Les marchés mondiaux et l'économie s'effondrent - mais tout n'est pas désastreux

La mission principale de la Réserve fédérale est d'assurer le plein emploi et la stabilité des prix. Dans l'ombre d'une inflation sans précédent, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a un sombre choix à faire : laisser l'économie sombrer dans la récession ou rétablir le contrôle des prix.

Lors de sa dernière réunion le 15 juin, la Réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt de 75 points de base dans une fourchette de 1.5 % à 1.75 %, marquant la hausse la plus agressive depuis 1994. L'outil CME FedWatch montre que les négociateurs de contrats à terme sur les fonds fédéraux voient un % de chances que la banque centrale relève ses taux d'intérêt à 98.1 %-2.25 % lors de sa réunion de juillet. 

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Probabilités de taux cibles pour la réunion du 27 juillet de la Fed

Source : l'outil CME FedWatch 

Bien que Powell ait récemment reconnu la stabilisation des pressions sur les prix pourrait avoir besoin de « quelques douleurs » – et peut-être d'un chômage plus élevé – il est resté silencieux sur une récession. 

Au cours de la période de 2008 à 2021, la politique monétaire agressive de la Fed a faussé les attentes économiques concernant le coût et la disponibilité des ressources financières - une situation dans laquelle les entreprises et les particuliers prennent des risques disproportionnés, augmentent leur endettement et s'engagent dans des projets financiers risqués et des bulles spéculatives. 

Dans une politique monétaire prolongée et agressive, la vulnérabilité psychologique est la croyance conditionnelle en une masse monétaire inépuisable et des conditions financières ultra-douces. Les investisseurs dans ces conditions sont influencés par l'illusion d'un environnement d'investissement sûr. Cela conduit à un dépassement critique de la participation institutionnelle au battage médiatique spéculatif, ce qui crée inévitablement une dépendance à l'égard de la liquidité artificielle, laissant les régulateurs dans une impasse.

Des bulles d'un billion de dollars, associées à l'implication extrême des entreprises et des investisseurs particuliers, entravent les régulateurs en matière de politique monétaire. Par conséquent, les régulateurs sont directement impliqués dans la création de ces bulles lorsqu'ils interviennent verbalement sur le marché et y injectent de l'argent.

En plus du battage médiatique spéculatif, les conditions de politique monétaire ultra-douces génèrent une masse critique de «mauvaises» dettes non performantes pour les entreprises qui ne peuvent pas être couvertes par des flux de trésorerie réels. Ces 

les entreprises zombies drainent le sol des entreprises, détournant les ressources de l'économie vers des projets inefficaces et économiquement non viables.

Lorsque la politique monétaire se resserre, une liquidité bon marché excessive, une foi aveugle en un avenir radieux et des attentes déformées interfèrent avec le marché, provoquant des problèmes et des contradictions insolubles. Alors que les indicateurs macroéconomiques peuvent sembler donner une bonne image, ils sont trompeurs dans un monde où l'impression monétaire illimitée existe.

Le statut de monnaie de réserve permet au régulateur de maintenir les taux bas sur une longue période et de renflouer les faillis par des achats d'actifs. Les sociétés zombies se développent parce que les entreprises non rentables ne sont pas épuisées. En raison des rendements économiques négatifs, il est nécessaire de maintenir des taux d'intérêt réels négatifs dans un avenir prévisible, érodant ainsi le statut de réserve de la monnaie. En conséquence, les marchés de la dette explosent et les bulles qui se sont gonflées à des taux d'intérêt réels négatifs s'effondrent. Une économie zombifiée n'a pas les ressources pour se relancer rapidement et être compétitive à l'échelle mondiale.

Nous vivons actuellement le début de l'effondrement des marchés de la dette et des actions, ainsi que la perte du statut de monnaie de réserve. Les marchés boursiers du monde entier connaissent leur pire trimestre jamais enregistré.

Cependant, il est probable que la vente en soit encore à ses balbutiements. Les cours des actions atteignent leur plus bas lorsque la Fed se détend. Depuis la Seconde Guerre mondiale, le S&P 500 a chuté de 24 % en médiane pendant les récessions. Cela rend les baisses actuelles des stocks – qui se produisent sans récession – particulièrement marquées.

Source : Deutsche Bank 

Une récession offre une issue 

Il est aveuglément évident que la seule façon de répondre à l'hyperconcentration des acteurs des marchés financiers dans l'excitation spéculative et l'avalanche de positions de marge à plusieurs niveaux est de laisser une récession se produire, déclenchant un effondrement incontrôlé des actifs. C'est ce qu'a fait le grand combattant de l'inflation – l'ancien président de la Réserve fédérale Paul Volcker – il y a quatre décennies. 

La Réserve fédérale ne peut atteindre ses objectifs sans une contraction de l'économie, selon économistes, dont l'ancien vice-président de la Fed, Alan Blinder.

Les récessions apportent douleur, peur et incertitude, mais le paysage économique en regorge. Ils pourraient mettre fin à la mauvaise allocation du capital dans laquelle une poignée d'entreprises représentent un quart du S&P 500, qui comprend 500 entreprises. Cela peut également assainir le marché du bois mort – les entreprises faibles – permettant aux plus fortes de se développer. En fin de compte, cela conduirait à une économie plus forte. 

Pourquoi est-ce pertinent pour la crypto ?

Il y a eu beaucoup spirituelle que Bitcoin et les marchés boursiers sont corrélés. Le marché de la cryptographie n'est pas différent des marchés traditionnels - il n'est pas indépendant, malgré ce que nous aimerions qu'il soit. Plus précisément, la participation des investisseurs institutionnels au type de spéculation décrit ci-dessus a exacerbé cette dépendance. 

C'est un moment décisif - si Bitcoin va enfin se dissocier des actions et agir comme un actif autonome avec sa propre proposition de valeur - ou va couler avec le marché boursier.

Source: CoinMetrics 

La corrélation de Bitcoin sur 60 jours avec l'indice S&P a atteint son plus haut niveau historique de 0.74 le 25 mai 2022, mais est actuellement abaissée à 0.64 - toujours un niveau très élevé.

Cependant, la corrélation sur 20 jours entre Bitcoin et le Nasdaq 100 est passée d'environ 0.88 début mai à seulement 0.30 actuellement.

Source: Bloomberg 

C'est un signe positif indiquant que Bitcoin pourrait retrouver son indépendance avec la vision à long terme que la blockchain a une valeur économique.

Même ainsi, certaines douleurs seront inévitables, comme sur le marché boursier. Le marché de la cryptographie en bénéficiera si le château de cartes de jetons risqués et gonflés s'effondre. L'effondrement du stablecoin Terra et du jeton Luna incite les investisseurs à la prudence et contribue à l'avancement de la technologie des actifs numériques. Leur stablecoin a été construit d'une mauvaise manière, et le marché ne pouvait pas mûrir tant qu'il ne le savait pas.

Conclusion

Les marchés mondiaux et l'économie mondiale traversent assurément des moments difficiles. Bien qu'une récession puisse sembler catastrophique, au lieu de nous arracher les cheveux de frustration, nous pouvons l'accepter comme une réalité nécessaire et comprendre que ce n'est pas nécessairement une mauvaise chose - tout comme la médecine, qui n'est pas agréable mais qui est nécessaire pour la santé . Cela guérira l'économie, éliminera la liquidité artificielle, rétablira l'adéquation des marchés, y compris le marché de la crypto-monnaie, les amenant à un état mature et plus fort, créant un environnement d'investissement vraiment sûr, pas une illusion.