Des bénéfices au paiement, les secrets d'or de JPMorgan se répandent devant le tribunal

(Bloomberg) - Le procès de l'ancien responsable des métaux précieux de JPMorgan Chase & Co. a offert un aperçu sans précédent du pupitre de négociation qui domine le marché mondial de l'or.

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Michael Nowak, qui a dirigé le négoce de métaux précieux chez JPMorgan pendant plus d'une décennie, est jugé à Chicago avec ses collègues Gregg Smith et Jeffrey Ruffo pour avoir conspiré en vue de manipuler les marchés de l'or et de l'argent. L'accent est maintenant mis sur le jury, qui a commencé les délibérations vendredi soir, mais les débats ont déjà jeté un nouvel éclairage sur le fonctionnement interne de l'entreprise, de sa rentabilité et sa part de marché à ses plus gros clients.

Bénéfices annuels

Le tribunal a pu voir des chiffres internes détaillant les bénéfices annuels de la banque sur les métaux précieux, la première fois que des informations aussi détaillées ont été rendues publiques. Les rapports sur les bénéfices de JPMorgan ne détaillent pas les résultats du bureau des métaux précieux, ni même de son unité plus large de matières premières. Un porte-parole a refusé de commenter les révélations du procès.

En résumé: l'entreprise est une source de revenus constante pour JPMorgan, réalisant des bénéfices annuels entre 109 millions de dollars et 234 millions de dollars par an entre 2008 et 2018. La part du lion provient des transactions sur les marchés financiers, mais la banque fait beaucoup d'affaires physiques comme bien. Le commerce et le transport de métaux précieux physiques rapportent à la banque environ 30 millions de dollars par an en moyenne.

Pourtant, les bénéfices divulgués lors du procès ont été éclipsés plus récemment : en 2020, JPMorgan a réalisé 1 milliard de dollars en métaux précieux alors que la pandémie créait des opportunités d'arbitrage sans précédent, selon des personnes proches du dossier.

Part de marché

JPMorgan détient des dizaines de milliards de dollars d'or dans des coffres à Londres, New York et Singapour. C'est l'un des quatre membres compensateurs du marché londonien, où les prix mondiaux de l'or sont fixés en achetant et en vendant du métal détenu dans quelques coffres-forts londoniens, dont ceux de JPMorgan et de la Banque d'Angleterre.

JPMorgan est le plus grand acteur parmi un petit groupe de "banques de lingots" qui dominent les marchés des métaux précieux, et des documents internes présentés par les procureurs ont donné un aperçu du rôle dominant joué par la banque.

En 2010, par exemple, 40 % de toutes les transactions sur le marché de l'or ont été compensées par JPMorgan.

Gros bonus

Les meilleurs employés des métaux précieux de JPMorgan sur le bureau ont été grassement rémunérés, et certains jurés ont eu le souffle coupé lorsque le tribunal a appris combien les accusés avaient gagné.

Ruffo, le vendeur de fonds spéculatifs de la banque, a été payé 10.5 millions de dollars de 2008 à 2016. Smith, le meilleur négociant en or, a reçu 9.9 millions de dollars. Nowak, leur patron, a fait le maximum : 23.7 millions de dollars sur la même période.

Leur salaire était lié aux profits qu'ils faisaient pour la banque. L'agent du FBI Marc Troiano, citant des données internes de JPMorgan, a déclaré au tribunal que le bénéfice total alloué à Ruffo de 2008 à 2016 était de 70.3 millions de dollars. Smith a généré environ 117 millions de dollars sur la même période, tandis que Nowak a rapporté à la banque 186 millions de dollars, dont 44 millions de dollars en 2016.

Clients clés

Les fonds spéculatifs comme Moore Capital, Tudor Investment Corp et la société éponyme de George Soros figuraient parmi les clients les plus importants du bureau. L'accès à ces clients était la principale raison de retenir Ruffo après l'acquisition de Bear Stearns par la banque, selon l'ancien trader Christian Trunz, qui a témoigné contre ses anciens patrons et a qualifié Ruffo de meilleur vendeur de Wall Street. Être l'un des principaux clients de JPMorgan présentait des avantages : les employés des fonds pouvaient recevoir des billets gratuits pour l'US Open, selon des messages impliquant Nowak diffusés lors du procès.

Un autre groupe de clients importants était les banques centrales, qui échangent de l'or contre leurs réserves et sont parmi les plus grands acteurs du marché des lingots. Au moins dix banques centrales détenaient leur métal dans des coffres gérés par JPMorgan en 2010, selon des documents divulgués au tribunal.