Pour les investisseurs, les pays baltes de l'UE battent l'Europe. Mais la géopolitique n'est pas en leur faveur

Les trois États baltes que sont l'Estonie, la Lituanie et la Lettonie font partie de l'Union européenne depuis maintenant 18 ans. Et au cours des six dernières années, les investisseurs s'en sont mieux tirés qu'ils ne l'ont été dans une Europe lente et en crise.

Depuis lors, l'indice OMX Baltic 10 bat FTSE Europe. C'est toujours le cas, même dans une mauvaise année comme celle-ci, si l'on regarde le cumul annuel. Cela prouve que les économies émergentes peuvent encore battre les économies en développement.

Cette série de victoires touche à sa fin.

La géopolitique et une affaire de corruption de haut niveau au sein d'une entreprise lettone bien connue menacent d'atténuer l'éclat de ce qui a été le secret le mieux gardé des investisseurs de l'euro pendant des années.

Saber Rattling, un vent contraire défini

Il y a trop de cliquetis de sabre. Les États baltes, loin d'être partisans de Moscou après des décennies de régime soviétique, souhaitent que la Russie succombe à l'Ukraine.

Krišjānis Kariņš de Lettonie et Ingrida Šimonytė de Lituanie ont déclaré au Conférence Global Boardroom de FT le 8 juin qu'il devenait plus difficile de garder l'Europe unie sur les sanctions dues à l'inflation. Mais ils ont ajouté que l'UE devait continuer à faire pression sur la Russie, ou risquer que la Russie se tourne vers d'autres pays. "Notre objectif doit être que Poutine perde la guerre", a déclaré Kariņš.

Pour ne pas être en reste, le 21 juin, le dirigeant lituanien a alors ordonné une itinéraire de transit bloqué entre Kaliningrad, un petit territoire appartenant à la Russie à la frontière occidentale de la Lituanie, et la Biélorussie. Pour deux pays avertissant que la Russie pourrait devenir agressive contre d'autres anciens États soviétiques faibles, la Lettonie et la Lituanie semblent bien piquer un nid de frelons.

Une semaine après le blocus, la Russie et la Biélorussie ont menacé la Lituanie d'une action militaire si elles maintenaient la route de transit bloquée, selon le Kyiv Post rapporté le 27 juin. Ils ont dit cela presque toutes les deux semaines depuis.

« Tout discours sur un blocus de Kaliningrad est un mensonge. La Lituanie respecte les sanctions imposées par l'UE à la Russie pour son agression et sa guerre contre l'Ukraine », a déclaré Simonyte.

Il y a des sanctions contre cette voie de transit, quoi qu'en dise Simonyte.

Le marché Baltic 10 est en baisse d'environ 1.58% depuis les commentaires de Simonyte le 21 juin sur les sanctions sur les routes de transit. FTSE Europe est en hausse de 0.98% depuis lors. Le marché est inquiet.

Grandes entreprises, grandes préoccupations

Avec la guerre des cerveaux, ce n'est pas le moment pour les histoires d'affaires des marchés émergents de commencer à décourager les gens.

Plus tôt cette année, la Cour des affaires économiques de Lettonie a acquitté tous les accusés dans le soi-disant "Porte numérique" affaire pénale - une lutte contre la corruption qui dure depuis le milieu des années 2000.

Des avocats familiers avec cette affaire ont déclaré que le gouvernement détenait toujours des millions de fonds saisis.

John Sandweg, associé chez Nixon Peabody à Washington et ancien avocat général du Département de la sécurité intérieure, et ancien directeur par intérim de l'ICE dans l'administration Obama, a déclaré que cela "ne parvient pas à trouver un juste équilibre entre les intérêts généraux et le droit fondamental des investisseurs à sa propriété". .” Il n'est pas familier avec l'affaire Digitalgate. Mais de même, les personnes dont les avoirs ont été gelés dans le cadre d'enquêtes criminelles en col blanc ne les ont jamais récupérés ou, lorsqu'elles ont gagné une affaire, ont été renvoyées devant un nouveau tribunal pour une refonte.

La lutte contre la corruption est toujours l'un des principaux tenants de l'adhésion à l'Union européenne. Ce sera probablement l'un des plus grands blocages pour permettre à l'Ukraine d'adhérer.

Concernant les tribunaux lettons, Olav Gutting, membre du Comité financier du Bundestag en Allemagne, a noté que « les systèmes judiciaire et judiciaire lettons nécessitent des réformes urgentes. L'incapacité répétée des tribunaux lettons à poursuivre les oligarques locaux et les hauts fonctionnaires corrompus, choisissant plutôt de poursuivre les dirigeants de l'investissement étranger direct, nuit à la réputation de la Lettonie.

Gutting a déclaré que les procureurs et les juges locaux étaient trop «agressifs avec les saisies d'actifs» et qu'ils avaient un «mépris général (pour) les principes fondamentaux de la discrétion des poursuites, de l'équité et du respect de la procédure pénale et des règles de preuve».

