La Réserve fédérale devrait relever ses taux d'intérêt dans la semaine à venir

Les investisseurs pourraient accepter la première hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale après la pandémie, tandis que l'incertitude entourant la crise ukrainienne continue de planer sur les marchés.

La Fed a clairement annoncé son intention de relever son taux cible des fonds fédéraux d'un quart de point de pourcentage à partir de zéro, et elle devrait annoncer cette décision à la fin de sa réunion de deux jours mercredi. La banque centrale devrait également dévoiler de nouvelles prévisions concernant les taux d'intérêt, l'inflation et l'économie.

Il y a quelques rapports économiques à noter dans la semaine à venir, notamment l'indice des prix à la production mardi, les ventes au détail mercredi et les ventes de maisons existantes vendredi.

« Les gains sont terminés. La politique monétaire va évidemment être importante ici. Je ne vois pas la Fed surprendre qui que ce soit la semaine prochaine », a déclaré Steve Massocca, directeur général de Wedbush Securities. "Ça va être un quart de point, puis passer en arrière-plan et regarder ce qui se passe en Europe."

Les actions ont chuté la semaine dernière, le Nasdaq Composite étant le moins performant avec une baisse de 3.5 %. Pendant ce temps, le Russell 2000 à petite capitalisation, qui a surperformé les trois principaux indices, a perdu 1% sur la semaine.

Une flambée des prix du pétrole a effrayé les investisseurs, le brut atteignant 130 dollars en début de semaine mais revenant en dessous de 110 dollars vendredi.

Le S&P 500 a baissé d'environ 2.9 % pour la semaine. Les valeurs énergétiques ont été les plus performantes, en hausse de près de 1.9 % et le seul grand secteur positif.

Fed ahead

L'impact des sanctions russes sur les marchés des matières premières et le manque de clarté quant à l'issue de la guerre en Ukraine sont susceptibles de maintenir une volatilité élevée sur les marchés financiers.

La déclaration de la banque centrale et les commentaires du président de la Fed Jerome Powell mercredi seront surveillés de près pour obtenir des indications sur la façon dont les responsables de la banque centrale perçoivent la crise ukrainienne et dans quelle mesure cela pourrait affecter leurs perspectives et la trajectoire des taux d'intérêt.

«Ses conseils ne seront probablement pas si différents de ce qu'il avait à dire dans le témoignage [au Congrès]. Fondamentalement, les risques à la baisse pesant sur les perspectives de croissance ont augmenté, les risques à la hausse sur l'inflation ont augmenté », a déclaré Mark Cabana, responsable de la stratégie des taux courts américains chez Bank of America.

Parce que la Russie est un producteur géant de matières premières, son assaut contre l'Ukraine et les sanctions qui en ont résulté ont déclenché une reprise des marchés des matières premières qui a exacerbé l'inflation déjà brûlante. L'indice des prix à la consommation de février a augmenté de 7.9 % et les économistes ont déclaré que la hausse des prix de l'essence pourrait l'envoyer au-dessus de 9 % en mars.

L'essence à la pompe a bondi de près de 50 cents la semaine dernière à 4.33 $ le gallon de sans plomb, selon AAA.

Les pros du marché voient la flambée de l'inflation comme un catalyseur qui maintiendra la Fed sur la bonne voie pour relever les taux d'intérêt. Cependant, l'incertitude entourant les perspectives économiques pourrait également signifier que la banque centrale pourrait ne pas augmenter autant que les sept hausses de taux que certains économistes prévoient pour cette année.

Cabana s'attend à ce que les responsables de la Fed prévoient cinq hausses pour 2022 et quatre autres l'année prochaine. La Fed prévoyait auparavant trois augmentations au cours des deux années. Cabana a déclaré que la Fed pourrait réduire ses prévisions pour 2024 à une seule hausse par rapport aux deux dans ses dernières perspectives.

Tout commentaire de la Fed sur ce qu'elle prévoit pour son bilan de près de 9 billions de dollars sera également important, car les responsables ont déclaré qu'ils aimeraient commencer à le réduire cette année après avoir commencé à augmenter les taux d'intérêt. La Fed remplace les obligations du Trésor et les hypothèques arrivant à échéance au fur et à mesure qu'elles s'écoulent, et cela pourrait ralentir cela dans un processus que Wall Street a surnommé « resserrement quantitatif », ou QT.

"Le fait qu'ils soient prêts à basculer l'interrupteur sur QT en mai est notre scénario de base, mais nous reconnaissons qu'il existe des risques que cela soit faussé plus tard", a déclaré Cabana. Il a déclaré que si la Fed s'apercevait qu'elle n'était pas en mesure d'augmenter les taux d'intérêt autant qu'elle l'espérait, elle pourrait retarder immédiatement la réduction du bilan, ce qui rendrait la politique plus souple.

Liquidité du marché obligataire

Le rendement du Trésor à 10 ans a dépassé 2% à son plus haut niveau vendredi, après être tombé en dessous de 1.7% plus tôt ce mois-ci, les investisseurs recherchant la sécurité dans les obligations. Les rendements obligataires évoluent à l'opposé des prix.

