Trouvez la sécurité et le rendement élevé dans ces 3 sociétés en commandite principales

Des rendements de dividendes très élevés peuvent signaler qu'une réduction des dividendes est peut-être imminente. Mais les Master Limited Partnerships peuvent être une bonne exception à cette règle. Ici, nous allons discuter de trois sociétés en commandite à haut rendements qui offrent des rendements de distribution supérieurs à la moyenne avec une large marge de sécurité.

Magellan Midstream Partners : un flux constant de dividendes 

Partenaires intermédiaires de Magellan (MMP) possède le plus long réseau de pipelines de produits raffinés aux États-Unis. Son réseau de pipelines est relié à près de la moitié de la capacité totale de raffinage aux États-Unis. Le transport et le stockage de produits raffinés génèrent 65 % du bénéfice d'exploitation total, tandis que le transport et le stockage de pétrole brut génèrent les 35 % restants du bénéfice d'exploitation.

La plupart des compagnies pétrolières sont très vulnérables aux récessions et aux ralentissements du marché de l'énergie en raison des cycles spectaculaires d'expansion et de récession de ce secteur. Magellan est l'une des compagnies pétrolières les plus résilientes grâce à son modèle économique défensif. L'entreprise facture des frais proportionnels aux volumes de produits transportés et stockés dans son réseau. Mieux encore, il a des contrats de volume minimum avec ses clients et reçoit donc des montants appréciables de redevances même lorsque ses clients transportent des volumes inférieurs à la normale. Seuls 9% du résultat opérationnel de Magellan sont directement exposés aux prix des matières premières.

Les mérites de ce modèle d'entreprise robuste ont été évidents à chaque ralentissement du secteur de l'énergie. En 2020, tous les grands producteurs et raffineurs de pétrole ont subi des pertes excessives en raison du ralentissement brutal provoqué par la crise du coronavirus. Magellan s'est avérée l'une des sociétés pétrolières les plus résistantes, son flux de trésorerie distribuable par part n'ayant diminué que de 18 % cette année-là.

Par ailleurs, Magellan bénéficie actuellement d'une forte dynamique commerciale. Grâce aux sanctions imposées par les pays occidentaux à la Russie pour son invasion de l'Ukraine et aux réductions de production agressives de l'OPEP, les États-Unis sont le seul grand producteur de pétrole à pouvoir rattraper les barils perdus. En conséquence, la production pétrolière américaine est revenue près des niveaux d'avant la pandémie et devrait continuer d'augmenter dans les années à venir. Cela signifie que des volumes plus importants de pétrole brut et de produits raffinés transiteront par le réseau de Magellan.

Grâce à son modèle économique défensif, Magellan affiche un historique de croissance de distribution exceptionnel. Le MLP a augmenté sa distribution pendant 70 trimestres consécutifs à un taux annuel moyen de 12 %, jusqu'à ce qu'il fige sa distribution au deuxième trimestre 2020 en raison de la pandémie. Il a maintenu sa distribution constante pendant sept trimestres consécutifs et a recommencé à l'augmenter fin 2021 grâce à la reprise du secteur de l'énergie. Dans l'ensemble, Magellan a augmenté sa distribution pendant 20 années consécutives, à un taux annuel moyen de 10 %.

Comme cette période comprend la Grande Récession, l'effondrement du prix du pétrole en 2015-2016 et la pandémie, le record de croissance de la distribution de Magellan témoigne de la résilience de son modèle économique. Les investisseurs auront du mal à identifier une compagnie pétrolière plus résiliente.

De plus, Magellan offre actuellement un rendement de distribution de 8.1 %. Compte tenu de son ratio de couverture de distribution décent de 1.2, de son modèle commercial robuste et de son bilan sain, les investisseurs doivent être assurés que la distribution est sûre. D'autre part, en raison d'un pipeline de projets de croissance terne, il est prudent de ne pas s'attendre à une croissance significative de la distribution à l'avenir. Néanmoins, le rendement exceptionnel de l'action et sa performance commerciale fiable offrent une combinaison intéressante.

Obtenez un revenu supplémentaire de MPLX 

MPLX (MPLX) est un MLP diversifié, qui a été formé par Marathon Petroleum en 2012. Il opère dans deux segments : la logistique et le stockage, qui implique le transport et le stockage de pétrole brut et de produits raffinés, et la collecte et le traitement, qui sont liés au gaz naturel et liquides de gaz naturel. La logistique et le stockage génèrent environ 65 % du bénéfice total avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement de MPLX.

