Gundlach commence à acheter alors que les rendements américains sur 10 ans sont fixés pour un pic record

(Bloomberg) - Il y a au moins un investisseur majeur qui pense que la pire déroute mondiale des obligations depuis des décennies crée une opportunité d'achat.

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Alors que les rendements américains à 10 ans ont grimpé d'environ 235 points de base en 2022, dépassant toute augmentation annuelle enregistrée dans les données remontant à 1962, il y a eu un certain soulagement dans les échanges asiatiques mardi avec le rendement de référence chutant de sept points de base à 3.85%.

"Le marché des bons du Trésor américain se redresse", a déclaré Jeffrey Gundlach, directeur des investissements de Doubleline Capital, qui gère plus de 107 milliards de dollars, dans un tweet. "Ça fait longtemps. J'ai été acheteur récemment.

C'est un appel potentiellement audacieux. La déroute mondiale des obligations s'est accélérée cette semaine alors que le plan du Royaume-Uni pour d'importantes réductions d'impôts a ajouté le potentiel d'une vague de débauche fiscale aux raisons pour lesquelles les investisseurs évitent la dette publique. La Réserve fédérale dirige les banques centrales des pays développés en offrant les hausses de taux d'intérêt les plus fortes depuis une génération – et en s'engageant à maintenir les taux plus élevés aussi longtemps qu'il le faudra pour étouffer l'inflation.

Cela s'est avéré une combinaison toxique pour les bons du Trésor. Les investisseurs ont été brûlés au moins deux fois cette année après que les rebonds des obligations américaines en mai et juin se soient évaporés une fois que la Fed a clairement indiqué que la menace d'une récession ne l'empêcherait pas de se resserrer. Les stratèges soulignent principalement le potentiel de nouvelles ventes massives d'obligations, même si les rendements sont désormais suffisamment élevés pour tenter les investisseurs.

'L'air attrayant'

"Les bons du Trésor semblent attrayants à ces niveaux", a déclaré Prashant Newnaha, stratège en taux chez TD Securities à Singapour. Les obligations américaines à cinq ans rapportent 4.15%, tandis que les swaps d'inflation à échéance similaire à 2.5% indiquent que la Fed devrait réussir à atténuer les pressions sur les coûts, a-t-il déclaré.

"Bien qu'il soit tactiquement possible d'aller à l'achat, stratégiquement, nous voyons encore une hausse des rendements compte tenu de notre prévision d'un objectif de 4.75-5% pour les Fed Funds et du potentiel de hausse des rendements européens au cours des prochains mois", a déclaré Newnaha.

Il y a eu trois occasions précédentes, les rendements à 10 ans ont augmenté de plus de 225 points de base en un an, mais à chaque fois, ils se sont soldés par une augmentation plus modeste.

Tout cela s'est passé dans les années 1980, lorsque le président de la Fed, Paul Volcker, a relevé les taux à des niveaux record pour maîtriser l'inflation. Le plus grand mouvement de ce type a eu lieu en 1981, lorsque le rendement a bondi de 341 points de base, pour terminer l'année en hausse de 155 points de base.