De nombreuses affaires dans lesquelles des biens privés ont été saisis illégalement en Lettonie au fil des ans seront bientôt jugées par des tribunaux européens et britanniques. Cela pourrait nuire à l'image de la Lettonie, un pays qui fait partie des trois sœurs baltes qui ont depuis surclassé l'Europe continentale.

"La menace russe rend encore plus important pour l'Europe de rester unie", a déclaré Gutting. « Nous ne pouvons tolérer aucune fissure dans la maison européenne lorsqu'il s'agit de questions relatives à l'État de droit », a-t-il déclaré.

Dans une lettre datée du 23 juin à Didier Reynders, commissaire européen à la justice, Marion Walsmann, membre du Parlement européen en Allemagne et vice-présidente de la commission des affaires juridiques, a écrit que la Lettonie créait un "précédent dangereux" dans certains de ses récents affaires criminelles en col blanc où - après qu'aucun acte répréhensible n'a été prouvé devant un tribunal supérieur, un tribunal inférieur a reçu le pouvoir d'annuler la décision et de recommencer.

"Les autorités lettones (sont) en contradiction flagrante avec le droit primaire et secondaire européen, y compris l'état de droit, le droit à un procès équitable, la présomption d'innocence et le droit de ne pas être rejugé pour un crime déjà acquitté ou puni", écrit Walsmann.

Lorsque les pays baltes ont rejoint l'UE en 2004, les marchés ont mis du temps à mûrir. Se défaire des voies contrôlées par l'État de l'ancienne Union soviétique prendrait du temps.

Le changement de ses devises à l'euro s'est accompagné de difficultés de croissance. Les entreprises contrôlées par l'État ont été privatisées; pièces vendues. De nouveaux mini-empires ont été construits. Dans le cadre de l'Union européenne, il était essentiel de veiller à ce que ces vestiges de l'ancien système soviétique ne restent pas intacts.

C'est une question générationnelle, et les pays baltes, comme une grande partie de la vieille Europe communiste, ont encore des difficultés de croissance.

"J'applaudis l'engagement de la Lettonie à lutter contre le blanchiment d'argent, mais la réalité est que les tribunaux lettons ne tiennent pas le gouvernement responsable et autorisent la saisie de fonds sur la base de peu ou pas de preuves d'actes répréhensibles", a déclaré Sandweg. "Les tribunaux ont permis au gouvernement de simplement déposer à nouveau la même affaire et de prendre une autre bouchée de pomme."

Il a dit que dans une affaire dans laquelle Nixon Peabody était impliqué, ils ont démontré la légitimité des fonds saisis devant un tribunal de première instance et ont gagné. Le gouvernement a fait appel de la décision. « Nous avons de nouveau eu gain de cause lorsque la cour d'appel a confirmé le verdict du tribunal de première instance. Plutôt que d'accepter le verdict, le gouvernement a simplement renvoyé l'affaire devant un autre tribunal de première instance », dit-il.

D'étranges rebondissements dans l'État de droit ont effrayé les investisseurs des marchés émergents. La guerre ne fait qu'y ajouter. Au cours des quatre dernières semaines, les pays baltes ont glissé sous les marchés boursiers d'Europe occidentale. Si le cliquetis de sabor continue et qu'une véritable fusillade s'ensuit, les choses vont tourner très vite pour les trois États baltes.

Pourtant, dans les limites de l'Europe, ce sont les histoires de croissance. La Lettonie a grandi 3.6% au premier trimestre 2022 ; La Lituanie a grandi % 1. L'Estonie est dans le pire état et est presque à plat à 0.1% croissance dans le premier. En comparaison, le PIB de la France a diminué 0.2% au premier trimestre. L'Italie et l'Allemagne ont progressé au même niveau que l'Estonie.

Le 28 juin, l'Organisation de coopération et de développement économiques a déclaré que l'Estonie avait bien géré les chocs économiques causés par la pandémie et devrait connaître une croissance économique continue. Les risques économiques sont principalement géopolitiques, à savoir le risque russe et l'impact de la guerre en Ukraine sur l'inflation.

En Lituanie, le plus grand des États baltes, le PDG de Civinity, l'un des plus grands groupes de gestion d'installations et d'ingénierie des pays baltes, aurait été inculpé en Lettonie de blanchiment d'argent présumé plus tôt ce mois-ci.

Et en Lettonie, selon le ministère de l'Economie, les prix de l'électricité, du gaz naturel, de l'énergie thermique et du pétrole devraient augmenter de 39 % cette année, les prix de l'essence devant augmenter de 40 % en raison de la politique européenne visant à sanctionner le pétrole et le gaz russes.

C'est un autre vent contraire que le marché ne semble pas avoir pris en compte. Depuis le début de l'année, l'OMX Baltic 10 n'est même pas encore dans un marché baissier, contrairement au FTSE Europe. Ce n'est qu'une question de temps maintenant.