Cette histoire apparaît dans le numéro de décembre/janvier 2023 du magazine Forbes. S'abonner
Le fonds phare Ariel, le fonds phare de l'investisseur vétéran de la valeur, a augmenté de 14 % en janvier après avoir pris un coup en 2022. Maintenant, il parie gros sur le divertissement, le capital-investissement et — surprise ! - logement.
In une ère Lorsque les stratèges d'investissement de valeur teints dans la laine ont été écartés pour des gestionnaires de croissance et des gestionnaires quantitatifs plus sexy, l'approche patiente à contre-courant de John W. Rogers Jr. s'est avérée résistante à la suite de multiples tempêtes de marché.
Rogers, le fondateur et co-PDG d'Ariel Investments, a créé l'entreprise en 1983, trois ans seulement après avoir obtenu son diplôme de Princeton. Quarante ans plus tard, la plus ancienne société d'investissement appartenant à des Noirs aux États-Unis gère plus de 16 milliards de dollars d'actifs. La majeure partie de cette somme se trouve dans des fonds communs de placement et des comptes gérés séparément, bien que 1.45 milliard de dollars se trouvent dans un nouveau fonds de capital-investissement appelé Project Black. Idée originale de sa co-PDG Mellody Hobson, le nouveau fonds vise à acheter des entreprises de taille moyenne existantes et à installer des cadres noirs et latinos qui peuvent en faire des fournisseurs de premier plan du S&P 500. (En savoir plus sur Hobson et Project Black ici.)
Pendant ce temps, Rogers reste le directeur des investissements et le sélectionneur d'actions d'Ariel. Son fonds phare Ariel de 2.5 milliards de dollars a été lancé en 1986, ce qui en fait le fonds le plus ancien de la catégorie des sociétés à moyenne capitalisation de Morningstar. Depuis sa création, il a affiché un rendement annuel moyen de 10.5 %, légèrement supérieur à la fois à l'indice de valeur Russell 2500 et au S&P 500. Mais ces chiffres ne rendent pas justice au penchant de son entreprise pour les performances stellaires alors que les actions se remettent des marchés baissiers laids— comme le genre que les investisseurs ont enduré en 2022.
Son fonds phare Ariel de 2.5 milliards de dollars a été lancé en 1986, ce qui en fait le fonds le plus ancien de la catégorie des sociétés à moyenne capitalisation de Morningstar. Depuis sa création, il a affiché un rendement annuel moyen de 10.5 %, légèrement supérieur à la fois à l'indice de valeur Russell 2500 et au S&P 500. Mais ces chiffres ne rendent pas justice au penchant de son entreprise pour les performances stellaires alors que les actions se remettent des marchés baissiers laids— comme le genre que les investisseurs ont enduré en 2022.
Ariel Fund a fait face à son premier test le 19 octobre 1987, le crash connu sous le nom de Black Monday. Rogers, alors âgé de 29 ans, appelait frénétiquement des clients et des courtiers tout en rencontrant son organisateur de mariage. Son message : les actions étaient soudainement bon marché et les investisseurs devraient en acheter davantage. Ariel a surperformé avec des gains à deux chiffres en 1987.
Jamel Toppin pour Forbes
Sorti de l'effondrement des dot-com en 2000, le fonds Ariel a de nouveau fortement augmenté, avec un rendement de 29 % cette année-là et de 14 % en 2001. Pendant la crise financière de 2008, Rogers a parié sur des actions comme la société d'investissement immobilier CBRE Group et le journal l'éditeur Gannett a fait subir au fonds une perte de 48 %, avant d'alimenter un gain de 63 % en 2009.
L'année dernière a été une autre année difficile pour le fonds Ariel : il a chuté de 19 %, contre une baisse de 13 % pour son indice de référence Russell 2500 Value, en grande partie parce qu'il a peu d'actions énergétiques (qui ont été gagnantes en 2022) et est plus fortement pondéré vers des secteurs comme les médias et le divertissement, qui ont sous-performé. C'est un risque qui accompagne le style d'investissement à forte conviction et à forte concentration de Rogers : 39 % du fonds est investi dans ses 10 principaux titres. En janvier, le fonds a progressé de 14 %, surperformant le gain de 500 % du S&P 6.
« Cette tempête est la pire depuis 08 et 09. Il y a tellement de bonnes affaires extraordinaires », explique Rogers, qui est devenu accro aux investissements à 12 ans, lorsque son père a commencé à lui donner des actions pour son anniversaire et Noël. Son penchant pour l'achat d'actions mal aimées s'est encore renforcé à Princeton, où l'économiste Burton Malkiel, auteur du classique de l'investissement Une promenade aléatoire dans Wall Street, est devenu mentor.
Le choix préféré de Rogers ces jours-ci est la plus grande propriété d'Ariel, Divertissements au Madison Square Garden, se négociant désormais à un ratio cours/valeur comptable de seulement 0.89. Il cite l'endurance de ses lieux emblématiques comme le Garden lui-même et le Radio City Music Hall et s'enthousiasme en parlant du MSG Sphere, un lieu de divertissement de 2.2 milliards de dollars qui devrait ouvrir à Las Vegas plus tard cette année. De plus, il pense que Wall Street sous-estime MSG Network, son réseau câblé régional qui diffuse les matchs des New York Knicks et des Rangers. "Un jour, les Knicks vont gagner à nouveau", déclare l'ancien capitaine de l'équipe de basket-ball de Princeton qui a déjà battu Michael Jordan dans un match en tête-à-tête.
Un autre avoir de Rogers est Paramount mondial. La société mère de CBS bénéficie toujours d'une audience élevée pour ses émissions sportives en direct et 60 Minutes, et son service Paramount Plus est la maison de diffusion en continu du film à succès de l'année dernière Top Gun: Maverick et à venir cette année Mission impossible. "Sumner Redstone a toujours parlé du fait que le contenu est roi, et sa fille Shari croit exactement à la même chose", déclare Rogers. Il ajoute que les investisseurs sont tellement concentrés sur les guerres de streaming qu'ils sous-estiment la portée mondiale de Paramount et la valeur de ses marques, qui incluent BET Networks et Showtime. "Ils vont trouver un moyen de monétiser cet excellent contenu."
En dehors des médias et du divertissement, Rogers privilégie les actions des services financiers comme la banque d'investissement Lazard, qu'Ariel détient depuis 2009, et une société de capital-investissement Le groupe Carlyle. Il aime les frais constants générés par le capital-investissement—KKR était un grand gagnant pour Ariel avant qu'il ne devienne trop gros pour ses fonds de petite et moyenne capitalisation et il a encaissé.
Un secteur à contre-courant que Rogers parie surprendra à la hausse au cours des prochaines années, c'est le logement. Ariel occupe un poste dans une entreprise de revêtements de sol Industries Mohawk et a récemment racheté des actions de Generac, qui fabrique des groupes électrogènes. Generac a été un artiste hors pair pendant la pandémie, et Ariel a quadruplé son bénéfice entre février 2019 et décembre 2020. Maintenant, avec Generac en baisse de 80 % par rapport à son pic d'octobre 2021, Rogers pense qu'il est mûr pour un rebond, avec des inquiétudes concernant le changement climatique et les pannes de courant causées par les ouragans et les incendies de forêt incitant les clients à acheter ses générateurs.
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Source : https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2023/02/01/the-comeback-king-for-40-years-john-rogers-has-come-out-of-bear-markets- plus forte/