Les marchés mondiaux de l'énergie entrent dans un hiver de mécontentement

Les coûts de l'énergie ont été douloureux cet été, mais ils s'annoncent encore pires cet hiver.

Les marchés de l'approvisionnement en pétrole et en gaz naturel restent incroyablement tendus avec peu de soulagement en vue. Les consommateurs devraient se préparer à un hiver de mécontentement et de hausse des prix.

En effet, la Russie se trouve au cœur des deux marchés et la capacité de Moscou à influer sur les prix et l'approvisionnement au-delà de son marché régional européen devient de plus en plus évidente de jour en jour à mesure que la demande augmente à l'automne et à l'hiver.

Sur les marchés pétroliers, les consommateurs ont constaté une baisse des prix à la pompe à essence depuis juin. La moyenne nationale pour le sans plomb ordinaire est inférieure à 3.83 $ le gallon – après avoir atteint un record de plus de 5 $ le gallon plus tôt cet été.

Mais les craintes de récession économique, et non les fondamentaux de l'offre et de la demande, sont responsables de la majeure partie de la baisse des prix des matières premières pétrolières. Les stocks de pétrole brut et de produits raffinés comme l'essence, le diesel, le carburéacteur et le mazout domestique restent extrêmement bas.

Alors que les consommateurs peuvent choisir de ne pas conduire dans une certaine mesure pour réduire leur exposition aux prix élevés de l'essence, ils ont moins de choix en hiver lorsqu'il s'agit de chauffer leur maison et leur bureau.

Il n'est pas surprenant que l'administration Biden s'inquiète de cette dynamique, en particulier avec les élections de mi-mandat qui approchent à grands pas début novembre. La secrétaire américaine à l'Énergie, Jennifer Granholm, a demandé aux principaux raffineurs de pétrole de constituer des stocks de produits plutôt que d'exporter des carburants vers l'Europe et d'autres marchés affamés. La demande révèle le manque fondamental de compréhension de l'administration quant au fonctionnement des marchés de l'énergie.

Les marchés pétroliers sont mondiaux et les raffineurs américains exportent des produits pétroliers parce que les signaux de prix à l'étranger le leur disent. Ces signaux suggèrent que certains marchés en dehors des États-Unis ont plus besoin de certains produits raffinés que le marché américain - et si les raffineurs américains ne fournissent pas d'approvisionnement, les prix dans l'ensemble du complexe pétrolier mondial augmenteront encore plus.

Les raffineurs voient les coûts des matières premières augmenter après que le leader de l'OPEP+, l'Arabie saoudite, a menacé de réduire sa production la semaine dernière. Cela a effectivement mis un plancher d'environ 100 dollars le baril sous les prix du brut.

Mais il y a des raisons de penser que les prix continueront d'augmenter. Les libérations sans précédent de pétrole brut des stocks stratégiques américains se terminent en octobre, un accord sur le nucléaire iranien qui libérerait des approvisionnements supplémentaires en pétrole reste insaisissable et l'embargo officiel de l'UE sur le pétrole russe prend effet début décembre.

L'embargo de l'UE obligera la Russie à trouver des marchés alternatifs pour plus d'un million de barils par jour de ses exportations de brut et un autre million de barils par jour pour ses exportations de produits raffinés.

Il n'y a aucune garantie que les marchés asiatiques – principalement la Chine et l'Inde – accepteront ces barils, et les efforts occidentaux pour mettre un « prix plafond » sur le pétrole russe pourraient les laisser bloqués. Moscou pourrait choisir d'armer les marchés pétroliers comme il l'a fait avec le gaz naturel en retenant les barils pour augmenter les prix.

Comme s'il n'y avait pas assez d'alarmes sur les marchés pétroliers pour le moment, l'Irak semble au bord de la guerre civile alors que la crise politique du deuxième producteur de l'OPEP s'aggrave.

Chez nous, la saison des ouragans dans l'Atlantique reste un gros point d'interrogation et un risque énorme. Septembre et octobre sont généralement les mois les plus actifs pour les violentes tempêtes, qui au cours des dernières années ont détruit d'importants approvisionnements américains le long de la côte du Golfe auprès des raffineurs et des producteurs de pétrole et de gaz en amont.

Les marchés mondiaux ne peuvent pas se permettre plus de perturbations, pas avec des pays consommateurs essayant désespérément de remplir leurs réservoirs de stockage avant l'hiver.

Si la situation des marchés pétroliers est désastreuse, elle fait pâle figure à côté de l'état désespéré du marché mondial du gaz naturel. Gaz et gaz naturel liquéfié (LNLN
G) les prix ont bondi dans le monde entier, battant les précédents records établis après le déclenchement du conflit en Ukraine fin février.

En Europe, la situation tumultueuse entourant le flux de gaz du gazoduc Nord Stream 1 a de nouveau ressurgi, avec un arrêt pour maintenance annoncé de manière inattendue par ses propriétaires russes. La situation a envoyé des ondes de choc à travers les chaînes d'approvisionnement en gaz, les prix en Europe, aux États-Unis et en Asie atteignant des niveaux record aux informations.

La Russie a encore plus d'emprise sur l'approvisionnement en gaz, et il reste peu de clarté sur les plans de Moscou. Les marchés mondiaux du gaz sont plus connectés que jamais, de sorte que la Russie ne fournissant à l'Europe – au mieux – que 20 % de sa capacité dans le gazoduc Nord Stream 1, les effets sur la disponibilité de l'approvisionnement en gaz sont très réels.

Le résultat est une folle ruée vers les approvisionnements en gaz naturel liquéfié (GNL), l'Europe et l'Asie se disputant des expéditions de fret limitées afin d'assurer suffisamment de gaz pour garder les lumières et la chaleur allumées tout l'hiver.

La guerre en Ukraine ressemblant de plus en plus à un conflit prolongé, un relâchement de la pression sur les approvisionnements énergétiques semble quelque chose comme une chose sûre. Le sort des prix mondiaux du gaz repose en grande partie sur les caprices du président russe Vladimir Poutine. Une pensée effrayante, en effet.

Et tandis que les consommateurs américains sont quelque peu isolés du chaos du marché en raison des abondantes réserves nationales de gaz naturel, nous restons vulnérables à la hausse des prix en raison de la dépendance croissante de l'Europe à l'égard des importations de GNL américain, ce qui accroît la concurrence avec les utilisateurs domestiques de détail et industriels.

Les prix de référence du gaz naturel aux États-Unis ont récemment atteint un niveau record de plus de 10 $ par MMBtu après une 20 ans de prix bas. La chaleur extrême a ajouté à la demande dans une grande partie des États-Unis alors que les foyers et les entreprises se tournent vers la climatisation pour se soulager. Mais il ne fait aucun doute que l'Amérique ressent les effets du resserrement de l'offre mondiale.

Le gaz naturel américain a généralement coûté en moyenne entre 2 et 4 $ par MMBtu au cours des étés précédents. Mais les niveaux de stockage de gaz domestique sont nettement inférieurs à la moyenne quinquennale et aux niveaux de l'an dernier pour la même période, ce qui maintiendra les prix de Henry Hub à un niveau élevé.

Avec leurs vastes réserves de pétrole et de gaz, les États-Unis pourraient faire plus pour aider à atténuer l'aggravation de la crise énergétique mondiale. Mais les producteurs nationaux ne voient pas la volonté politique à Washington, où l'administration Biden reste concentrée sur le changement climatique plutôt que sur la sécurité énergétique. L'inévitable « hiver du mécontentement » pourrait offrir aux décideurs politiques une puissante confrontation avec la réalité.