La valeur comptable équivaut à la valeur de liquidation d'une entreprise et offre souvent un plancher sous un stock. Goldman reste très rentable et devrait valoir plus que la valeur liquidative de ses actifs, qui sont principalement des titres liquides.
Acheter Goldman en dessous du livre en 2020 dans la fourchette de 200 $ par action était une stratégie gagnante, car l'action a plus que doublé pour atteindre plus de 400 $ fin 2021 grâce à des bénéfices records en 2021 d'environ 60 $ par action. L'entreprise - et le secteur bancaire dans son ensemble - sont en meilleure forme qu'ils ne l'étaient en 2020.
Le plongeon de Goldman survient au milieu d'une forte baisse des actions bancaires :
Wells Fargo
(WFC) a également chuté en dessous de la valeur comptable vendredi, tandis que
Citigroup
(C) languit à un rabais important pour réserver. La
Fonds indiciel coté SPDR KBW Bank
(KBE) a chuté de 3.5 % vendredi à 45.56 $.
Wells Fargo
,
dont les actions ont chuté de 6.1 % vendredi à 40.08 $ chacune, se négocient désormais en dessous de leur valeur comptable du premier trimestre de 42 $ par action.
Citi
groupe, dont les actions ont chuté de 4.5 % à 47.71 $, se négocie pour environ la moitié de sa valeur comptable de 92 $ par action – et sensiblement en dessous de sa valeur comptable tangible de 79 $ par action.
Berkshire Hathaway
(BRK/A, BRK/B) a pris une participation de 3 milliards de dollars dans Citi, dont l'action rapporte plus de 4 %, au cours du premier trimestre.
Les autres membres des Big Six du secteur bancaire américain...
JPMorgan Chase
(JMP),
Morgan Stanley
(MS) et
Bank of America
(BAC)—échange au-dessus de la valeur comptable.
Bank of America
,
dont les actions ont chuté de 3.9% vendredi à 33.17 $, se négocie désormais à une prime de seulement 10 % par rapport à la valeur comptable.
L'analyste bancaire de Wells Fargo, Mike Mayo, a une note de surperformance sur Bank of America, qui est l'un de ses meilleurs choix. "Ce qui est surprenant, c'est que nous estimons que BAC aurait toujours un ROTCE (retour sur capitaux propres tangibles) de 10 % + en période de récession, ce qui implique que non seulement le cours de l'action en période de récession aujourd'hui, mais qu'il se négocie avec une remise de 15 % à 20 % à des niveaux historiques », a écrit Mayo le 1er juin, alors que l'action de la banque était à 37 $. À l'époque, Mayo a vu 40% de hausse.
Barron a écrit favorablement sur JP Morgan et Goldman cette année, arguant que les deux actions semblaient peu coûteuses compte tenu des perspectives de bénéfices solides. Les six premières banques négocient maintenant pour seulement sept à dix fois les bénéfices prévus pour 10, avec Goldman et
Citigroup
au bas du groupe avec des ratios cours/bénéfices de sept.
Les investisseurs s'inquiètent des risques de récession et les rachats d'actions devraient être plus modérés cette année. Mais un puissant point positif qui semble être ignoré par les investisseurs est que la hausse des taux courts cette année devrait donner un bon coup de pouce aux bénéfices bancaires.
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