(Bloomberg) – Il y a quelques jours à peine, la First Republic Bank s'est vantée d'un autre coup pour son activité de gestion de patrimoine : le braconnage d'une équipe de six personnes de Morgan Stanley à Los Angeles.
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Cela faisait suite à des campagnes d'embauche ciblant Bank of America Corp., JPMorgan Chase & Co., Bank of New York Mellon Corp. et Wells Fargo & Co. – des équipes de raids à Boston, New York et Palo Alto, Californie. Cela reflétait la croissance rapide de la banque basée à San Francisco grâce à la richesse technologique.
Maintenant, First Republic se précipite pour rassurer les clients et les clients sur le fait qu'elle peut éviter le sort de la Silicon Valley Bank, qui s'est effondrée la semaine dernière après la fuite de ses déposants.
Les actions de First Republic ont plongé de 20 % jeudi et ont chuté de près de 80 % depuis le 8 mars. Le gouvernement américain tente d'orchestrer un sauvetage avec l'aide des plus grandes banques du pays, avec JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley et Citigroup Inc. des discussions, a rapporté Bloomberg jeudi.
C'est une tournure des événements étonnante pour le prêteur, qui a construit une franchise de gestion de patrimoine avec quelque 271 milliards de dollars d'actifs, la mettant dans un air raréfié parmi les institutions américaines. Pourtant, c'est l'accent mis sur cette entreprise qui pourrait rendre le destin de First Republic différent de SVB et de la Signature Bank de New York.
Alors qu'elle s'est rapidement développée dans les lignes de crédit d'appel de capitaux et les prêts aux investisseurs en capital-risque - services dans lesquels SVB s'est spécialisée - sa spécialité au service des riches est considérée comme la rendant plus attrayante pour ses plus grands rivaux que son homologue californien.
"First Republic Bank a grandi dans la richesse", alors que "SVB a commencé dans des sociétés de portefeuille", a déclaré Joe Maxwell, associé directeur de Fintop Capital, une société de capital-risque fintech. Même s'il y a beaucoup de chevauchements, leur point de départ fait toujours « partie de leur ADN », a-t-il déclaré.
Un représentant de la Première République n'a pas répondu à une demande de commentaire. Les e-mails envoyés aux dirigeants de son équipe de conseillers nouvellement ajoutée n'ont pas été renvoyés.
Dans un message du 12 mars aux clients, signé par le président exécutif Jim Herbert et le directeur général Michael Roffler, la banque a déclaré qu'elle avait pris des mesures pour renforcer ses liquidités grâce à l'accès à un financement supplémentaire de JPMorgan.
«Depuis près de 40 ans, nous appliquons un modèle commercial simple et direct axé sur la prise en charge extraordinaire de nos clients. Nous avons réussi à naviguer dans divers environnements macroéconomiques et de taux d'intérêt », ont-ils déclaré.
Différentes origines
L'histoire d'origine de First Republic, à bien des égards, ne pourrait pas être plus différente de celle de SVB.
Herbert a fondé First Republic en 1985, sur la base de l'intuition que les hypothèques immobilières géantes aux Californiens riches et établis étaient une trop bonne affaire pour la laisser passer. Le modèle de SVB consistant à fournir des services bancaires aux startups a été conçu quelques années auparavant - sur un jeu de poker.
Pourtant, au cours des quatre décennies à venir, alors que les taux d'intérêt chutaient et que l'argent des technologies en vogue commençait à dominer la finance américaine, leurs clientèles ont commencé à se chevaucher.
La Première République a commencé à courtiser activement la richesse technologique de la Silicon Valley. La banque a ouvert une succursale à l'intérieur du campus de Facebook à Menlo Park, en Californie, dans le but de convaincre les premiers employés sur la voie de la richesse. À San Francisco, il dispose d'un emplacement bancaire à l'intérieur du siège social de Twitter sur Market Street, qui reste ouvert.
Pendant ce temps, les offres de SVB ont augmenté à mesure que les fondateurs et les investisseurs en capital-risque se sont enrichis, la société ayant finalement acheté le gestionnaire de patrimoine Boston Private en 2021.
Pourtant, cette entreprise de richesse est dérisoire par rapport à celle de la Première République, qui a vu ses actifs grimper à 271 milliards de dollars contre seulement 17.8 milliards de dollars à la fin de 2010.
Joueur majeur
C'est à cette époque que les dirigeants de la Première République ont lancé un plan visant à transformer sa division de la richesse en un acteur majeur. Parmi ses premières transactions figurait l'achat de Luminous Capital, avec 6 milliards de dollars d'actifs clients, pour un montant de 125 millions de dollars en 2014.
"Ils ne pénétraient pas très bien le secteur des investissements à valeur nette élevée" à l'époque, a déclaré le co-fondateur de Luminous, David Hou.
Alors que les actifs continuaient de grimper, dépassant finalement les 100 milliards de dollars, Hou et Mark Sear, son partenaire, ont choisi de se séparer de la banque. Ils sont partis en 2019 pour lancer Evoke Advisors.
Hou, Sear et d'autres partenaires d'Evoke ont cependant gardé de l'argent avec la Première République au milieu des bouleversements de la semaine dernière. Il en va de même pour d'autres clients et gestionnaires de fonds, certains exprimant leur amour pour la banque sur les réseaux sociaux et exhortant les gens à rester sur place.
Un investisseur de la Silicon Valley a déclaré qu'il prévoyait de conserver tous ses fonds personnels et professionnels avec First Republic.
Bien qu'il n'ait pas ses origines dans la technologie, l'investisseur, qui a demandé à ne pas être identifié en discutant d'informations privées, a trouvé que First Republic comprenait mieux les complexités de la richesse technologique privée que les grandes banques – et sur un pied d'égalité avec SVB.
