Goldman Sachs relève son objectif à court terme du S&P 500 en raison d'une conjoncture économique plus favorable. Mais cela pourrait réduire de 25% les actions, selon les stratèges.

Expliquant l'optimisme à court terme dans une note aux clients vendredi soir, Kostin, stratège en chef des actions américaines chez Goldman Sachs
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+ 0.01%,
a déclaré que les données macroéconomiques américaines résilientes l'ont emporté sur une saison de publication des rapports du quatrième trimestre jusqu'à présent « peu spectaculaire ». Certains pourraient dire que les données américaines sont un peu trop résilientes après que le rapport sur l'emploi de vendredi a montré une énorme croissance de l'emploi de plus d'un demi-million, bien plus forte que prévu, ce qui a pesé sur les actions américaines. encore lundi, avec le S&P 500 oscillant à 4,101 XNUMX.

À cette image économique américaine positive s'ajoutent la réouverture plus tôt que prévu de la Chine et la réduction des risques de récession en Europe, a déclaré l'équipe, notant qu'un positionnement institutionnel encore léger signifie que le marché pourrait temporairement dépasser l'objectif de 4,000 XNUMX de leur banque.

Mais les stratèges ont tiré un trait sur cette gaieté, notant que, comme un atterrissage économique en douceur est déjà intégré aux actions américaines, leur objectif de fin d'année reste là où il était pour le moment. Ils ont noté qu'une surperformance des valeurs cycliques par rapport aux valeurs défensives implique une croissance économique réelle des États-Unis de 2 % par rapport aux propres prévisions inférieures à la tendance de Goldman de 1 % du produit intérieur brut en 2023, et un indice ISM manufacturier d'environ 55 par rapport à une lecture récente de 47.

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La banque a une prévision de base de bénéfice par action de 0 % pour 2023 et de 5 % pour 2024, contre des chiffres consensuels de 1 % et 12 %, respectivement. Les stratèges ont déclaré que les attentes des analystes, en baisse de 10 % depuis fin juin 2023, représentent le double du rythme historique des révisions négatives.

Les valorisations sont également déjà tendues et seront limitées par une éventuelle hausse des taux d'intérêt, ont déclaré Kostin et l'équipe. "Le S&P 500 se négocie à 18.4 [fois] les bénéfices à terme, et à un multiple "effectif" encore plus élevé si l'on tient compte du fait que la plupart des investisseurs semblent s'attendre à des bénéfices bien inférieurs à ceux de l'estimation des analystes", ont-ils déclaré.

Kostin et l'équipe ont déclaré que les actions peuvent digérer la hausse des taux si ce changement est motivé par une amélioration des attentes de croissance. Mais ils ne voient pas beaucoup plus d'expansion de la valeur alors que les rendements du Trésor continuent d'augmenter - ils voient des rendements nominaux à 10 ans
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3.633%
passant progressivement à 4.2 %.

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Étant donné que leur propre scénario de base pour le S&P 500 a déjà un potentiel de hausse limité, une récession pourrait déclencher une «baisse substantielle» pour les actions, ont-ils averti. Ils disent que l'indice pourrait chuter de 25% par rapport aux niveaux actuels, atterrissant à environ 3,150 14 dans un tel scénario, en raison de la baisse des estimations des bénéfices et d'un multiple cours-bénéfice tombant à 18 fois contre XNUMX actuellement.

Un autre risque est que l'inflation continue de ralentir mais ne s'approche pas de l'objectif de la Fed, ce qui pourrait déclencher une politique monétaire plus stricte et des taux d'intérêt plus élevés. Enfin, ils rappellent aux investisseurs que les querelles sur le plafond de la dette américaine, qui pourraient survenir plus tard cette année, ont le potentiel de nuire aux actions comme ce fut le cas en 2011, lorsque le marché a chuté de 17 %.

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