Entreprises à surveiller avec une pénurie de logements qui devrait profiter aux stocks de constructeurs de maisons

Le double coup dur d'un marché boursier en baisse et d'une hausse des taux d'intérêt a frappé les actions des constructeurs de maisons cette année, ce qui a entraîné des valorisations au plus bas.

Ces évaluations font que les stocks de logements ressemblent à la pire maison d'un mauvais quartier. Mais en réalité, l'industrie est la maison la moins chère dans un quartier sous-évalué.

Début avril, le ratio cours/bénéfice à terme moyen des cours des actions des constructeurs de maisons par rapport aux bénéfices projetés pour 2022 n'était que de quatre fois les bénéfices, le plus bas de tous les secteurs de l'ensemble du marché boursier américain. Ce ratio est tombé à 3.5 à la mi-mai, lorsque le FNB iShares US Construction de maisons (ITB) a baissé d'environ 30 % depuis le début de l'année. Les actions de certains grands constructeurs, comme le leader de l'industrie DH Horton, ont chuté de près de 40 % cette année.

Cette baisse a été déclenchée, en partie, par l'hypothèse des investisseurs selon laquelle la hausse des taux d'intérêt hypothécaires creusera le marché en décourageant les acheteurs. Peu importe que les guerres d'enchères sur certains marchés locaux dynamiques produisent des prix de vente plus élevés que les évaluations des prêteurs, obligeant les acheteurs à trouver des liquidités supplémentaires à la clôture.

Cette chaleur du marché n'a pas empêché les investisseurs de vendre leurs actions de peur que la hausse des taux ne freine bientôt la demande. En conséquence, bon nombre de ces actions sont passées d'un peu surévaluées à nettement sous-évaluées en quelques mois seulement.

Pourtant, les rumeurs de faiblesse imminente de l'industrie ont été grandement exagérées. L'état déplorable de ces actions est en fait une opportunité – reflétée par les objectifs de prix élevés des analystes – car les données indiquent qu'une pénurie chronique de logements continuera d'alimenter une forte demande, malgré des taux plus élevés.

Bien que les taux hypothécaires devraient continuer à augmenter, ils sont encore assez bas et le resteront probablement pendant au moins un an ou deux. Au cours des derniers mois, les taux typiques des prêts hypothécaires à taux fixe de 30 ans ont grimpé d'environ 5 % à environ 3 %.

Pourtant, historiquement, ce n'est en aucun cas élevé. Depuis 2011, les taux étaient rarement descendus en dessous de 5 %, et de nombreux acheteurs à la recherche de leur deuxième ou troisième résidence se souviennent d'avoir payé 8 % à 9 % en 2000 ou 10 % à 11 % une décennie plus tôt.

Confrontés à l'alternative de la flambée des loyers des appartements - en avril, en hausse moyenne de plus de 25% d'une année sur l'autre et qui devraient continuer à augmenter avec une inflation élevée - de nombreux acheteurs continueront sans aucun doute à considérer la propriété comme la meilleure option financière.

Beaucoup de ceux qui ont déjà des budgets limités achèteront simplement des maisons moins chères, de sorte que des taux plus élevés peuvent supprimer la demande en grande partie à l'extrémité inférieure. Les acheteurs bas de gamme hors de prix pourraient être contraints de louer, ce qui profiterait aux constructeurs de logements multifamiliaux.

La pénurie actuelle de logements disponibles devrait se poursuivre pendant une décennie. Les statistiques du US Census Bureau et du Credit Suisse montrent l'ampleur de cette pénurie avec ces relevés d'indicateurs clés du marché :