Ils ont été présentés aux deux banques il y a six ans en tant que premiers employés de la technologie et ont choisi First Republic plutôt que SVB pour sa gestion des relations avec les clients. Ils ont maintenant une marge de crédit personnelle, une hypothèque et un fonds de capital-risque auprès de la banque – et prévoient de les conserver.
Ce type de résolution a de nouveau été mis à l'épreuve mercredi, lorsque S&P Global Ratings et Fitch Ratings ont réduit la note de crédit de First Republic à junk, invoquant les risques que ses clients retirent leur argent en masse.
Aucune chance
D'autres clients de la Première République espèrent également voir la banque traverser la tourmente, mais ne prennent aucun risque.
Les acheteurs de maisons de la région de la baie ont maintenant recours à la «double application» - soumettre des demandes de prêt à une deuxième banque au cas où, a déclaré Joske Thompson, courtier immobilier chez Compass à San Francisco.
"Avoir une sauvegarde était du jamais vu jusqu'à la semaine dernière", a déclaré Thompson, qui est courtier immobilier depuis quatre décennies.
Ils ne sont pas les seuls à faire preuve de prudence.
Une société de gestion de patrimoine basée à New York qui s'adresse aux investisseurs fortunés a transféré la semaine dernière un montant supérieur à huit chiffres en espèces de la Première République, y compris de l'argent sur des comptes chèques, des fonds d'entreprise et des certificats de dépôt, selon une personne familiarisé avec la question.
La personne, qui a demandé à ne pas être identifiée en discutant d'informations privées, a déclaré que le gestionnaire de patrimoine n'avait pas l'intention de quitter la banque pour toujours, mais cherchait à répartir les liquidités et à se diversifier après l'effondrement de SVB.
L'argent est redirigé vers des institutions telles que JPMorgan et BNY Mellon, a déclaré la personne.
Connexions culturelles
Herbert, qui a été PDG de First Republic pendant 37 ans, s'est classé parmi les cadres américains les mieux payés. Le conseil d'administration de la banque comprend le fondateur de Colony Capital, Tom Barrack.
La rémunération d'Herbert s'est élevée à 17.8 millions de dollars en 2021, selon la déclaration de procuration de la société. Il a siégé au conseil d'administration d'institutions d'un océan à l'autre, notamment la San Francisco Ballet Association et le Lincoln Center for the Performing Arts de New York.
L'épouse d'Herbert, Cecilia, siège depuis longtemps au conseil d'administration qui supervise le complexe de fonds négociés en bourse iShares de BlackRock Inc. Elle a également siégé aux conseils d'administration d'organisations à but non lucratif, notamment Stanford Health Care et WNET Group, une société de médias publics de New York.
Jean-Marc Berteaux était un client privé de First Republic depuis plus de 15 ans lorsque lui et un autre client ont présenté la banque aux Boston Youth Symphony Orchestras, une organisation à but non lucratif où ils siègent au conseil d'administration.
"Ils soutiennent les organisations à but non lucratif en sachant qu'ils peuvent développer leur activité de gestion privée", a déclaré Berteaux, un gestionnaire de placements à la retraite.
Il a déclaré que son banquier était au téléphone avec lui samedi et dimanche, s'assurant qu'un balayage de trésorerie assuré était en place pour répartir les millions de l'organisation à but non lucratif en tranches de 250,000 XNUMX $ à d'autres banques.
"Donnez-moi une méga banque qui aurait fait ça", a déclaré Berteaux.
Risque de concentration
Les similitudes – et les différences – entre First Republic et SVB sont visibles sur leurs bilans.
La SVB et la Première République financent toutes deux des lignes d'appel de capitaux vers des fonds de capital-investissement et de capital-risque. Mais le solde de 41 milliards de dollars de SVB représentait plus de la moitié de son portefeuille de prêts. La Première République avait 10 milliards de dollars de ces prêts en cours.
Les deux sont à l'origine d'hypothèques unifamiliales, mais SVB avait prêté moins de 9 milliards de dollars. C'est une fraction du solde de 99 milliards de dollars de First Republic, qui représentait 59% de son portefeuille de prêts (cela a donné à Mark Zuckerberg un taux de 1.05% en 2012). Il disposait de 22 milliards de dollars supplémentaires en prêts multifamiliaux et de 11 milliards de dollars en autres biens immobiliers commerciaux.
Un domaine de contraste est leur base de dépôt. Les comptes des consommateurs représentent 37 % de ceux de la Première République, les entreprises couvrant le reste. SVB n'a pas la même répartition dans son dernier rapport annuel, mais note que les dépôts provenaient en grande partie de clients commerciaux dans les domaines de la technologie, des sciences de la vie, du capital-investissement et du capital-risque.
First Republic a déclaré qu'aucun secteur ne représente plus de 9% du total des dépôts des entreprises, alors qu'il a un pourcentage de dépôts non garantis inférieur à celui de SVB.
Dick Bove, stratège financier en chef chez Odeon Capital Group, s'attend à ce que la Banque Royale du Canada soit la plus susceptible de soumissionner pour First Republic, attirée par le secteur de la gestion de patrimoine.
"Les banques veulent toujours ce qu'elles aiment appeler le groupe de clients ultra-riches", a-t-il déclaré. Les clients de la Première République ont amassé des richesses au fil des décennies, a-t-il dit, tandis que de nombreux clients SVB étaient aux caprices de «l'argent chaud».
—Avec l'aide de Blake Schmidt, Sally Bakewell, Max Reyes, Pierre Paulden, Amanda Albright, Patrick Clark et Amanda Gordon.
(Mises à jour avec des détails sur les efforts de sauvetage au quatrième paragraphe.)
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Source : https://finance.yahoo.com/news/first-republic-goes-wall-street-141514675.html