Le bureau de rachat de Goldman a été inondé de commandes pendant la déroute des stocks

(Bloomberg) – Alors que les fonds spéculatifs étaient occupés à renflouer des actions à un rythme record alors que le S&P 500 plongeait dans un marché baissier, Corporate America achetait furieusement.

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Alors que l'indice de référence a enregistré des baisses successives de plus de 2.9 % vendredi et lundi, l'unité de Goldman Sachs Group Inc. qui exécute des rachats d'actions pour les clients a vu le volume grimper à 2.8 fois la moyenne quotidienne de l'an dernier le premier jour et plus que tripler le moyenne sur la seconde. Chaque session a été classée comme la plus achalandée du cabinet cette année.

Le déluge de rachats n'a pas empêché le S&P 500 de chuter de 10 % en seulement cinq séances. Pourtant, cette volonté d'acquérir des actions en période de turbulences souligne la fiabilité d'une source de soutien des entreprises dans une année où de nombreux investisseurs ont pris à cœur la férocité de la Réserve fédérale et ont tourné le dos aux actifs risqués comme les actions.

"Il est rassurant de savoir que les entreprises considèrent la dernière vente massive comme une opportunité de racheter des actions plutôt que de se retirer", a déclaré Adam Phillips, directeur général de la stratégie de portefeuille chez EP Wealth Advisors. "Il sera intéressant de voir si cette tendance peut se maintenir au second semestre."

Le S&P 500 a bondi de 1.5 % mercredi après que la Fed ait augmenté ses taux d'intérêt de la manière la plus élevée en près de trois décennies, mais a suggéré que de telles mesures démesurées ne seront pas courantes car elles tentent de ramener l'inflation sous contrôle.

Quoi qu'il en soit, les achats d'entreprises ne semblent pas prêts à ralentir à en juger par les plans annoncés. Les entreprises américaines ont annoncé leur intention de racheter 709 milliards de dollars de leurs propres actions depuis janvier, soit 22 % de plus que le total prévu à la même époque l'an dernier, selon les données compilées par Birinyi Associates.

David Kostin, stratège en chef des actions américaines chez Goldman, prédit que les rachats réels cette année augmenteront de 12 % pour atteindre un record de 1 XNUMX milliards de dollars.

Mais le bureau de trading de Goldman a également lancé un avertissement à court terme : avec la saison des résultats du deuxième trimestre qui devrait démarrer dans quelques semaines, mardi a marqué le début d'une période d'interdiction où les volumes de rachat diminuent généralement de 35 %.

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Les rachats ont tendance à empêcher les pertes de capitaux propres de faire boule de neige. L'indice de rachat S&P 500, qui suit les 100 actions les plus rachetées, a baissé de 16.5 % cette année, soit environ 4 points de pourcentage de mieux que l'indice de référence général.

Les actionnaires qui s'inquiètent de la stagflation ne sont pas totalement amoureux des entreprises qui utilisent les liquidités de cette manière. Dans la dernière enquête mensuelle de Bank of America Corp., environ un cinquième des gestionnaires de fonds ont voté pour le retour des liquidités aux actionnaires, en légère baisse par rapport au sommet de 2022. Pendant ce temps, 44% des gestionnaires de fonds souhaitaient que les entreprises renforcent leurs bilans, la proportion la plus élevée depuis janvier 2021.

Mike Wilson, stratège en chef des actions américaines chez Morgan Stanley, est moins optimiste quant à la capacité de la demande des entreprises à maintenir le rythme record lorsque les perspectives de bénéfices sont troubles.

Retraçant le sentiment des PDG et les rachats d'entreprises depuis 1998, l'équipe de Wilson a constaté que la baisse de confiance des chefs d'entreprise, comme c'est le cas actuellement, avait tendance à entraîner les rachats d'environ six mois. Si la tendance se concrétise cette fois-ci, les rachats pourraient chuter vers le second semestre de cette année.

"Il est peu probable que nous répétions la croissance massive de 2021 par rapport à 2020, mais la question est de savoir si les marchés peuvent maintenir la croissance", a écrit Wilson dans une note plus tôt cette semaine. "2022 a été une année unique avec des pressions sur les coûts qui pèsent sur les marges des entreprises et présentent un risque pour les estimations du BPA."