Les investisseurs américains n'ont pas eu la période la plus facile en 2022. la bourse va mal; le marché obligataire a son la pire année de l'histoire; les principales crypto-monnaies comme Bitcoin ont tanké; et même le marché du logement autrefois brûlant est commence à craquer.
Peu importe où vous regardez, les prix des actifs sont en baisse. Cela signifie que l'année a été difficile pour ceux qui cherchent à placer de l'argent supplémentaire dans un endroit où cela générera un rendement, c'est le moins qu'on puisse dire.
Mais un Goldman Sachs L'équipe, dirigée par le stratège en chef des actions américaines David J. Kostin, a donné quelques conseils aux investisseurs qui cherchent à naviguer sur ces marchés perfides dans une note de recherche de mardi.
Leurs conseils s'articulent autour d'une question séculaire pour les investisseurs boursiers : qu'est-ce qui est le mieux, les actions de valeur ou les actions de croissance ? Et si, de nos jours, ce n'était ni l'un ni l'autre ?
Croissance vs valeur
Pour les non-initiés, les actions de valeur ont des prix inférieurs par rapport à leurs fondamentaux (c. supérieure à la moyenne du marché.
Lyft est un bon exemple de valeur de croissance. Le géant du covoiturage devrait augmenter ses ventes de 27 % cette année et est très apprécié par le marché, mais il a affiché un bénéfice net négatif au printemps. En d'autres termes, la croissance de l'entreprise est la chose dans laquelle investir.
Hewlett-Packard, en revanche, est un exemple solide d'action de valeur. Les revenus du géant multinational de la technologie ont augmenté de moins de 5 % au cours du trimestre de printemps, mais ses actions se négocient à seulement huit fois les bénéfices, par rapport au ratio cours/bénéfice moyen de 13.1 pour le S&P 500. Il y a là beaucoup de valeur fiable.
Choisir entre les actions de valeur et de croissance est toujours un défi pour les investisseurs, mais dans les années qui ont suivi la Grande Crise Financière, les actions de croissance ont connu une incroyable ère de surperformance dirigé par des entreprises technologiques de haut vol.
Cependant, maintenant que la Réserve fédérale augmente les taux d'intérêt, que le risque de récession augmente et que l'inflation culmine, Goldman affirme que les actions de valeur sont sur le point de faire leur temps.
"Les valorisations relatives actuelles au sein du marché boursier impliquent que le facteur valeur générera de solides rendements à moyen terme", a écrit l'équipe Goldman, ajoutant que les actions de valeur devraient surperformer les actions de croissance de trois points de pourcentage au cours de la prochaine année.
Les investisseurs voudront peut-être être prudents en investissant dans des actions de croissance à l'avenir, car ces actions auront besoin d'un "atterrissage en douceur" et d'une baisse des taux d'intérêt pour surperformer le S&P 500, affirme Goldman.
De plus, les actions de croissance semblent particulièrement chères en termes de multiples de bénéfices et de revenus.
« Des valorisations exceptionnellement élevées peuvent parfois être justifiées par des attentes de croissance exceptionnellement rapide des bénéfices. Cependant, les attentes d'aujourd'hui, même si elles se sont avérées exactes, ne semblent pas justifier les multiples actuels des actions de croissance », a écrit l'équipe de Goldman.
Les stratèges de Goldman ont également noté que les actions de valeur ont historiquement surperformé les actions de croissance au début des récessions. Et avec la plupart des économistes prédisant une récession aux États-Unis cette année, il peut être judicieux d'éviter les noms de croissance à prix élevés et de rechercher des jeux de valeur.
Cependant, il est important de noter que les économistes de Goldman ne voient toujours qu'une chance sur trois d'une récession américaine au cours de l'année prochaine et une chance de 48 % d'une récession d'ici septembre 2024.
Pourtant, l'équipe Goldman a également souligné que les actions de valeur ont toujours mieux performé que les actions de croissance autour des pics d'inflation, tels que mesurés par l'indice des prix à la consommation (IPC). Et l'économiste en chef de Goldman, Jan Hatzius, dit en août qu'il pense que l'inflation a déjà atteint un sommet, même si elle devrait rester élevée par rapport aux normes historiques jusqu'à la fin de l'année.
"La valeur a dépassé la croissance au cours des 12 mois après sept des huit derniers pics d'inflation de base de l'IPC d'une année sur l'autre", a écrit mercredi l'équipe Goldman.
Bien sûr, il existe une autre possibilité que les investisseurs pourraient envisager. Goldman n'a pas mentionné cette stratégie dans sa note, et elle n'inclut pas du tout les actions.
Un havre de paix ?
Bien que les actions de valeur puissent surperformer les actions de croissance au cours de l'année à venir, de nombreux investisseurs ne sont probablement pas disposés à revenir sur le marché au milieu des appels des banques d'investissement pour plus de douleur à venir.
Morgan Stanley, par exemple, a averti à plusieurs reprises qu'une combinaison économique toxique de "Feu Vert» (inflation et hausse des taux d'intérêt) et «glace"(croissance économique en baisse) devraient maintenir les cours des actions modérés jusqu'à la fin de 2023.
De nombreux investisseurs ont cherché à se tourner vers les liquidités comme valeur refuge en ces temps économiques difficiles, mais Ray Dalio, fondateur du plus grand fonds spéculatif au monde, Bridgewater Associates, affirme que «l'argent c'est toujours la poubelle” en raison de la hausse de l'inflation.
Mark Haefele, directeur des investissements chez UBS Global Wealth Management, a déclaré mercredi dans une note de recherche qu'il existe une autre option qui pourrait être plus rentable.
"Dans le contexte incertain actuel, nous privilégions le franc suisse comme valeur refuge de choix sur les marchés des changes", a-t-il déclaré. « Le pays est moins impacté par la crise énergétique européenne que ses voisins, puisque les combustibles fossiles ne représentent que 5 % de la production d'électricité du pays. La monnaie est également soutenue par une banque centrale qui est à la fois désireuse et capable de ramener rapidement l'inflation à son objectif.
Le franc suisse s'est apprécié de plus de 7 % par rapport à l'euro depuis juin, les craintes croissantes de récession continuant de pousser les investisseurs vers l'actif refuge. Et comme l'a dit Stéphane Monier, directeur des investissements de Lombard Odier Private Bank, dans un Article du 31 août:
«La Banque nationale suisse (BNS) contrecarre la hausse des prix par des taux d'intérêt plus élevés. Contrairement à d'autres décideurs politiques, il a signalé une volonté d'intervenir pour maintenir la force du franc suisse.»
Le franc suisse a également une histoire de surperformance par rapport au dollar. Depuis sa création en 1999, le franc a gagné 30 % face au billet vert.
Cette histoire a été présentée à l'origine sur Fortune.com
Source : https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-says-where-park-203125969.html