Goldman voit une prime de risque de 8% en shekel et met en garde contre la douleur à court terme

(Bloomberg) – Les analystes de Goldman Sachs Group Inc. hésitent à dire que le pire est passé pour le shekel après qu'une prime de risque "significative" s'est accumulée dans la devise israélienne à la suite des troubles politiques intérieurs.

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L'étroite corrélation de la devise avec les actions technologiques mondiales a commencé à se rompre fin janvier, une déviation qui s'est poursuivie malgré la hausse des taux d'intérêt plus importante que prévu de la banque centrale ce mois-ci.

La volatilité du shekel a atteint un pic ce mois-ci, alors qu'il affichait l'une des pires performances parmi les principales devises mondiales face au dollar.

Goldman estime que la monnaie israélienne reflète désormais une prime de risque - que la banque américaine définit comme la part de sa performance cumulée qui n'est pas expliquée par les variables du marché mondial - d'environ 8 %, selon un rapport publié vendredi soir.

"Alors qu'une prime politique importante semble désormais être intégrée à la monnaie israélienne, des risques subsistent pour le shekel à court terme", a déclaré une équipe de Goldman comprenant Kamakshya Trivedi. "La tendance plus large du shekel ce mois-ci reflète clairement non seulement les développements mondiaux, mais aussi les développements nationaux."

Goldman adopte une ligne moins optimiste sur le shekel que Wells Fargo & Co., qui estime que la récente vente massive est exagérée et que le spectre d'une intervention de la banque centrale ouvrira probablement la voie au rebond de la devise dans les semaines à venir.

Mais les tensions restent vives autour d'une refonte judiciaire poursuivie par le gouvernement de Benjamin Netanyahu pour réduire l'autorité du système judiciaire. Des dizaines de milliers d'Israéliens ont manifesté contre le changement, qui, selon les manifestants, pourrait saper la démocratie du pays.

En place depuis des mois

Pour Barclays Plc, la prime de risque, qu'elle estime à 5%-7%, "restera en place jusqu'à ce que la réforme judiciaire soit finalisée, ce qui pourrait prendre des mois".

La volatilité implicite du shekel par rapport au dollar est bien supérieure aux niveaux suggérés par sa relation historique avec l'indice de volatilité Cboe NDX, selon les analystes de Barclays Marek Raczko et Zalina Alborova. "Nous nous attendons à ce que cet écart se résorbe, car la prime au comptant est importante et devrait se stabiliser", ont-ils déclaré.

Pour Goldman, les perspectives dépendent également des actions de la Banque d'Israël, qui est intervenue dans le passé pour maintenir la monnaie lorsqu'un shekel plus fort pesait sur les prix à la consommation. Il ne s'est pas introduit sur le marché des changes depuis des mois, après avoir acheté plus de 30 milliards de dollars de devises étrangères en 2021 pour tenter d'affaiblir la monnaie.

"On ne sait toujours pas si ou quand les interventions FX feront partie de la discussion autour du shekel", ont déclaré les analystes de Goldman. "Les points de vue tactiques sur le retour de la monnaie à son 'ancrage technologique mondial' nécessiteront plus de clarté sur les attentes de la politique intérieure."