La morosité saisit les investisseurs chinois comme jamais auparavant avant le Congrès

(Bloomberg) — Dimanche marque un moment historique pour l'héritage politique de Xi Jinping, mais les investisseurs sont beaucoup moins enthousiasmés par les perspectives d'un retournement du marché : les actions chinoises n'ont jamais aussi mal performé à l'approche d'un congrès du Parti communiste.

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L'indice composite de Shanghai a perdu plus de 5 % au cours du mois dernier, son pire résultat avant le Congrès depuis la création de l'indicateur en 1991. Le yuan est en baisse de plus de 10 % cette année par rapport au dollar, se dirigeant vers la pire performance annuelle depuis 1994. Les obligations chinoises de pacotille libellées en dollars ont plongé à des niveaux presque record, dans un contexte de retombées croissantes de la crise immobilière.

L'escalade des tensions sino-américaines et le plaidoyer répété de Pékin en faveur de sa politique résolue de Covid Zero ont poussé les investisseurs étrangers à se précipiter vers la sortie avant le sommet des dirigeants qui se tient deux fois par décennie, se délestant cette semaine d'une valeur nette de 875 millions de dollars d'actions nationales, le plus depuis juillet.

Même si le discours du président Xi se concentrera sur la question de savoir si l'accent sera mis sur la croissance économique plutôt que sur la maîtrise des risques, la plupart des observateurs du marché considèrent qu'un changement évident est peu probable et s'attendent à ce que la volatilité persiste dans les mois à venir. Il y a peu d'espoir que l'événement change le sort de l'indice de premier ordre CSI 300, qui est en baisse de 22 % cette année et se dirige vers sa première perte annuelle consécutive depuis 2011.

"Je ne pense pas que ce sera un événement majeur susceptible de changer la perception du marché à l'égard de la Chine", a déclaré Tom Masi, gestionnaire de portefeuille basé à New York chez GW&K Investment Management. "Nous espérons voir un changement de direction, mais je ne pense pas que tout cela sera clair dans les prochains jours, mais plutôt dans les trois à six prochains mois."

Le chiffre d'affaires sur le deuxième marché boursier mondial est tombé à ses niveaux les plus bas cette année à l'approche du congrès, ce qui indique que la confiance des investisseurs reste faible dans un contexte d'incertitude pour l'économie et les marchés.

« Rebond technique »

Les acheteurs en baisse sont apparus cette semaine après que le CSI 300 a chuté à ses plus bas niveaux depuis avril 2020. L'indicateur a bondi de plus de 2 % vendredi dans un contexte de rebond des actions asiatiques et américaines.

Cela n’a guère contribué à susciter l’optimisme parmi les investisseurs à long terme, dont beaucoup choisissent de rester à l’écart.

"Même si un rebond technique est possible, il y a un manque de facteurs pour un rebond durable car la visibilité d'une reprise économique est encore faible", a déclaré Xiadong Bao, gestionnaire de fonds chez Edmond de Rothschild Asset Management, ajoutant que le rebond de vendredi en Chine était technique suite à un mouvement similaire sur le marché boursier américain.

La poursuite incessante par Pékin de sa politique stricte en matière de Covid reste le plus gros problème pour les investisseurs comme Bao. La hausse des infections et une série de commentaires dans le Quotidien du Peuple du Parti communiste défendant cette stratégie ont renforcé les pires craintes des investisseurs.

Alors que les autorités ont déployé des politiques pour soutenir la croissance, les confinements liés au Covid ont étouffé la consommation. L’économie devrait croître à un rythme plus lent que celui du reste des pays en développement d’Asie pour la première fois depuis plus de trois décennies.

Selon les analystes de Nomura Holdings Inc., tout changement dans la politique de Covid ne pourrait avoir lieu qu'après l'Assemblée populaire nationale en mars de l'année prochaine, lorsque les postes clés du gouvernement seront nommés et que le remaniement politique sera « entièrement achevé ».

"La Chine ne peut pas faire grand-chose pour renforcer de manière significative la confiance des investisseurs étrangers en matière de gestion économique et de réalisation d'une meilleure croissance", a déclaré Diana Choyleva, économiste en chef chez Enodo Economics. « Pékin devra aller trop loin en adoptant des mesures politiques stimulantes pour modifier les perceptions. Il est peu probable que cela se produise.

Marché « malade »

Même si la pandémie finit par s'atténuer, les investisseurs craignent que la vive rivalité entre la Chine et les États-Unis sur les ambitions technologiques et géopolitiques continue de jeter des nuages sur ses actifs.

Hao Hong, associé et économiste en chef chez Grow Investment Group, a déclaré que le marché est « malade » en raison d'une série de facteurs tels que l'interdiction américaine des exportations de technologies liées aux semi-conducteurs, les restrictions liées à la pandémie et l'éclatement de la bulle immobilière.

L’administration Biden a imposé des restrictions drastiques pour restreindre l’accès de la Chine à la technologie américaine, une mesure qui pourrait dissuader Xi d’atteindre son objectif de rendre le pays autosuffisant dans la chaîne d’approvisionnement industrielle. L’accélération des tensions autour de Taiwan constitue une autre préoccupation.

« Le risque à plus long terme n’est en réalité pas le Zéro Covid. Il s’agira davantage de la tension entre les États-Unis et la Chine », a déclaré cette semaine Nicholas Yeo, responsable des actions chinoises chez abrdn plc, sur Bloomberg Television.