Les marchés mondiaux secoués alors que la BOJ surprend avec le changement de politique de rendement

(Bloomberg) - La Banque du Japon a envoyé des ondes de choc sur les marchés après avoir révisé de manière inattendue sa politique de contrôle de la courbe des taux, signalant que le dernier pays développé qui résiste aux taux d'intérêt les plus bas se dirige vers la normalisation de la politique.

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Les obligations d'État et les bons du Trésor japonais se sont effondrés tandis que le yen s'est envolé après que la BOJ a levé le plafond des rendements de référence à environ 0.5 % contre 0.25 %. Les actions japonaises et les contrats à terme sur actions américaines ont chuté. Tous les économistes interrogés par Bloomberg s'attendaient à ce que la BOJ maintienne sa politique inchangée.

La réaction de mardi n'est peut-être que le début des retombées. Le Japon est le plus grand créancier du monde et le resserrement des conditions financières pourrait entraîner le retour d'une vague de capitaux chez eux, faisant grimper les coûts d'emprunt dans le monde entier. Les investisseurs devraient sortir des obligations aux États-Unis, en Australie et en France, selon UBS Group AG, les actions des marchés développés étant également susceptibles de s'affaiblir.

"Cela devait arriver avec la hausse de l'inflation au Japon, c'est juste arrivé plus tôt que beaucoup ne le pensaient", a déclaré Amir Anvarzadeh, analyste chez Asymmetric Advisors qui suit de près les marchés japonais depuis trois décennies. "Cela pourrait déclencher un retour d'argent au Japon – cela obligera les investisseurs japonais à augmenter la couverture de leur exposition au dollar, ce qui à son tour renforce le yen et devient une prophétie auto-réalisatrice d'une plus grande force du yen."

Le rendement de référence à 10 ans du Japon a bondi de 21 points de base à 0.460 % avant de réduire le mouvement des opérations d'achat de dette non programmées de la BOJ. La bourse a brièvement interrompu la négociation des contrats à terme sur obligations alors qu'un glissement a atteint un seuil de disjoncteur.

Le yen a grimpé de près de 3 % à 133.11 pour un dollar tandis que le Nikkei 225 Stock Average a chuté de 3 %.

Mais certains analystes ont déclaré que la réaction du marché était déplacée. Kuroda devrait préciser dans un briefing plus tard mardi que cette décision vise à améliorer le fonctionnement du marché obligataire, au lieu de resserrer la politique monétaire, selon Daisuke Karakama, économiste en chef à la Mizuho Bank.

"Les marchés des changes semblent vouloir le prendre comme pivot de la BOJ, ce que je ne pense pas", a déclaré Karakama.

Kuroda Shocks en ajustant le plafond de rendement de BOJ, Sparking Yen Jump

L'ajustement politique intervient alors qu'une hausse de l'inflation sous-jacente au Japon à son plus haut niveau depuis quatre décennies a renforcé les arguments en faveur d'une réduction des mesures de relance de la banque centrale. Les spéculations sur un changement avaient secoué les marchés lundi après que Kyodo News ait annoncé que le Premier ministre Fumio Kishida prévoyait de réviser un accord vieux de dix ans avec la BOJ sur l'objectif d'inflation de 2 %.

"L'action de la BOJ est sans équivoque négative pour les obligations mondiales", ont écrit les stratèges de TD Securities, dont Mitul Kotecha, dans une note de recherche. "Si la décision d'aujourd'hui était la première étape vers la fin du YCC, suggérant que le yen pourrait s'apprécier sensiblement à partir d'ici, les investisseurs japonais pourraient commencer à vendre une partie de leurs avoirs en obligations mondiales non couvertes en devises. Ce sera plus baissier pour la partie longue des courbes obligataires américaines et européennes. »

–Avec l'aide de Marcus Wong, Matthew Burgess, Masahiro Hidaka et Ronojoy Mazumdar.

(Mises à jour tout au long)