Cinq actions à petite capitalisation survendues et une à moyenne capitalisation pour les chasseurs de bonnes affaires du marché baissier

Le S&P 500 atteint de nouveaux plus bas en 2022 lors de la vente brutale de cette année qui a précédé la réunion du Federal Open Market Committee de mercredi, au cours de laquelle le comité politique de la Réserve fédérale devrait augmenter de manière agressive les taux d'intérêt à court terme pour juguler l'inflation. L'indice des grandes capitalisations est en baisse de 22 % par rapport à son sommet du premier jour de bourse de l'année et a chuté de 10 % la semaine dernière, les dernières lectures sur l'inflation montrant une accélération des hausses de prix. Pour les petites capitalisations, la chute du marché en territoire baissier a été exceptionnellement grave, l'indice Russell 2000 ayant chuté de 30 % par rapport à son sommet de l'automne dernier et revenant aux niveaux d'avant la pandémie.

Il pourrait y avoir beaucoup de volatilité à court terme alors que la Fed accélère son cycle de resserrement des taux – JPMorgan et Goldman Sachs s'attendent tous deux à une hausse de 75 points de base cette semaine, même si le président de la Fed, Jerome Powell, a écarté cette possibilité lors de sa dernière réunion il y a un mois. . L'inflation de 8.6 % de la semaine dernière a mis les banquiers centraux sur leurs talons. Mais avec le bain de sang boursier déjà bien engagé, les investisseurs et les gestionnaires d'actifs se lèchent les babines à certaines valorisations, s'ils ont de la poudre sèche à déployer.

« Le risque sur le marché boursier est beaucoup plus faible aujourd'hui qu'il ne l'était il y a six mois simplement en raison de la correction que nous avons constatée. Bon nombre des excès sont en train d'être éliminés au moment où nous parlons », déclare Nicholas Galluccio, cogestionnaire de portefeuille du fonds Teton Westwood SmallCap Equity de 57 millions de dollars. "Nous pensons que c'est une configuration parfaite pour peut-être une année 2023 solide."

Le fonds de Galluccio a surperformé le marché, perdant 13 % jusqu'à présent cette année après un gain de 30 % en 2021, pour obtenir une note de 5 étoiles sur Morningstar. Il a été offensif cette année en ajoutant à ses positions dans plusieurs petites capitalisations se négociant à de faibles valorisations, notamment Carmel, Indiana's Services d'enchères KAR, qui construit des marchés de gros de voitures d'occasion et a généré 2.3 milliards de dollars de revenus en 2021.

Le détaillant de voitures d'occasion Carvana a acheté son segment d'enchères physiques pour 2.2 milliards de dollars en février, soit plus que la capitalisation boursière de l'entreprise à l'époque, bien que le produit ait été utilisé pour rembourser la dette. L'acquisition a provoqué une augmentation de 38 % en une journée des actions de KAR, mais elle a restitué la plupart de ces gains lors de la récente correction. L'accord n'a pas été aussi bon pour Carvana, qui a perdu 91% de sa valeur cette année.

"Nous avons eu beaucoup de chance que Carvana, selon nous, ait payé en trop pour son activité d'enchères physiques pour 2 milliards de dollars, ce qui est une somme énorme", déclare Galluccio. "Maintenant, ils sont strictement numériques avec un bilan pratiquement sans dette."

Un autre des choix de Galluccio est basé au Texas Flowserve (FLS), qui fabrique des équipements de contrôle de débit tels que des pompes et des vannes. Nombre de ses clients sont des raffineurs pétrochimiques et des sociétés d'exploration et de production du secteur de l'énergie. La plupart des entreprises liées à l'énergie ont connu une année solide avec une flambée du prix du pétrole brut, bien que Flowserve ait pris du retard avec une baisse de 5 %. Ses réservations ont augmenté de 15% au premier trimestre pour atteindre 1.1 milliard de dollars, et Galluccio s'attend à ce que ses marges s'améliorent à mesure qu'il construit son carnet de commandes.

