Les actifs sous gestion de près de 11 milliards de dollars de GBTC présentent un risque dans le marché baissier: UBS

Votre taille n'est pas la taille de Grayscale

La taille de Grayscale peut être extrêmement problématique dans un marché baissier, a déclaré Kachkovski. 

Toute vente élargirait davantage la remise GBTC mais n'affecterait pas nécessairement le prix du bitcoin. Cependant, si GBTC lui-même était liquidé, cela pourrait affecter le bitcoin – puisque les règles du fonds stipulent que les investisseurs doivent être payés en espèces. 

"Nous pensons que la taille même des avoirs de GBTC - 633 3.3 BTC, soit 45% de toutes les pièces extraites - créerait des problèmes pour l'ensemble du marché, car le bitcoin représente toujours plus de XNUMX% de l'espace, à l'exclusion des stablecoins", indique le rapport, tandis que soulignant qu'il croit toujours qu'une liquidation reste peu probable. 

C'est parce que DCG retire 210 millions de dollars des frais de gestion de GBTC. Fondamentalement, la commission est prélevée indépendamment de la performance ou de la décote par rapport à la valeur liquidative. Les autres produits du fonds, y compris ETHE, rapportent 100 millions de dollars supplémentaires par an.

Accrochez-vous

UBS note également que le libellé des documents déposés auprès de la SEC ne suggère pas qu'un vote des actionnaires pourrait forcer la dissolution de la fiducie. "Sinon, Grayscale n'a qu'à rester liquide et solvable pour continuer à gérer le fonds."

Le dernier point de la banque d'investissement contre la liquidation indique que, bien que rentable, la réalisation de la remise - en recevant le bitcoin sous-jacent - rapporterait au mieux environ 440 millions de dollars.

Ce serait juste un peu plus de deux ans de revenus annuels récurrents provenant des frais de gestion de la fiducie. Cela supposerait également que tous les bitcoins ont été vendus au prix actuel, environ 17,000 XNUMX $, ce qui, selon Kachkovski, semble peu probable.

Alors que les investisseurs devraient s'inquiéter de ces résultats, Kachkovski a déclaré qu'il n'y avait pas lieu de paniquer - pour le moment.