Les marchés financiers mondiaux ont connu des moments difficiles depuis l'invasion de l'Ukraine par la Russie, mais ce n'est pas encore fini

Voir: Ce que l'invasion de l'Ukraine par la Russie signifie pour les marchés un an plus tard

Vendredi, les valeurs industrielles du Dow étaient légèrement inférieures à celles d'il y a un an après avoir chuté pendant la majeure partie de 2022 et rebondi sur les creux d'octobre au début de 2023. Le S&P 500 a chuté de 7.4 % au cours des 12 derniers mois, tandis que le Nasdaq a chuté de 15.5 %, selon Données du marché Dow Jones. 

Pendant ce temps, les obligations ont terminé leur pire année jamais enregistrée en 2022. Au lieu de résister à la chute des actions, presque tous les types d'obligations - des obligations d'État américaines et européennes aux obligations d'entreprises les mieux notées - ont enregistré des pertes à deux chiffres au cours de l'année écoulée.

Une vente massive du Trésor américain a fait grimper les rendements, avec le rendement sur la note à 2 ans
TMUBMUSD02Y,
4.803%
en hausse de 3.67 points de pourcentage pour l'année, tandis que le rendement à 10 ans
TMUBMUSD10Y,
3.953%
a bondi de 2.33 points de pourcentage, le plus important jamais enregistré sur la base de données remontant à 1977, selon Dow Jones Market Data. Les prix et les rendements obligataires évoluent dans des directions opposées. 

Le carnage, en particulier sur les marchés américains, est survenu alors que la Réserve fédérale augmentait agressivement les taux d'intérêt dans son effort pour calmer la flambée de l'inflation qui avait accompagné la reprise après le choc initial du COVID. Une série de randonnées a commencé en mars de l'année dernière.

"En ce qui concerne la dernière année depuis l'invasion de l'Ukraine, la plupart des rendements obligataires négatifs des trois dernières années se sont produits au cours de cette période", a écrit vendredi Jim Reid, stratège à la Deutsche Bank, dans une note aux clients.

« La guerre en Ukraine n'a commencé que quelques semaines avant que les États-Unis ne mènent le cycle mondial de hausse du DM [marché développé]. Ainsi, bien que la toile de fond de la vente d'obligations soit déjà en place avec la relance extrême du covid, ce n'est que lorsque les banques centrales ont commencé à augmenter que le barrage obligataire s'est rompu.

Dans le graphique ci-dessous, la Deutsche Bank met en évidence les rendements de certaines grandes classes d'actifs au cours des 12 mois écoulés depuis l'invasion.

Depuis février 2022, les investisseurs mondiaux ont retiré un total de 135 milliards de dollars des fonds obligataires, selon les analystes de BofA Global Research, citant les données de l'EPFR Global dans une note hebdomadaire. Pendant ce temps, les investisseurs ont alloué 354 milliards de dollars en espèces depuis l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Les fonds d'actions ont enregistré un total de 40 milliards de dollars d'entrées et l'or a enregistré 12 milliards de dollars de sorties, a déclaré Michael Hartnett, stratège en chef des investissements chez BofA Global Research. 

Contrairement à ce à quoi beaucoup s'attendaient, compte tenu de la proximité de l'Europe avec la guerre, Les actions européennes ont surperformé les actions américaines au cours de l'année écoulée, alors que les investisseurs prenaient de l'argent sur les actions américaines pour accroître leur exposition aux marchés boursiers internationaux, pariant que les marchés européens pourraient bénéficier d'un dollar plus faible.

L'indice MSCI Euro
MPH23,
-0.05%,
qui suit la performance de la représentation des grandes et moyennes capitalisations sur 15 marchés développés en Europe, a grimpé de plus de 8 % au cours des 12 derniers mois, tandis que le MSCI USA a chuté de 7.2 %, selon Dow Jones Market Data.

« Le dollar s'est apprécié de 6.5 % face à l'euro ; la surperformance européenne en monnaie locale est encore plus élevée. La surperformance globale pourrait bien sûr être davantage liée à une pondération beaucoup plus élevée de la technologie aux États-Unis, qui a sous-performé sur des taux beaucoup plus élevés et des valorisations de départ extrêmes », a déclaré Reid. 

Après s'être redressé pendant la majeure partie de 2022, la valeur du dollar par rapport aux autres devises avait chuté au cours des derniers mois alors que la Réserve fédérale parlait de progrès dans la réduction des pressions inflationnistes. Cependant, une vague de des rapports sur l'inflation de janvier plus chauds que prévu aidé à soutenir le billet vert et inversé les pertes en dollars. L'indice ICE du dollar américain
DXY,
+ 0.63%
a bondi de 3.2 % à 105.20 ce mois-ci. 

Voir: Pourquoi les prix américains du carburant continuent de ressentir les effets de l'invasion russe de l'Ukraine

Pendant ce temps, le brut de référence américain a terminé vendredi à environ 17% en dessous du niveau observé juste avant l'invasion de l'Ukraine par la Russie.

« Ironiquement, compte tenu de la guerre en Europe, le pétrole est l'un des moins performants de l'année dernière. Même les prix du gaz en Europe sont inférieurs de plus de 50 % à ce qu'ils étaient il y a un an, bien qu'ils aient augmenté de 200 % fin août », a déclaré Reid.

Voir: L'impact réel de l'invasion russe de l'Ukraine sur les matières premières