Bullard de la Fed déclare que la politique des taux d'intérêt est "en retard sur la courbe" mais "tout n'est pas perdu"

La Réserve fédérale doit augmenter considérablement les taux d'intérêt pour contrôler l'inflation, mais elle n'est peut-être pas aussi "derrière la courbe" qu'il n'y paraît, a déclaré jeudi le président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard.

L'un des membres les plus "hawkish" du Federal Open Market Committee en faveur d'une politique plus stricte, Bullard a déclaré qu'une approche fondée sur des règles suggère que la banque centrale doit relever son taux d'emprunt à court terme de référence à environ 3.5%.

Cependant, il a déclaré que les ajustements du marché obligataire à la politique plus agressive de la Fed, où les rendements ont augmenté, suggèrent que les taux ne sont pas si éloignés.

« Si vous tenez compte de [forward guidance], nous n'avons pas l'air si mal. Tout espoir n'est pas perdu. C'est l'essentiel de cette histoire », a déclaré Bullard dans un discours à l'Université du Missouri.

"Vous êtes toujours derrière la courbe, mais pas autant qu'il n'y paraît", a-t-il ajouté. Les marchés évaluent des taux atteignant le taux de 3.5% à l'été 2023, un peu plus lent que prévu par Bullard, selon les données du groupe CME.

Les commentaires arrivent le lendemain compte rendu de la réunion du FOMC de mars ont indiqué que les responsables étaient sur le point d'approuver une hausse des taux de 50 points de base, mais se sont installés sur 25 points en raison de l'incertitude entourant la guerre en Ukraine. Un point de base correspond à 0.01 point de pourcentage.

En outre, les membres ont déclaré qu'ils prévoyaient que la Fed commencerait à se débarrasser de certains actifs de son bilan de près de 9 95 milliards de dollars, le rythme évoluant probablement jusqu'à un maximum de XNUMX milliards de dollars par mois.

Les deux mouvements sont un effort pour contrôler l'inflation en cours d'exécution à son rythme le plus rapide en plus de 40 ans.

Bullard, membre votant du FOMC cette année, a déclaré jeudi que "l'inflation est trop élevée" et que la Fed doit agir. Dans projections publiées en mars, Bullard a appelé aux taux les plus élevés parmi ses pairs sur le FOMC. Il a dit qu'il voulait voir 100 points de base de hausses d'ici juin. Le taux des fonds fédéraux de référence se situe désormais dans une fourchette ciblée entre 0.25 % et 0.5 %.

« L'inflation américaine est exceptionnellement élevée, et cela ne signifie pas 2.1 % ou 2.2 % ou quelque chose comme ça. Cela signifie comparable à ce que nous avons vu à l'ère de la forte inflation dans les années 1970 et au début des années 1980 », a-t-il déclaré. "Même si vous êtes très généreux envers la Fed en interprétant ce qu'est réellement le taux d'inflation aujourd'hui … vous devrez augmenter considérablement le taux directeur."

La Fed utilise des « orientations prospectives », telles que son graphique en points trimestriel des intérêts et des attentes économiques de ses membres, pour orienter le marché vers la direction qu'elle pense que la politique va prendre.

À en juger par les mouvements des rendements des bons du Trésor, le marché a déjà intégré un resserrement agressif de la Fed. Cela fait que la banque centrale n'est pas aussi loin derrière la courbe de la lutte contre l'inflation qu'il n'y paraît, a déclaré Bullard.

"Tout n'est pas perdu", a-t-il dit. « La différence entre aujourd'hui et les années 1970, c'est que les banquiers centraux ont beaucoup plus de crédibilité. Dans les années 70, personne ne croyait que la Fed ferait quoi que ce soit contre l'inflation. C'était une sorte d'époque chaotique. Vous aviez vraiment besoin de (l'ancien président de la Fed, Paul) Volcker pour entrer… Il a tué le dragon de l'inflation et établi sa crédibilité. Après cela, les gens ont cru que la banque centrale maîtriserait l'inflation.

Les hausses de taux de Volcker ont fait baisser l'inflation au début des années 1980, mais non sans une récession à double creux.