• Historiquement, la nation a eu un approvisionnement courant d'environ 1.5 million de maisons disponibles à l'achat. L'inventaire actuel de maisons unifamiliales et multifamiliales disponibles - environ 700,000 40 - est le plus bas depuis plus de XNUMX ans.
• Bien que les maisons soient maintenant construites à un rythme effréné, la nation n'a pas construit suffisamment de maisons au cours des 17 dernières années. Depuis que la construction de maisons a culminé en 2005 avec plus de 2 millions de mises en chantier, il y a eu en moyenne 500,000 3 mises en chantier de moins par an, ce qui a entraîné un déficit d'environ XNUMX millions de maisons. Cette pénurie s'est un peu atténuée ces derniers temps, mais cela pourrait facilement prendre une autre décennie pour que l'offre soit égale à la demande.
• La construction excédentaire avant la Grande Récession a entraîné une offre excédentaire de près de 2 millions de logements, mais cette offre a été épuisée en 2014. La sous-construction qui a suivi a fait chuter l'offre au cours des années suivantes, entraînant un déficit de 3 millions de logements d'ici 2020. Même avec la construction s'accélérant maintenant, la longue période de sous-construction maintiendra le déficit d'approvisionnement pour les années à venir.
• L'âge du parc immobilier américain a exacerbé la pénurie. En 2019, l'âge médian d'une maison dans ce pays était de 41 ans. Maintenant, c'est 44 - le plus vieux jamais enregistré. Lors de l'évaluation des opportunités d'investissement, les investisseurs devraient probablement considérer les sociétés à petite capitalisation, bien que certains des plus grands noms soient sur le point de générer de bons rendements au cours des deux prochaines années. Les fournisseurs devraient également bénéficier de la demande à long terme.

Voici quelques entreprises avec de bonnes perspectives de croissance et un faible risque de baisse, comme en témoignent les fondamentaux, les mouvements de prix et les projections des analystes :

• Meritage Homes (MTH): Constructeur de maisons unifamiliales principalement dans la Sunbelt, cette société à petite capitalisation (capitalisation boursière de 3 milliards de dollars) se négociait à 83 dollars par action à la mi-mai, mais a un objectif d'analyste moyen sur un an de 122 dollars.
• Maisons Tri-Pointe (TPH): Autre entreprise à petite capitalisation (2 milliards de dollars), Tri-Pointe construit des maisons unifamiliales sur la côte ouest, au Texas et dans le sud-est. Son objectif de cours est de 30 dollars, bien qu'à la mi-mai, les actions se négociaient à environ 20 dollars.
• Lennar (LEN): Cette grande entreprise (capitalisation boursière, 22 milliards de dollars) est un constructeur unifamilial et multifamilial qui opère dans tout le pays, mais principalement dans la Sunbelt. Se négociant à 74 $ à la mi-mai, Lennar a un objectif de 115 $.
• Matériaux d'aigle (EXP) : Avec une capitalisation boursière de 5 milliards de dollars, Eagle produit du béton, des panneaux muraux et d'autres matériaux de construction. Son prix à la mi-mai était d'environ 125 $. Objectif de prix : 172 $.
• Quanex (NX) : Cette petite entreprise publique (capitalisation boursière, 600 millions de dollars) fabrique des fenêtres et des armoires. À 32 $, son objectif de cours est un bond significatif par rapport à son cours de 20 $ à la mi-mai. Le taux de croissance des bénéfices de l'entreprise est d'environ 12 %.
• Masonite International Corp. (PORTE): Au cours des six derniers mois, ce fabricant de portes intérieures et extérieures (capitalisation boursière, 1.9 milliard de dollars) a connu l'une des ventes les plus importantes depuis le début de l'année (-27 %) de tous les stocks de fournisseurs hautement classés. Masonite s'échangeait à 85 $ à la mi-mai. Objectif de prix : 133 $.

Ces sociétés et diverses autres sociétés du secteur sont sur le point de croître considérablement au cours des prochains mois, faisant probablement progresser les cours de leurs actions. Finalement, les sombres nuages ​​de la peur se dissiperont, permettant aux investisseurs de voir la lumière d'une demande soutenue du marché.

— Par David Sheaff Gilreath, planificateur financier agréé, associé et CIO de Sheaff Brock Investment Advisors et gestionnaire d'actifs institutionnels Innovative Portfolios.