L'achat d'un fonds spéculatif déclenche un rallye de 380 % pour les actions du secteur de l'éducation durement touchées

(Bloomberg) – Un titre d'éducation chinois en difficulté est devenu un chouchou des investissements dans les fonds spéculatifs, grimpant de 380% depuis son creux de mars.

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New Oriental Education & Technology Group Inc. pourrait voir son prix augmenter de 50% au cours des 12 prochains mois, selon un bulletin d'information de janvier de FengHe Fund Management Pte, basé à Singapour, l'un des nombreux fonds spéculatifs qui ont acheté les actions de la société négociées aux États-Unis. .

Les fonds spéculatifs sont désormais devenus l'un des plus grands groupes d'investisseurs de New Oriental – quelque 36% des certificats de dépôt américains divulgués publiquement de la société étaient contrôlés par ces investisseurs en décembre, contre moins de 5.6% en octobre 2021, selon les données compilées par Bloomberg. Les fonds spéculatifs ont d'abord été attirés par la valorisation bon marché et ont parié sur la capacité de la société basée à Pékin à gagner des parts de marché et un pouvoir de fixation des prix après le retrait de concurrents plus petits.

Baupost Group LLC de Seth Klarman a également acheté les actions de la société l'année dernière, rejoignant FengHe en tant que principaux détenteurs de New Oriental à la fin de l'année, selon les données.

Lorsque Pékin a réprimé les services de tutorat après l'école, New Oriental a perdu environ 96% de sa valeur au milieu de la décimation plus large des actions de technologie de l'éducation cotées en bourse.

Baupost a conservé une participation d'une valeur de 242 millions de dollars à la fin de l'année dernière, ce qui en fait le troisième plus grand détenteur d'ADR, selon les données compilées par Bloomberg.

FengHe était quatrième, avec une participation de 228 millions de dollars. L'action a été la position la plus performante de son fonds spéculatif ces derniers mois, a écrit le directeur des investissements Matt Hu dans une newsletter de janvier. Le mois dernier, lorsque le fonds a gagné 7.4 % après frais, la position à elle seule a fait grimper la valeur du fonds de 1.7 %.

"Nous sommes confiants de continuer à détenir la participation restante parmi nos cinq premières positions longues", a écrit Hu.

Une porte-parole de Baupost a refusé de commenter. Hu n'a pas répondu aux e-mails sollicitant des commentaires.

Répression passée

Une interdiction de 2021 a empêché les fournisseurs de services de tutorat après l'école de générer des bénéfices en proposant des cours liés au programme d'enseignement obligatoire en Chine, de la maternelle à la neuvième année.

Dans un signe de la mesure dans laquelle l'industrie est tombée en disgrâce, une entreprise d'éducation non identifiée à Pékin n'a attiré que huit participants pour son assemblée des actionnaires fin 2021, "inimaginable" seulement un an plus tôt, selon un article publié en juin sur les réseaux sociaux par Greater China- gestionnaire de fonds spéculatifs ciblé Golden Pine Asset Management.

Depuis, l'intérêt s'est accru. Baupost a divulgué un avoir de huit millions d'ADR dès le deuxième trimestre de 2022, le réduisant de près de 28 % d'ici la fin de l'année. Sur la base des cours de clôture moyens de ces périodes, il pourrait être assis sur plus de 150 millions de dollars de gains réalisés et sur papier. FengHe a acheté 6.2 millions d'ADR au troisième trimestre, selon les documents déposés.

Le Triata China Equity Master Fund, dirigé par Sean Ho, basé à Shenzhen, a commencé son pari haussier sur New Oriental au second semestre 2021 et a ajouté plus d'actions en mars, selon une newsletter de décembre.

Même après le rebond, les nouveaux ADR orientaux se négocient toujours à environ un cinquième de leur pic de février 2021. Bien que les gains faciles d'une action en dessous de sa valeur de rachat soient désormais terminés, certains investisseurs sont prêts à parier que la reprise est durable.

De nouvelles frontières

Les activités de préparation de tests et d'anglais, d'édition de livres et de formation en entreprise de New Oriental ne sont pas affectées, a déclaré Ho, malgré la refonte de la réglementation qui a anéanti environ 50 % de ses revenus. La direction de l'entreprise a remboursé tous ses comptes clients, lancé une activité de commerce électronique en direct et réorienté son segment de l'éducation vers les matières non scolaires et les classes de la 10e à la 12e année, a-t-il déclaré. Il propose désormais une gamme de sessions de groupe de loisirs, allant de la musique aux cours d'échecs, de calligraphie et de danse. Il a également été en mesure de facturer des tarifs plus élevés que ses concurrents, a-t-il déclaré.

Le marché a sous-estimé le potentiel à long terme de ces offres de programmes non scolaires, a écrit Ho dans le bulletin. Ho a refusé de dire si Triata détient toujours le stock.

Les bénéfices de New Oriental peuvent croître de plus de 20% par an, une rareté en Chine aujourd'hui, a écrit Hu de FengHe.

Parmi les moteurs figure sa participation dans Koolearn Technology Holding Ltd., société cotée à Hong Kong, un fournisseur en ligne de services d'éducation parascolaire, qui gère également une opération de commerce électronique en direct.

New Oriental n'a pas répondu à un e-mail demandant un commentaire.

FengHe a réduit de moitié sa participation ces derniers mois pour limiter la taille de la position par rapport aux investissements globaux du fonds alors que les prix bondissaient, a écrit Hu. Pourtant, si New Oriental devait devenir public aujourd'hui, "je serais toujours prêt à acheter, sur la base du potentiel de hausse calculé", a-t-il déclaré.