n'identifierait pas de noms spécifiques car son équipe est toujours en train de créer des postes.
Selon Harnisch, l'optimisme selon lequel les actions reviendront à de nouveaux sommets en 2023 est prématuré. Alors que Peconic est prêt à surfer sur les rebonds du marché baissier, comme il l'a fait lors de la reprise des actions en octobre et novembre, le gestionnaire de fonds s'attend à ce qu'une combinaison d'affaiblissement des bénéfices des entreprises et de taux plus élevés plafonne les actions.
Après avoir augmenté l'effet de levier net à 50% lors de la dernière reprise du marché, le haut de gamme de sa fourchette typique, la société a commencé à réduire son exposition aux actions, le S&P 500 n'ayant pas réussi à franchir le niveau de 4,100 30. Jeudi, son effet de levier se situait à près de XNUMX %.
"Avec la bande telle qu'elle est, elle commence à ignorer certains des défis en matière de revenus", a déclaré Harnisch. "Nous sommes très à l'aise de nous retirer maintenant et de voir à quel point cela va bas."
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Source : https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html