Le modèle économique de MPLX est très similaire à celui de Magellan. MPLX a un modèle payant, qui est basé sur la facturation de frais pour les volumes de produits transportés et stockés sur le réseau du MLP. Tout comme Magellan, MPLX a signé des contrats de volume minimum avec ses clients et bénéficie ainsi de flux de trésorerie fiables même pendant les périodes défavorables, au cours desquelles ses clients transportent des volumes beaucoup plus faibles que d'habitude.

Grâce à son modèle économique robuste, MPLX a vu son cash-flow distribuable par part baisser de seulement 9 % en 2020. Mieux encore, le MLP s'est complètement remis de la pandémie, avec son cash-flow distribuable à de nouveaux sommets historiques.

Un avantage concurrentiel clé de MPLX est fourni par les contrats pluriannuels qu'il a signés avec sa société mère, Marathon Petroleum. Grâce à ces contrats, MPLX dispose d'une position forte dans la région de Marcellus / Utica et bénéficie de flux de trésorerie fiables.

MPLX bénéficie actuellement d'une forte dynamique commerciale grâce aux vents favorables susmentionnés des sanctions imposées à la Russie et aux fortes réductions de production de l'OPEP, qui ont conduit les États-Unis à augmenter leur production à un rythme rapide.

MPLX n'a ​​jamais coupé sa distribution tout au long de ses 10 ans d'histoire. L'action offre actuellement un rendement de distribution exceptionnellement élevé de 9.4 %, ce qui peut amener certains investisseurs à penser qu'une réduction de la distribution est imminente. Cependant, le MLP a un fort ratio de couverture de distribution de 1.6 et un ratio de levier sain (dette nette sur EBITDA) de 3.5. Compte tenu également de son modèle commercial résilient, les investisseurs peuvent être assurés que la distribution est sûre dans un avenir prévisible.

Associez-vous à des partenaires de produits d'entreprise

Tout comme Magellan et MPLX, Enterprise Products Partners (DEP) est un MLP intermédiaire, doté d'un vaste réseau de pipelines et de réservoirs de stockage. La différence est que Enterprise Products Partners se concentre principalement sur le gaz naturel. Son réseau comprend près de 50,000 250 milles de pipelines de gaz naturel, de liquides de gaz naturel, de pétrole brut et de produits raffinés. Il dispose également d'une capacité de stockage de plus de XNUMX millions de barils.

Enterprise Products Partners a un modèle commercial très similaire à celui de Magellan et MPLX. Il facture des frais proportionnels aux volumes transportés et stockés sur son réseau et a des exigences de volume minimum afin de recevoir des flux de trésorerie fiables même dans les conditions commerciales les plus défavorables. Les mérites de ce modèle d'affaires ont été mis en évidence en 2020, lorsque le MLP a affiché un léger 15 % de son flux de trésorerie distribuable par part.

Enterprise Products Partners a augmenté sa distribution – en dollars canadiens – pendant 24 années consécutives et offre actuellement un rendement de distribution de 7.7 %. Il a également un solide ratio de distribution de 55 % et l'un des bilans les plus solides de l'univers MLP, avec une note de crédit BBB+ de S&P et une note Baa1 de Moody's. Grâce à son taux de distribution solide, sa solidité financière et son modèle économique défensif, le MLP devrait continuer à augmenter sa distribution pendant encore de nombreuses années.

La seule mise en garde est le faible taux de croissance du MLP, qui a augmenté son flux de trésorerie distribuable par part à un taux annuel moyen de 2.5 % au cours de la dernière décennie. Il fait également face à un vent contraire dû au passage continu de la plupart des pays des combustibles fossiles aux sources d'énergie renouvelables. Mais en raison de la consommation croissante d'énergie, ce changement prendra probablement beaucoup plus de temps que prévu initialement pour se matérialiser. De plus, le gaz naturel est considéré comme beaucoup plus propre que les produits pétroliers et, par conséquent, les politiques environnementales ne visent pas à réduire l'utilisation du gaz naturel. C'est certainement positif pour Enterprise Products Partners, qui est beaucoup plus axé sur le gaz naturel. Dans l'ensemble, le MLP offre un rendement de distribution supérieur à la moyenne de 7.7 % avec une large marge de sécurité.