« C'est l'inflation et les anticipations d'inflation. Les bons du Trésor se comportent dans cet environnement un peu différemment d'une fuite vers des actifs de qualité », a déclaré Cabana. « C'est une dynamique différente de celle que nous avons observée. Vous pouvez voir une fuite vers la qualité vers les bons du Trésor, mais les bons du Trésor reflètent des attentes d'inflation plus élevées.

Cabana a déclaré que les marchés montraient des signes d'inquiétude face à l'incertitude en Ukraine. Par exemple, le marché du Trésor est moins liquide.

« Nous avons vu que le marché du Trésor est devenu plus volatil. Nous constatons que les spreads bid-ask se sont élargis. Certaines des parties les moins liquides du marché sont peut-être devenues moins liquides, comme les TIPS et les 20 ans. Nous constatons également que la profondeur du marché s'amincit », a-t-il déclaré. "Tout cela est dû à une incertitude élevée et au manque de volonté de prendre des risques de la part des acteurs du marché, et je pense que cela devrait inquiéter la Fed."

Mais Cabana a déclaré que les marchés ne montraient pas de stress majeur.

« Nous ne voyons aucun signe que les rouages ​​du financement s'effondrent ou que les risques de crédit de contrepartie sont super élevés. Mais il y a beaucoup de signes que tout ne va pas bien », a-t-il déclaré.

"L'autre chose que nous continuons à surveiller de près, ce sont les marchés de financement, et ces marchés de financement affichent une véritable prime pour les dollars. Les gens paient beaucoup pour obtenir des dollars comme ils ne l'ont pas fait depuis Covid », a-t-il déclaré.

Cabana a déclaré que le marché cherchait à être rassuré par la Fed sur le fait qu'elle surveillait le conflit en Ukraine.

"Je pense que cela perturberait le marché si la Fed reflétait un très haut degré de confiance dans une direction ou une autre", a-t-il déclaré. "Cela semble très peu probable."

La force du dollar

L'indice du dollar a augmenté de 0.6 % sur la semaine et il a augmenté pendant l'attaque de la Russie contre l'Ukraine. L'indice est la valeur du dollar par rapport à un panier de devises et est fortement pondéré vers l'euro.

Marc Chandler, stratège en chef du marché chez Bannockburn Global Forex, souligne également que le marché du financement en dollars connaît une certaine pression mais qu'il n'est pas tendu.

"Le dollar est aujourd'hui à son plus haut depuis cinq ans face au yen. Ce n'est pas ce à quoi on s'attendrait dans un environnement à risque », a-t-il déclaré. "C'est un témoignage de la force du dollar."

Chandler a déclaré qu'il est possible que le dollar s'affaiblit au cours de la semaine à venir s'il suit son manuel habituel de hausse des taux d'intérêt.

"Je pense qu'il pourrait y avoir un achat de la rumeur, vendez le fait à la Fed", a-t-il déclaré. "C'est typique que le dollar monte avant la hausse des taux et se vende ensuite."

L'huile en ébullition

Le pétrole a énormément tourné la semaine dernière, atteignant un sommet jamais vu depuis 2008, alors que le marché craignait qu'il n'y ait pas suffisamment d'approvisionnement en pétrole en raison des sanctions imposées à la Russie. Les acheteurs ont boudé le pétrole de Moscou par crainte d'enfreindre les sanctions financières, et les États-Unis ont déclaré qu'ils interdiraient les achats de pétrole russe.

Les contrats à terme sur le brut West Texas Intermediate ont bondi à 130.50 dollars le baril en début de semaine, mais se sont stabilisés vendredi à 109.33 dollars.

"Je pense que le marché obtenant une offre jusqu'à 130 dollars était un peu prématuré", a déclaré Helima Croft, responsable de la stratégie mondiale des matières premières chez RBC, notant l'interdiction américaine du pétrole russe. Elle a déclaré que la flambée des prix lundi est survenue alors que les acteurs du marché pensaient qu'il y aurait un embargo plus large sur le pétrole russe, y compris l'Europe, son principal client.

« En ce moment, le marché est trop extrême dans les deux sens. Je pense que c'est justifié à 110 $. Je pense que c'est justifié plus de 100 $. Je ne pense pas que nous nous dirigeons vers une bretelle de sortie, et je pense que nous avons de la place pour aller plus haut », a-t-elle déclaré.

Calendrier de la semaine à venir

lundi XNUMX

Gains: Vail Resorts, Logiciel Coupa

Mardi

La réunion du FOMC commence

Gains: Volkswagen

8: 30 am PPI

8: 30 dans l'Empire State Manufacturing

4: données 00 pm TIC

Mercredi

Gains: Lands 'End , carnaval de chaussures , DouYu , Lennar , PagerDuty

8: 30 am Ventes au détail

8: 30 am Prix d'importation

8: sondage auprès des chefs d'entreprise 30 am

10: 00 am Inventaires des entreprises

10: enquête 00 am NAHB

2 h 00 Décision de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt et projections économiques

2 h 30 Briefing du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell

Jeudi

Gains: FedEx, Accenture, Commercial Metals, Signet Jewellers, Dollar General. Marques de créateurs, Warby Parker

8: 30 am Demandes initiales d'assurance-chômage

8: 30 am Logements mis en chantier

8h30 Fabrication de la Fed de Philadelphie

9: 15 am Production industrielle

Vendredi

10: 00 am Ventes de maisons existantes

2: 00 pm Charles Evans, président de la Fed de Chicago