La mesure d'inflation préférée de la Fed soutient de nouvelles hausses de taux

La crainte de la Fed que l'inflation ne baisse pas aussi rapidement que certains l'espéraient était évidente dans Données sur l'inflation des dépenses de consommation personnelle de janvier. Les prix ont augmenté de 0.6 % d'un mois à l'autre en janvier, la plus forte augmentation mensuelle depuis juin 2022. Sur une base annuelle, les prix ont augmenté de 5.4 %, une légère augmentation par rapport à décembre.

Les hausses de prix ont été relativement importantes, les biens et les services augmentant du même montant de 0.6 % d'un mois à l'autre. L'exclusion des aliments et de l'énergie a également entraîné une augmentation de 0.6 %, les prix de l'énergie ayant augmenté de 2 % pour le mois, bien que les prix des aliments aient augmenté de 0.4 %, un rythme plus lent que les mois précédents. C'était légèrement en avance sur l'augmentation de 0.5 % signalée dans l'inflation de l'IPC pour janvier, qui utilise différentes approches pour mesurer l'inflation.

Un problème pour la Fed

Cela pose un problème pour le récit selon lequel l'inflation est sous contrôle et revient à 2 %, car des augmentations mensuelles de 0.6 % se traduisent par une inflation annuelle supérieure à 7 %. Cela dit, il s'agit d'un seul mois de données et l'inflation a été plus modérée depuis l'été dernier.

Attentes du marché

Certaines de ces inquiétudes se sont reflétées sur les marchés obligataires ces dernières semaines. Les marchés s'attendent actuellement à ce que le taux continue d'augmenter les taux lors des prochaines réunions, peut-être jusqu'en juin, de sorte que ces nouvelles sur l'inflation plus élevée pourraient ne pas provoquer de changement brusque dans les actions politiques de la Fed. Cependant, le procès-verbal de la réunion de février de la Fed a suggéré que certains décideurs auraient été à l'aise avec une hausse des taux de 0.5 point de pourcentage, contrairement à l'augmentation de 0.25 point de pourcentage mise en œuvre par la Fed, il y a donc une chance que le La Fed envisage des mouvements de taux plus importants si les données sur l'inflation continuent d'être préoccupantes.

Données entrantes

Nowcasts de la Fed de Cleveland, qui examinent les tendances actuelles des prix pour estimer les prochaines publications sur l'inflation, suggèrent que l'inflation de février pourrait rester relativement élevée. Les estimations actuelles prévoient une inflation mensuelle de base de l'IPC de 0.45 % et une inflation de base du CPE de 0.38 % pour le mois de février. Si cela tient, cela correspond au récit selon lequel l'inflation a atteint un sommet, mais aussi que l'inflation ne revient pas à 2 %, l'objectif annuel de la Fed, aussi rapidement que la Fed le souhaiterait.

Cependant, un gros point d'interrogation est le logement. Les prix des logements aux États-Unis semblent devoir changer en 2023, en partie à cause des actions de la Fed. Si cela se produit, cela pourrait contribuer à faire baisser l'inflation, mais nous ne le voyons pas encore dans les données, une partie de la raison est statistique. Néanmoins, la Fed s'inquiétera du fait que même si les prix de l'immobilier ralentissent, les prix des autres services pourraient rester obstinément élevés. C'est en partie parce que le marché du travail reste vigoureux, ce qui fait grimper les coûts salariaux.

La publication de janvier sur l'inflation du PCE était globalement cohérente avec l'inflation de l'IPC du début du mois et les marchés des titres à revenu fixe envisagent déjà d'augmenter les taux de la Fed plus longtemps lors des prochaines réunions. Cependant, les données rappellent la crainte de la Fed que l'inflation ne revienne pas à 2 % aussi rapidement qu'espéré.