Les investisseurs de valeur se tournent également vers les zones de survente du marché pour les actions se négociant à de minuscules multiples et offrant désormais des rendements de dividendes attractifs. John Buckingham, gestionnaire de portefeuille et rédacteur en chef du bulletin The Prudent Speculator, aime le Whirlpool Corp., un fabricant centenaire d'appareils électroménagers dont le siège est à Benton Charter, dans le Michigan. Avec la chute des ventes de maisons, Whirlpool est exposé à une récession anticipée, mais son action est en baisse de 34 % cette année, se négociant à six fois les bénéfices, avec un rendement du dividende supérieur à 4 % et un appétit pour le rachat d'actions. Bien qu'il ne s'agisse pas d'une petite capitalisation, avec une capitalisation boursière de 8.7 milliards de dollars, cette moyenne capitalisation est depuis longtemps la favorite des investisseurs axés sur la valeur.

"La baisse des ventes de maisons est certainement un vent contraire, mais le marché a déjà escompté quelque chose de bien pire que ce que nous pensons qui se produira finalement", a déclaré Buckingham. "Si nous avons une" récession légère "entre guillemets, je pense que de nombreuses entreprises ont déjà été évaluées pour un sévère récession."

Une autre entreprise de consommation que Buckingham distingue de son portefeuille : Casier à pied (FL). Le détaillant de chaussures est en baisse de 36% cette année, dont une baisse de 30% en une journée le 25 février lorsqu'il a déclaré que ses revenus provenant de son plus grand fournisseur NikeNKE
diminuerait cette année, le géant de l'habillement vendant de plus en plus directement aux clients. Aujourd'hui, Foot Locker se négocie à un minuscule 3.5 fois ses bénéfices, avec un rendement en dividendes de 5.7 % pour attirer les investisseurs à revenu.

Bien que ces jeux de valeur soient bon marché, Jim Oberweis, directeur des investissements de la société de croissance à petite capitalisation Oberweis Asset Management, affirme que les valorisations des actions de croissance sont encore plus attrayantes après avoir subi le pire de la vente jusqu'à présent. L'indice de croissance Russell 2000 est en baisse de 31 % cette année, et le fonds d'opportunités à petite capitalisation d'Oberweis a baissé de 22 %. Un surperformant est sa position la plus importante, Lantheus Holdings (LNTH), qui a déjà plus que doublé cette année.

Lantheus fabrique des produits d'imagerie nucléaire qui peuvent être injectés à des patients et faire briller des parties du corps lors d'examens médicaux pour aider à diagnostiquer des maladies. Il a reçu l'approbation de la FDA l'année dernière pour un produit appelé Pylarify qui peut identifier le cancer de la prostate, et les revenus du quatrième trimestre ont augmenté de 38 %. La société basée au Massachusetts se négocie à environ 20 fois les bénéfices attendus pour 2022.

"Il est très difficile de trouver une entreprise à 20 fois ses bénéfices avec ces chiffres de croissance et ce genre de douves en termes de brevets et de positions défendables sur le marché qui sont très difficiles à attaquer pour les concurrents", déclare Oberweis.

Oberweis se vante que Lantheus n'a aucune corrélation avec l'environnement économique plus large et les craintes de récession. Certaines de ses autres principales participations sont exposées à l'inflation, mais ont déjà été fortement décotées cette année et se négocient à des multiples plus typiques des valeurs. Axcelis Technologies (ACLS), qui vend des composants à des fabricants de puces comme IntelINTC
et TSMC pour fabriquer des semi-conducteurs, a augmenté ses revenus de 40% en 2021 et de 53% supplémentaires au premier trimestre 2022, mais a diminué de 25% cette année et se négocie à 15 fois les bénéfices.

"Je pense que les petites actions de croissance, qui ont été matraquées, ont de bien meilleures chances de bien se comporter dans un environnement inflationniste, car de nombreuses entreprises plus innovantes ont un pouvoir de fixation des prix, la capacité d'augmenter rapidement les prix et d'amener les clients à les payer", a déclaré Oberweis. . "Je ne sais pas si ce sera cette année ou l'année prochaine, mais je pense que les personnes qui achètent en ce moment sont susceptibles d'obtenir des rendements positifs importants en raison des faibles valorisations."