Goldman prédit que la Fed augmentera ses taux quatre fois cette année, plus que prévu

Une inflation élevée persistante combinée à un marché du travail proche du plein emploi poussera la Réserve fédérale à augmenter ses taux d'intérêt plus que prévu cette année, selon les dernières prévisions de Goldman Sachs.

L'économiste en chef de la firme de Wall Street, Jan Hatzius, a déclaré dimanche dans une note qu'il prévoyait désormais que la Fed promulguerait quatre hausses de taux d'un quart de point de pourcentage en 2022, ce qui représente une voie encore plus agressive que les indications de la banque centrale d'il y a à peine un mois. Le taux d'emprunt au jour le jour de référence de la Fed est actuellement ancré dans une fourchette comprise entre 0 % et 0.25 %, plus récemment autour de 0.08 %.

"La baisse du ralentissement du marché du travail a rendu les responsables de la Fed plus sensibles aux risques d'inflation à la hausse et moins sensibles aux risques de croissance à la baisse", a écrit Hatzius. « Nous continuons de voir des hausses en mars, juin et septembre, et avons maintenant ajouté une hausse en décembre pour un total de quatre en 2022. »

Goldman avait précédemment prévu trois hausses, en ligne avec le niveau que les responsables de la Fed avaient indiqué après leur réunion de décembre.

Les perspectives de l'entreprise pour une Fed plus belliciste surviennent quelques jours seulement avant les principales lectures de l'inflation de cette semaine, qui devraient montrer que les prix augmenteront à leur rythme le plus rapide depuis près de 40 ans. Si l'estimation du Dow Jones de 7.1% de croissance de l'indice des prix à la consommation d'une année sur l'autre en décembre est correcte, ce serait le gain le plus important depuis juin 1982. Ce chiffre est attendu mercredi.

Dans le même temps, Hatzius et d'autres économistes ne s'attendent pas à ce que la Fed soit découragée par la baisse de la croissance de l'emploi.

La masse salariale non agricole a augmenté de 199,000 422,000 en décembre, bien en deçà de l'estimation de 3.9 XNUMX et du deuxième mois consécutif d'un rapport bien en deçà du consensus. Cependant, le taux de chômage est tombé à XNUMX% à un moment où les ouvertures d'emploi dépassent de loin les personnes à la recherche d'un emploi, reflétant un marché de l'emploi qui se resserre rapidement.

Hatzius pense que ces facteurs convergents amèneront la Fed non seulement à augmenter ses taux d'un point de pourcentage complet, ou 100 points de base, cette année, mais aussi à commencer à réduire la taille de son bilan de 8.8 billions de dollars. Il a spécifiquement souligné une déclaration de la semaine dernière de la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, qui a déclaré qu'elle pouvait voir la Fed commencer à se débarrasser de certains actifs après la première ou la deuxième hausse.

"Nous avançons donc nos prévisions de ruissellement de décembre à juillet, avec des risques encore plus précoces", a écrit Hatzius. "Avec l'inflation probablement encore bien au-dessus de l'objectif à ce stade, nous ne pensons plus que le début du ruissellement se substituera à une hausse des taux trimestrielle."

Jusqu'à il y a quelques mois, la Fed achetait pour 120 milliards de dollars par mois de bons du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires. À partir de janvier, ces achats sont divisés en deux et devraient être complètement supprimés en mars.

Les achats d'actifs ont contribué à maintenir les taux d'intérêt bas et à maintenir le bon fonctionnement des marchés financiers, soutenant un gain de près de 27% du S&P 500 pour 2021.

La Fed autorisera très probablement un écoulement passif du bilan, en permettant à une partie du produit de ses obligations arrivant à échéance de s'écouler chaque mois tout en réinvestissant le reste. Le processus a été surnommé « resserrement quantitatif », ou le contraire de l'assouplissement quantitatif utilisé pour décrire l'expansion massive du bilan des deux dernières années.

Les prévisions de Goldman sont conformes aux prix du marché, qui prévoient une probabilité de près de 80% de la première hausse des taux de l'ère pandémique en mars et une probabilité proche de 50-50 d'une quatrième augmentation d'ici décembre, selon FedWatch Tool du CME. Les traders du marché à terme des fonds fédéraux voient même une probabilité non négligeable de 22.7% d'une cinquième hausse cette année.

Pourtant, les marchés ne voient le taux des fonds augmenter qu'à 2.04 % d'ici la fin de 2026, en dessous du sommet de 2.5 % atteint lors du dernier cycle de resserrement qui s'est terminé en 2018.

Les marchés ont réagi aux perspectives d'un resserrement de la Fed, les rendements des obligations d'État augmentant en flèche. Le billet du Trésor de référence à 10 ans a récemment cédé environ 1.77%, soit près de 30 points de base de plus qu'il y a un mois.