Les traders de la Fed cherchent une réponse à la question des 75 points de base

(Bloomberg) – Beaucoup dépend de la façon dont le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, pare une question qui lui sera sûrement posée après la décision de politique monétaire de mercredi : une hausse des taux de 75 points de base est-elle prévue à un moment donné ?

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La banque centrale américaine devrait relever ses taux de 50 points de base lors de cette réunion, ce qu'elle n'a pas fait depuis mai 2000. Et les mouvements d'un demi-point sont pleinement pris en compte par les traders de swaps pour chacune des trois réunions suivantes - juin, juillet et septembre – la trajectoire la plus agressive en trois décennies. Mais il pourrait encore y avoir de la place pour encore plus de bellicisme, selon la façon dont Powell navigue dans sa prochaine conférence de presse.

Les traders surveilleront de près pour voir si le patron de la Fed donne son feu vert - ou à tout le moins choisit de ne pas donner le feu rouge - à l'idée d'une hausse de trois quarts de point, quelque chose que la banque centrale n'a pas mis en œuvre depuis l'annus horribilis pour Les bons du Trésor, c'était en 1994. Quoi qu'il en soit, les changements sur le marché des taux – qui, à un moment donné la semaine dernière, ont enregistré un mouvement de 75 points de base pour juin proche d'être un tirage au sort – pourraient être rapides et impitoyables.

"Powell reviendra à" nous ne sommes pas sur des hausses de taux prédéfinies "ou quelque chose du genre –" nous entrons avec un esprit ouvert à chaque réunion et en parlerons et nous verrons où nous allons à partir de là ", », a déclaré Tony Farren, directeur général de Mischler Financial Group. "Le marché considérerait cela comme un faucon. Pour que ses commentaires paraissent accommodants, il faudrait qu'il arrête de parler de 75 points de base. Et bien que je ne pense pas qu'il l'approuvera, je ne pense pas qu'il le fermera.

L'image des marchés australiens offre des indications potentielles sur la façon dont les traders de taux, et même les stratèges, pourraient réagir à de tels commentaires. Le gouverneur de la Banque de réserve d'Australie, Philip Lowe, a parlé mardi de garder l'esprit ouvert après avoir augmenté les taux plus que prévu, et a ajouté qu'il n'y avait pas de chemin prédéterminé.

Cela a envoyé les obligations d'État du pays dans une nouvelle chute alors que les commerçants évaluaient une trajectoire plus agressive pour l'Australie que pour les États-Unis – les contrats à terme sur taux de trésorerie de décembre Down Under ont rapporté 2.9% mercredi contre 2.8% pour le taux des fonds fédéraux.

Un ton ambivalent du président de la Fed pourrait faire grimper les rendements du Trésor sur toute la courbe, a déclaré Farren.

Powell est susceptible de s'en tenir à son plan consistant à dépendre des données et à ne pas s'engager sur les futures augmentations de taux, a déclaré Mark Cabana, responsable de la stratégie des taux américains chez Bank of America, à Bloomberg TV mardi, appelant le prix actuel du marché à 75 points de base. randonnée en juin "chances notables".

Le président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, a déjà ouvertement plaidé en faveur d'une hausse potentielle de 75 points de base cette année. D'autres hauts responsables de la Fed ont déclaré qu'une hausse de 50 points de base était plus appropriée parallèlement aux plans permettant au bilan de la banque centrale de commencer à se contracter jusqu'à 95 milliards de dollars par mois.

"Je pense qu'une hausse de 75 points de base est un pont trop loin pour ce comité qui est toujours composé d'un groupe de colombes", a déclaré Peter Boockvar, directeur des investissements chez Bleakley Advisory Group. "Et les 50 points de base de hausses pour quatre réunions consécutives sont assez bellicistes, aux yeux du marché" également.

Les rendements du Trésor américain à 10 ans ont dépassé 3 % cette semaine pour la première fois depuis 2018, tandis que les attentes d'un resserrement agressif de la politique mondiale ont contribué à conduire les obligations mondiales en avril à leur plus forte perte mensuelle jamais enregistrée. Les rendements australiens à 10 ans ont augmenté de six points de base mercredi à 3.46%, le plus haut depuis 2014 et en hausse de 40 points de base en l'espace d'une semaine.

Jusqu'à présent cette semaine, les traders ont réduit les chances d'une hausse précipitée de la Fed en juin, avec des contrats de swap pour juin à 109 points de base de plus que le taux actuel par rapport à un récent pic de 111 points de base. Cela suggère environ une chance sur trois d'une hausse de 75 points de base le mois prochain après les 50 points de base qui devraient être mis en œuvre ce mercredi au lieu d'une simple hausse d'un demi-point pour juin.

La tarification préemptive du marché d'un cycle de taux peut-être plus agressif reflète la façon dont la Fed a été forcée d'augmenter son mantra belliciste toute l'année alors que les attentes d'inflation ont augmenté, en particulier après la flambée des prix des matières premières déclenchée par l'invasion de l'Ukraine par la Russie.

"Si quelque chose peut être dit à propos de la Fed de Powell au cours des six derniers mois, c'est qu'il y a une tendance claire à surprendre du côté des faucons", a déclaré Ian Lyngen, responsable de la stratégie des taux américains chez BMO Capital Markets.

(Ajoute des leçons de marché tirées de la hausse des taux australiens aux cinquième et sixième paragraphes)