(Bloomberg) – Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a l'histoire de son côté alors que lui et ses collègues se sont séparés de Wall Street sur la durée pendant laquelle les taux d'intérêt resteront élevés en 2023.
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Après le resserrement le plus rapide de la politique monétaire depuis les années 1980, la banque centrale devrait augmenter mercredi son taux de référence de 50 points de base dans une rétrogradation après quatre mouvements consécutifs de 75 points de base pour freiner l'inflation.
Une telle décision - largement signalée par les responsables - porterait les taux à une fourchette cible de 4.25% à 4.5%, le niveau le plus élevé depuis 2007. Ils devraient également signaler un nouveau resserrement de 50 points de base l'année prochaine, selon les économistes interrogés par Bloomberg. , et une attente selon laquelle une fois qu'ils auront atteint ce sommet, ils resteront en attente tout au long de 2023.
Les marchés financiers s'accordent sur la vision à court terme, mais voient un retrait rapide des taux de pointe plus tard l'année prochaine. Ce conflit pourrait être dû au fait que les investisseurs s'attendent à ce que les pressions sur les prix diminuent plus rapidement que la Fed, qui craint que l'inflation ne se révèle collante après avoir été brûlée par un mauvais appel, elle serait transitoire. Cela pourrait également refléter les paris selon lesquels la hausse du chômage deviendra une préoccupation plus importante de la Fed.
La réunion de cette semaine à Washington est une nouvelle occasion pour Powell d'insister sur le fait que les responsables s'attendent à maintenir les taux élevés pour vaincre l'inflation – comme il l'a fait dans un discours du 30 novembre lorsqu'il a souligné que la politique resterait restrictive "pendant un certain temps".
Au cours des cinq derniers cycles de taux d'intérêt, le maintien moyen à un taux maximal était de 11 mois, et ce sont des périodes où l'inflation était plus stable.
"La Fed a fait passer le message que le taux directeur devrait rester à son niveau maximal pendant un certain temps", a déclaré Conrad DeQuadros, conseiller économique principal chez Brean Capital LLC. "C'est la partie du message que le marché n'a toujours pas compris. Les estimations du degré de baisse de l'inflation sont trop optimistes.
Deux visions distinctes de l'économie post-pandémique sont en jeu dans la tension entre la communication de la Fed et les investisseurs : la vue sur les marchés montre une banque centrale crédible mettant rapidement l'inflation sur la voie de son objectif de 2 %, peut-être avec l'aide d'une légère récession ou des forces désinflationnistes qui ont maintenu les prix bas pendant deux décennies.
Les marchés financiers "fixent simplement leurs prix dans un cycle économique normal", a déclaré Scott Thiel, stratège en chef des titres à revenu fixe chez BlackRock Inc, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde.
Un point de vue concurrent indique que les contraintes d'approvisionnement seront une force inflationniste pendant des mois, voire des années, car les lignes d'approvisionnement et la géopolitique redessinées affectent les apports critiques des puces et des talents de la main-d'œuvre au pétrole et à d'autres matières premières.
Dans cette thèse, les banques centrales se méfieront des progrès sur l'inflation, qui pourraient n'être que temporaires et pourraient être vulnérables à l'émergence de nouvelles frictions qui font perdurer les pressions sur les prix.
La « concurrence stratégique » est inflationniste, dit Thiel. "Nous nous attendons à ce que l'inflation soit plus persistante, mais nous nous attendons également à ce que la volatilité de l'inflation, et d'ailleurs les données économiques plus largement, soit plus élevée."
Les traders de swaps parient actuellement que le taux des fonds atteindra un peu moins de 5% au cours de la période mai-juin, avec une réduction complète d'un quart de point vers novembre et le taux directeur se terminant l'année prochaine à environ 4.5%.
Cela marquerait une déclaration de victoire inhabituellement rapide sur l'inflation qui est maintenant trois fois supérieure à l'objectif de 2 % de la Fed.
"La courbe des contrats à terme est une manifestation du succès ou de l'échec de la politique de communication du FOMC", a déclaré John Roberts, l'ancien macro-modélisateur en chef du Fed Board qui sait maintenant gérer un blog et consulter les gestionnaires d'investissement, se référant au Federal Open Market Committee.
Ce n'est pas seulement le moment du début des coupes, mais le montant que les traders du marché monétaire voient venir qui dépasse les normes historiques. Selon Citigroup Inc., les plus de 200 points de base des prochaines réductions de taux de la Fed désormais intégrées aux marchés à terme sont les plus en avance sur tout cycle d'assouplissement politique jusqu'en 1989.
Les contrats à terme impliquent une baisse des taux de la Fed se terminant vers la mi-2025, selon les données de Bloomberg.
Les responsables de la Fed n'ont pas complètement exclu une décélération rapide de l'inflation. John Williams, le président de la Fed de New York, a déclaré qu'il s'attend à ce que le taux d'inflation diminue de moitié l'année prochaine pour atteindre environ 3% à 3.5%.
L'inflation des prix des biens a commencé à s'essouffler et la baisse des taux des nouveaux baux de maisons et d'appartements devrait éventuellement se traduire par une baisse des coûts de logement déclarés. Les prix des services, moins l'énergie et le logement, une référence soulignée par Powell dans un récent discours, ont ralenti en octobre.
Les investisseurs sont également optimistes quant aux pressions sur les prix. Les prix des swaps d'inflation et des titres du Trésor protégés contre l'inflation prévoient une forte baisse des prix à la consommation l'année prochaine.
Mais il y a aussi des signes que le chemin du retour vers l'objectif de 2 % de la Fed pourrait être long et cahoteux.
Les employeurs ont ajouté des emplois à un rythme de 272,000 374,000 par mois au cours des trois derniers mois. C'est plus lent que la moyenne de XNUMX XNUMX au cours des trois mois précédents, mais toujours robuste et l'une des raisons pour lesquelles la demande se maintient.
Historiquement, notent les responsables de la Fed, il y a une qualité collante à l'inflation, ce qui signifie qu'il faut beaucoup de temps pour l'extraire des millions de décisions de tarification que les entreprises et les ménages prennent chaque jour.
Ils mesurent également la réalisation de leur politique comme garantissant une inflation de 2 %, et non de 3 %, et peuvent être réticents à commencer à réduire les coûts d'emprunt si l'inflation reste bloquée au-dessus de leur cible.
Williams, par exemple, a déclaré qu'il ne s'attend à aucune réduction du taux de prêt de référence avant 2024, même s'il s'attend à une baisse des mesures d'inflation l'année prochaine.
«Les gens aiment se concentrer sur les choses qui reviennent là où elles étaient. Mais la tendance "à des taux plus élevés" peut durer un certain temps ", a déclaré Kathryn Kaminski, stratège en chef de la recherche et gestionnaire de portefeuille chez AlphaSimplex Group. "C'est quelque chose que les gens sous-estiment."
–Avec l'aide d'Alex Tanzi et Simon White.
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Source : https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html