L'or conserve son titre de meilleur investissement pendant la récession

Le marché est actuellement un bain de sang, avec du rouge partout. Même avant la récente crise, les actions avaient connu leur pire début d'année depuis 1939. Nous avons le mélange baissier ultime d'inflation galopante et de ralentissement de la croissance, et déjà plusieurs hausses sont prévues avant la fin de l'année, voyant les actionnaires affluer vers leur applications d'investissement lors de grandes ventes de panique. 

Avec ce sentiment qui s'aggrave, Invezz.com a décidé d'examiner les performances des classes d'actifs au cours des récessions précédentes, en déterminant quels secteurs affichent les meilleures performances et dans quelle mesure. Traditionnellement, les obligations et l'or seraient les valeurs refuges pendant les replis du marché, mais les chiffres corroborent-ils cela ? Dans l'étude, nous avons évalué cinq classes d'actifs : l'or, l'argent, les actions, les obligations et l'immobilier. 

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Nous avons utilisé la définition d'une récession telle qu'énoncée par le National Bureau of Economic Research (NBER), qui définit une récession comme "une baisse significative de l'activité économique répartie dans l'ensemble de l'économie, d'une durée de plus de deux trimestres, soit 6 mois, normalement visible dans le produit intérieur brut (PIB) réel, le revenu réel, l'emploi, la production industrielle et les ventes en gros et au détail".

Période

Le tableau ci-dessous met en évidence cinq récessions majeures depuis les années XNUMX, date à laquelle nous avons commencé l'étude. Une brève description de ces récessions est ci-dessous. 

Or

Commençons par l'or, la valeur refuge traditionnelle en période de récession. On a écrit une analyse approfondie des performances de l'or lors des récessions récentes, soulignant que les chiffres confirment en fait sa réputation. 

Une augmentation de 17% pendant la GFC est la plus notable, bien qu'elle ait continué à augmenter même après la fin technique de la récession, atteignant finalement un pic en septembre 2011, presque exactement le double du prix auquel elle entrait dans la récession.

Il a augmenté de 27 % pendant la récession des années 8, de 24 % pendant la brève bulle Internet et, bien qu'il ait légèrement faibli au début des années XNUMX, il s'agissait d'une récession relativement légère et brève. La seule véritable exception est la récession du début des années XNUMX, lorsqu'elle a chuté de XNUMX %. 

Cependant, cela a plus à voir avec le moment où nous avons choisi de définir la récession. Avec une inflation galopante à la fin des années 1976 – atteignant des chiffres à deux chiffres, des chocs sur les prix du pétrole, l'affaiblissement du dollar après la renonciation à l'étalon-or et la chute du sentiment, l'or a enregistré des gains incroyables – au cours des trois années et demie entre août 1980 et janvier 5, il a explosé. XNUMXX en prix. 

Dans l'ensemble, l'or confirme sa prétention d'être un atout solide à posséder pendant les récessions. 

Argent

L'argent a des parallèles avec l'or, mais a été plus volatil. Le plus grand écart-type des rendements pendant les récessions se voit dans la dispersion des rendements entre les différentes récessions. L'argent a explosé, pour les mêmes raisons que l'or, au cours des années 700 - mais le saut vertical a été plus prononcé, rapportant un remarquable 18% aux investisseurs sur une période de 1978 mois à partir de 5, lorsqu'il est passé de 35 $ à XNUMX $. 

Ces gains ont cependant été rapidement rendus. Alors que l'or n'a pas chuté jusqu'à son niveau du milieu des années 6, l'argent s'en est approché – retombant jusqu'à XNUMX $ au cours des années techniquement définies comme une récession. 

Les années 2000 et le boom des dot-com sont allés et venus sans trop de mouvement de l'argent, car l'actif a largement évolué latéralement. Le début des années 20 l'a vu monter à 10 $, avant de retomber à 2009 $. Puis il a de nouveau explosé, passant d'un niveau de 10 de 50 $ à près de XNUMX $. 

L'argent est vraiment bien corrélé avec l'or - sa corrélation depuis 1973 est presque parfaite de 0.88. Mais l'écart type est double - 10% contre 5%, ce qui met en évidence la plus grande volatilité qui, pendant les périodes de récession, a entraîné des rendements supérieurs pour les investisseurs par rapport à l'or. 

