Gundlach et Ackman évaluent l'impact du sauvetage des banques américaines par la Fed sur les marchés

(Bloomberg) – La faillite de la Silicon Valley Bank et le sauvetage par le gouvernement de ses déposants détruisent les paris du marché sur tout, de l'économie aux perspectives des taux d'intérêt américains.

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Les autorités se sont précipitées pour endiguer la panique concernant la santé du système financier américain en s'engageant à protéger pleinement l'argent des déposants et à offrir des prêts aux banques à des conditions plus faciles que d'habitude.

Les acteurs du marché ont déclaré que cette décision devrait stimuler le sentiment à court terme, mais pourrait entraîner un aléa moral à long terme. Et certains des plus grands noms de la finance lancent des avertissements.

Le fondateur de Pershing Square, Bill Ackman, a déclaré que davantage de banques feraient probablement faillite, tandis que le directeur des investissements de DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, a déclaré que le marché du Trésor signalait désormais une récession imminente.

Le nouveau programme fournira des prêts d'une durée maximale d'un an en échange de titres que la Fed évaluera au pair - 100 cents sur le dollar - en renonçant à la décote qu'elle a traditionnellement exigée. Cependant, la banque centrale a déclaré qu'elle aurait un recours au-delà de cette garantie, une reconnaissance probable que certains des titres pourraient être dépréciés.

Les prêts seront fixés à 10 points de base au-dessus de la jauge d'emprunt bancaire au jour le jour connue sous le nom d'OIS se situe ce jour-là.

Voici ce que disent les investisseurs et les stratèges sur l'impact que les derniers développements pourraient avoir sur les marchés :

Échec bancaire

Bill Ackman, fondateur de Pershing Square

"Plus de banques feront probablement faillite malgré l'intervention, mais nous avons maintenant une feuille de route claire sur la façon dont le gouvernement les gérera. Notre gouvernement a fait ce qu'il fallait. Ce n'était pas un renflouement sous aucune forme. Les personnes qui ont foiré en subiront les conséquences. Les investisseurs qui n'ont pas surveillé adéquatement leurs banques seront éliminés et les détenteurs d'obligations subiront le même sort.

En dessous du pair

Jeffrey Gundlach, directeur des investissements de DoubleLine Capital

"Donc, si j'ai bien compris, la Fed accordera des prêts sur certaines des garanties à une valeur nominale qui vaut 40% de moins. Aïe.

Augmentation des sentiments

Priya Misra, responsable mondiale de la stratégie des taux d'intérêt chez Valeurs Mobilières TD

"Même si SVB est vendue, les inquiétudes concernant la liquidité et la position du capital du système bancaire subsisteront. Le nouveau programme BTFP fournit des liquidités aux banques et devrait contribuer grandement à améliorer le sentiment. Nous nous attendons à ce que les normes de prêt bancaire se détériorent davantage, ajoutant des risques à la baisse. Nous restons longs sur les 10, même si nous nous attendons à ce que la Fed continue de grimper en raison d'une inflation élevée. Nous prévoyons une hausse de 25 points de base de la Fed en mars et un taux terminal de 5.75 % ».

Risque moral

Michael Every et Ben Picton, stratèges chez Rabobank

"Si la Fed soutient désormais quiconque est confronté à des problèmes d'actifs / de taux, elle autorise de facto un assouplissement massif des conditions financières ainsi qu'une montée en flèche de l'aléa moral. Les implications pour le marché sont que la courbe américaine pourrait s'accentuer dans l'optique que la Fed va bientôt s'orienter activement pour aligner ses prêts BTFP à 1 an sur l'endroit où les taux des fonds fédéraux se retrouveront ensuite ; ou il peut s'aggraver si les gens pensent que la Fed permettra à l'inflation de devenir plus collante avec ses actions.

Aucune garantie

Paul Ashworth, économiste en chef pour l'Amérique du Nord chez Capital Economics

"Rationnellement, cela devrait suffire à empêcher toute contagion de se propager et de détruire davantage de banques, ce qui peut se produire en un clin d'œil à l'ère numérique. Mais la contagion a toujours été davantage une peur irrationnelle, nous soulignons donc qu'il n'y a aucune garantie que cela fonctionnera.

Pause alimentation

Jan Hatzius et l'équipe de Goldman Sachs Group Inc

"À la lumière des récentes tensions dans le système bancaire, nous ne nous attendons plus à ce que le FOMC procède à une hausse des taux lors de sa réunion du 22 mars avec une incertitude considérable quant à la trajectoire au-delà de mars."

Rallye de secours

Erika Najarian, analyste chez UBS Securities

"Nous pensons qu'il pourrait y avoir un fort rebond de soulagement" dans les actions des banques américaines. "Nos clients peuvent continuer à préférer la fuite à la qualité, qui sont ironiquement le" trop gros trop d'échec mais maintenant ont été réglementés pour avoir des tonnes de liquidités et des banques de capitaux "", à savoir JPMorgan, Bank of America et Wells Fargo.

Pression du dollar

John Bromhead, stratège chez Australia & New Zealand Banking Group

« L'ampleur et la rapidité de la réponse politique devraient apaiser la peur dans le système. À l'instar de la crise des retraites au Royaume-Uni en septembre ou octobre, les décideurs politiques ont pu efficacement circonscrire le risque et éviter tout type d'événement systématique. Nous voyons les devises sensibles au risque rebondir en conséquence et cela est négatif pour le dollar. Je soupçonne que nous pourrions voir une pression supplémentaire sur l'USD, même si l'inquiétude des systèmes financiers s'estompe.

–Avec l'aide d'Adam Haigh, Cormac Mullen, Joanna Ossinger et Ronojoy Mazumdar.

(Mises à jour tout au long)