L'Allemagne fait face à des options limitées si les flux du Nord Stream ne reviennent pas

(Bloomberg) – Un pipeline clé acheminant le gaz naturel russe vers l'Europe pourrait ne pas retrouver sa pleine capacité après la maintenance prévue ce mois-ci, a déclaré Goldman Sachs Group Inc., faisant écho aux inquiétudes des responsables allemands.

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Nord Stream 1 devrait être fermé pour travaux du 11 au 21 juillet, resserrant un marché qui a vu les prix monter en flèche ces dernières semaines. Moscou ayant déjà réduit les flux à travers le tuyau à seulement 40% de sa capacité, toute décision de suspendre les approvisionnements plus longtemps nuirait gravement aux efforts de l'Europe pour reconstituer les stocks pour l'hiver.

"Alors que nous avions initialement supposé une restauration complète des flux NS1 après son prochain événement de maintenance, nous ne considérons plus cela comme le scénario le plus probable", ont déclaré les analystes de Goldman dans une note. La banque a relevé ses prévisions de prix du gaz pour l'Europe l'année prochaine, citant des risques accrus pour l'approvisionnement.

L'Europe est confrontée à la crise énergétique la plus grave depuis des décennies, la Russie – le plus grand fournisseur de la région – limitant les expéditions dans un contexte de tensions croissantes liées à la guerre en Ukraine. Les prix de référence du gaz se négocient au plus haut niveau en près de quatre mois, et certains grands services publics cherchent à être renfloués pendant que les pays se précipitent pour remplir les sites de stockage.

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L'Agence internationale de l'énergie a averti mardi qu'une coupure complète des flux "ne peut être exclue" compte tenu du "comportement imprévisible" de la Russie.

Alors que Goldman considère qu'un arrêt total des livraisons est peu probable – car cela réduirait les revenus vitaux de Moscou – la banque a relevé ses prévisions du troisième trimestre pour les contrats à terme sur le gaz de référence à 153 euros le mégawattheure, contre 104 euros auparavant. Les prix pourraient monter au-dessus de 200 euros dans un "scénario du pire" pour les expéditions de Nord Stream, a-t-il déclaré.

L'Allemagne, la plus grande économie d'Europe, a déclaré le mois dernier que la baisse des flux via Nord Stream rendrait difficile la réalisation des objectifs de stockage. Les responsables de Berlin ont exprimé leur inquiétude quant au fait que le gazoduc pourrait ne pas revenir à sa capacité normale après les travaux prévus.

Les préparatifs de l'Allemagne

L'Allemagne se prépare déjà à de nouvelles perturbations. Le pays a réduit sa dépendance énergétique vis-à-vis de la Russie – qui représentait plus de la moitié de ses importations de gaz l'année dernière – en achetant plus de gaz naturel liquéfié et en important du carburant de Norvège à plein régime.

Cependant, il y a des limites à la quantité de GNL qui peut être importée, car il faut du temps pour construire des terminaux pour recevoir le carburant, et il y a une concurrence avec l'Asie pour l'approvisionnement. À court terme, des grèves prévues dans plusieurs domaines clés pourraient limiter les expéditions en provenance de Norvège.

Avant d'envahir l'Ukraine, la Russie a comblé le déficit d'approvisionnement lors de la maintenance de Nord Stream avec des débits plus élevés via un autre pipeline majeur, Yamal-Europe, qui traverse la Biélorussie et la Pologne. L'exportateur public Gazprom PJSC a également utilisé ses propres sites de stockage dans l'Union européenne.

Ces options ne sont plus sur la table après que Moscou a imposé en mai des sanctions au propriétaire polonais de la liaison Yamal et d'une ancienne unité de Gazprom avec une capacité de stockage de l'UE.

Si l'arrêt de Nord Stream dure comme prévu, l'Allemagne peut faire face au carburant qu'elle reçoit d'autres sources, mais elle devra peut-être ralentir les injections dans les sites de stockage et réduire les réexportations vers d'autres partenaires de l'Union européenne, a déclaré l'analyste de Bloomberg Intelligence Patricio Alvarez. .

Une réduction prolongée des flux du Nord Stream entraînerait une baisse de la consommation de gaz par les consommateurs industriels, associée à une utilisation accrue de combustibles alternatifs pour l'électricité, y compris le charbon.

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Des restrictions prolongées des flux Nord Stream entraîneraient des coûts encore plus élevés, ce qui signifie qu'"un certain niveau de retarification des contrats (ainsi que d'autres mesures) est inévitable", selon les analystes d'UBS Group AG.

De fortes hausses de prix — qui pourraient représenter jusqu'à 44 % des coûts totaux du gaz industriel — pourraient être évitées si les pièces requises pour le point d'entrée du Nord Stream sont renvoyées du Canada ou si les manques à gagner sont partagés avec d'autres pays recevant du gaz via l'Allemagne, à savoir France, a indiqué la banque.

(Mises à jour tout au long avec des détails supplémentaires, commentaires UBS.)