Actions

Soyons brefs, car ce n'est pas exactement sorcier. Pendant les récessions, vous ne voulez pas posséder d'actions. Un rapide coup d'œil au graphique ci-dessous devrait suffire à s'en rendre compte, alors que les actions ont chuté à chaque récession. Ne cherchez pas plus loin que le plus récent =, lorsque le S&P 500 a diminué de moitié pendant le GFC. 

Obligations

Les obligations présentent un cas plus intéressant. Il existe une variation beaucoup plus large des obligations proposées et, par conséquent, des types de rendements réalisés, par rapport au marché boursier ou au marché obligataire. Par conséquent, une analyse cohérente avec les méthodes ci-dessus ne convient pas ici. 

Le graphique ci-dessous de Gestion de patrimoine Darrow est plutôt une meilleure approche, évaluant différents types d'obligations et leur performance pendant la GFC. 

Immédiatement, nous pouvons voir que les obligations offrent une certaine protection, car le S&P 500 est confortablement en dessous de tous les indices obligataires. Deuxièmement, la surperformance dépend de la qualité de crédit de l'obligation. Avec des titres plus sûrs, tels que les bons du Trésor souverain, la performance est bonne, menant le peloton avec un gain de 11.6 %. 

Cependant, à mesure que nous plongeons plus bas dans le spectre du crédit, nous pouvons voir les rendements se détériorer progressivement. L'indice à haut rendement était en fait négatif, ne protégeant pas les investisseurs d'un ralentissement plus large, car le marché s'interrogeait sur la capacité de ces sociétés à traverser la récession. Ces schémas, bien qu'ils aient été observés pour la GFC, se répètent dans d'autres récessions, montrant que les obligations offrent une bonne protection à condition que la qualité du crédit soit suffisamment élevée. 

Les bons du Trésor sont les mieux placés, tandis que les obligations à haut rendement sont à éviter. Une autre chose est la variance des rendements - l'écart type est nettement inférieur à celui de l'or ou de l'argent. Ainsi, alors que les matières premières offrent des rendements plus élevés, les obligations de qualité supérieure offrent un profil de rendement plus lisse et une volatilité plus faible. 

Cependant, si l'on est capable de résister à plus de volatilité, les obligations sont à la traîne des autres actifs. Comme indiqué, les métaux offrent des rendements plus élevés pendant les récessions, tandis que les obligations sous-performent considérablement les actions et la plupart des autres classes d'actifs sur les marchés haussiers - ce qui signifie qu'en dehors d'un profil de rendement stable, elles n'offrent pas grand-chose aux investisseurs. Cela n'a été exacerbé que dans les périodes de forte inflation comme celle que nous traversons actuellement. 

Cependant, combinés à un portefeuille plus important, ils peuvent réduire la volatilité globale et aider à atteindre les objectifs financiers. 

Droit immobilier

L'immobilier, du moins aux États-Unis, a étonnamment résisté aux récessions. Des gains de 12 % et 17 % dans les récessions des années XNUMX et XNUMX ont fourni aux propriétaires une belle couverture, tandis que les rendements étaient relativement uniformes dans les brèves récessions des années XNUMX et la bulle Internet au tournant du siècle. 

La valeur aberrante, bien sûr, est l'exemple le plus récent - le GFC en 2008, comme le montre le graphique. 

Le prix médian de l'immobilier a chuté de plus de 20% du pic au creux pendant la GFC, une chute historiquement importante pour une classe d'actifs qui était censée être à l'abri de fortes baisses. Mais le biais de récence devrait ignorer la solide couverture que l'immobilier a fournie, en dehors de son exemple - qui était bien sûr une récession causée par la crise des prêts hypothécaires à risque. 

Il convient également de mentionner le fait que l'immobilier a rebondi si puissamment - en hausse de 110% depuis le creux de la récession. Ainsi, bien que l'immunité à la récession ne soit pas tout à fait au niveau de l'or, l'immobilier se présente néanmoins comme un bel actif à détenir pendant les récessions historiquement, si nous regardons au-delà d'un cas particulier.