Vous pouvez calculer le mouvement implicite d'une option en ajoutant ou en soustrayant la prime du prix d'exercice. Par exemple, une action de 100 $ avec des options d'achat à parité (100 $ d'exercice) qui coûtent 10.00 $ a un mouvement implicite de 10 %, avec un prix d'équilibre de 110 $. S'il s'agissait d'une option de vente de 10.00 $, le seuil de rentabilité serait de 90.00 $.
Remarque : le calcul du mouvement implicite d'une option est différent du calcul du mouvement implicite d'une action. Pour calculer le mouvement implicite d'une action, il suffit d'ajouter la prime de l'appel et de mettre ensemble (20 $ dans le cas de l'exemple ci-dessus).
Si le mouvement implicite d'une option avant les bénéfices est de 10 % et que l'action n'évolue en votre faveur que de 1 %, votre option peut finir par se négocier plus bas le lendemain, même si vous aviez la bonne direction. Plus votre option est proche de l'expiration, plus le risque d'écrasement intraveineux est élevé.
Comprendre l'écrasement IV et la désintégration thêta est crucial pour négocier des options sur les bénéfices.
Maintenant que vous comprenez les pièges potentiels de la détention d'une option via les bénéfices, parlons de la précédente transaction Intel de Goldman : une transaction baissière similaire sur Intel avant ses bénéfices du 28 avril.
Goldman a émis la note avec Intel se négociant à 47.01 $, l'idée commerciale étant une grève légèrement hors de l'argent de 45 $ qui expire à l'expiration mensuelle suivante en mai. Le mouvement implicite de cette option était de 7 %, ce qui signifie que le seuil de rentabilité de cette transaction était d'environ < 43.71 $ à la date d'expiration de mai. Lorsque les revenus sont arrivés (le 28 avril), le titre a clôturé en baisse d'environ 7 % (Intel a clôturé à 43.59 $ ce jour-là) - satisfaisant le mouvement attendu de l'option avec plus de 2 semaines restant jusqu'à l'expiration.
Pour faire court : Goldman avait raison, et le commerce était rentable. Le stock s'est suffisamment déplacé dans leur direction pour dépasser la désintégration thêta et l'écrasement IV associés.
Cependant, une vente longue n'est pas la seule façon dont Goldman aurait pu utiliser des options pour faire une prédiction baissière sur Intel.
Comment utiliser les spreads verticaux pour trader les bénéfices Dans le cas de la précédente transaction de Goldman sur Intel, s'ils voulaient adopter une position baissière en utilisant les options d'exercice à 45 $, ils auraient pu choisir d'utiliser un spread vertical. Les spreads verticaux impliquent l'achat d'une option tout en vendant simultanément une autre option contre elle en utilisant la même expiration.
Par exemple, Goldman aurait pu acheter les options de vente d'exercice de 45 $ et vendre les options de vente d'exercice de 40 $ contre eux. Cela aurait modifié quelques éléments clés de la structure du commerce :
Les options courtes sont thêta-positives. Cela signifie que lorsque le temps passe, les options courtes deviennent PLUS rentable. Alors que la personne à qui vous les avez vendues perd de l'argent avec le temps, vous êtes à l'opposé de cette transaction, en espérant que l'option expire sans valeur.
En vendant une option contre votre option longue, vous réduisez le montant total de la prime que vous devez débourser pour entrer dans le commerce. Si l'option de vente longue pourra ont coûté 1.30 $ et que l'option de vente courte coûte 0.80 $, vous avez maintenant une stratégie qui coûte 0.50 $ ! Parallèlement au changement de base de coûts, un autre changement bienvenu…
C'est simple : si votre option de vente d'exercice de 45 $ coûtait à l'origine 1.30 $, le seuil de rentabilité aurait été inférieur à 43.70 $. Si votre position est maintenant un écart de débit put de 45 $/40 $ qui coûte 0.50 $, votre seuil de rentabilité est maintenant inférieur à 44.50 $ ! Cela signifie que le stock doit moins bouger pour que la position devienne rentable. Mais tout a un hic, et dans ce cas, le hic est…
Une longue grève de 45.00 $ a techniquement une valeur maximale de 4,500 45 $ – un dollar pour chaque centime que le stock descend en dessous de 0 $, potentiellement jusqu'à 45 $. Cependant, en vendant une option contre votre option de vente longue, vous limitez maintenant la valeur maximale de votre position à la grève courte. Dans ce cas, si vous utilisiez un écart de vente de 40 $/500 $, la valeur maximale de votre écart est de 45 $ chacun à l'expiration - un dollar pour chaque centime que l'action descend en dessous de 40 $, jusqu'à ce qu'elle atteigne XNUMX $.
En bref : les spreads verticaux permettent aux traders d'atténuer une partie du risque associé à la détention d'options via les bénéfices, en échange de la perte d'une partie de la récompense potentielle.
Conclusion Le recul est de 20/20. Nous savons qu'au dernier trimestre, Goldman aurait peut-être mieux fait d'utiliser un écart de vente vertical plutôt qu'un achat long pour sa prédiction baissière d'Intel. Cependant, ce trimestre pourrait s'avérer différent. Le seuil de rentabilité pour les options de vente proches de la monnaie est juste au-dessus d'un creux pluriannuel du cours de l'action Intel. Si Intel tombe en dessous de ce point sur les bénéfices, il faudra peut-être entrer dans une période de découverte des prix afin de trouver un nouveau fond – ce qui pourrait expliquer en partie pourquoi Goldman Sachs est si baissier sur ce nom.
N'oubliez pas : la détention d'options longues via les bénéfices et d'autres catalyseurs connus peut comporter un risque élevé. le métier « deep-end of the pool » n'est peut-être pas pour vous. Cependant, vous êtes le maître de votre propre domaine. Alors, à vous de juger.