La cassure du FTSE 100 prévient la capitulation de la Banque d'Angleterre face à l'inflation

Le système financier britannique a failli éclater cet automne lorsque la hausse des taux d'intérêt a créé un cercle vicieux d'appels de marge entraînant la chute libre du marché boursier et, avec lui, un cycle de hausse des taux d'intérêt entraînant une hausse des rendements obligataires, provoquant de nouveaux appels de marge aux institutions de fonds de pension.

Ce genre de danger caché est justement ce qui cause les accidents.

Les fonds de pension avaient poussé leurs portefeuilles d'obligations d'État au plafond pour atteindre des rendements plus élevés. À l'époque, ces mêmes fonds avaient été évincés par le régulateur des actions et des obligations afin de ne pas ajouter trop de risques à leurs fonds et d'entrer exactement dans le cercle vicieux dans lequel ils se trouvaient maintenant en transformant des obligations sûres en montagnes de dangereux levier.

Quelle ironie ! Eh bien pas vraiment.

La question est la suivante, qui va acheter les obligations d'un pays endetté jusqu'aux oreilles avec un déficit budgétaire détraqué qui se dirige vers une récession, sans parler d'acheter les obligations d'un gouvernement qui verrouille son économie à cause d'un fléau ? Eh bien, votre fonds de pension le fera avec un peu d'encouragement et un œil aveugle de la part du gouvernement.

Dieu merci, la pension des régulateurs était à moitié investie dans cette montagne d'effet de levier, car ils ont surgi lorsque tout le système était sur le point d'imploser et ont promis d'acheter 60 milliards de livres sterling de la montagne qui s'effondre pour la soutenir et, d'ailleurs, soutenir l'ensemble du système financier. système.

Ils ont sauvé la journée. Bon travail aussi. (N'appelons pas cela 60 milliards de livres sterling de QE, soit 1,000 XNUMX £ par tête pour chaque britannique.)

Nous voici donc aujourd'hui avec une inflation galopante au Royaume-Uni et une hausse des taux d'intérêt d'environ 2.5 % à 4 %.

Pendant ce temps, depuis que la Banque d'Angleterre est intervenue, le marché londonien est passé d'un vilain creux à un niveau record.

Qu'est-ce qui s'est bien passé?

Voici ce qui s'est bien passé : la hausse des taux d'intérêt équivaut à la baisse de la valeur des obligations, exactement ce qui a brisé le système l'année dernière. Alors, comment les taux d'intérêt peuvent-ils augmenter à partir d'ici sans que ce cercle vicieux ne se reproduise ?

La réponse : plus ou certainement peu de nouvelles hausses des taux d'intérêt.

C'est ce que la BOE a télégraphié officiellement aujourd'hui et il semblerait que la ville s'y attende depuis longtemps.

Mais qu'en est-il de l'inflation ?

Eh bien, pas de chance tout le monde, nous allons en avoir un peu plus que prévu, plus longtemps.

C'est bien sûr ce qu'il faut pour relancer le PIB et, avec un peu de chance, les déficits retomberont, les choses se remettront sur les rails et l'inflation pourra être contenue à plus long terme.

"Bien, bien, bien", diront-ils, "ces problèmes de chaîne d'approvisionnement ont mis plus de temps à être résolus que prévu et l'inflation est plus difficile à résoudre que prévu, mais nous y arrivons."

N'oubliez pas que le pays est beaucoup plus pauvre maintenant qu'il ne l'était avant Covid, et tant que cette réalité n'est pas dans les prix et le niveau de vie des gens, cela ne fonctionne pas dans le système.

Qu'est-ce que cela signifie pour les actions britanniques ?

Le marché dit, ça veut dire. Je dis être très prudent. N'achetez que le meilleur. N'achetez que des actions avec un pouvoir de fixation des prix et des bilans très solides.

Il s'agit d'une configuration fragile, mais les taux d'intérêt vont rester modérés, l'argent libre, les taux de change faibles et l'inflation en plein essor. Ce sera cahoteux mais le marché devrait monter parallèlement au coût de la vie.

Ce sera forcément une course difficile avec de nombreuses opportunités pour les roues de se détacher du charabanc britannique.