La Fed va perdre de l'argent l'année prochaine en augmentant ses taux, dit Dudley

(Bloomberg) – La Réserve fédérale semble sur la bonne voie pour perdre de l'argent l'année prochaine alors qu'elle augmente les taux d'intérêt à court terme pour tenter de maîtriser l'inflation, selon l'ancien président de la Fed de New York, William Dudley.

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En effet, le taux d'intérêt que la Fed paiera aux banques pour les réserves qu'elles détiennent à la banque centrale sera supérieur au taux qu'elle gagne sur ses énormes avoirs en bons du Trésor et en titres adossés à des hypothèques.

Bien que les pertes n'affectent pas la capacité de la Fed à mener sa politique monétaire, elles dissuaderont les décideurs politiques de vendre des titres adossés à des créances hypothécaires, car cela ajouterait à l'encre rouge, a déclaré Dudley lors d'un webinaire parrainé jeudi par le Forum officiel des institutions monétaires et financières.

Le président de la Fed, Jerome Powell, et ses collègues ont relevé les taux mercredi de 75 points de base – la plus forte hausse depuis 1994 – et ont prévu de nouvelles augmentations pour le reste de cette année et la suivante. Ils voient désormais les taux grimper à 3.4 % à la fin de cette année et à 3.8 % à la fin de 2023, selon leur projection médiane, passant d'un objectif actuel de 1.5 % à 1.75 %.

"Si nous restons sur cette trajectoire, la Fed va certainement perdre de l'argent au cours de l'année civile 2023", a déclaré Dudley, conseiller de Bloomberg Economics.

Dans ce cas, le Trésor créerait un soi-disant actif différé sur le bilan de la Fed afin que la banque centrale n'ait pas à épuiser son capital, a-t-il déclaré. « La mise en œuvre de la politique monétaire ne sera pas affectée » en conséquence.

En plus d'augmenter les taux d'intérêt pour étouffer l'inflation, la Fed réduit également son bilan gigantesque en ne remplaçant pas les titres qu'elle détient à leur échéance. Il a également envisagé la possibilité de vendre certains de ses titres adossés à des créances hypothécaires dans le cadre de son plan visant à réduire son bilan.

"S'ils perdent de l'argent, ils ne vendront pas l'agence MBS", a déclaré Dudley. "Chacun qu'ils vendent va ajouter à leurs pertes."

Il s'attend à ce que les pertes de la Fed déclenchent un "débat féroce" sur l'utilisation passée par la Fed de l'assouplissement quantitatif pour aider l'économie. Les opposants au QE pourraient profiter des pertes pour faire valoir que la Fed ne devrait pas se lancer dans l'achat de titres à plus longue échéance.

Ce serait un désastre s'ils gagnaient le débat, selon Dudley. "Si cela devait arriver, c'est vraiment dangereux parce que vous enlevez un outil de politique monétaire très important alors que la Fed est à la limite inférieure zéro" des taux d'intérêt à court terme, a-t-il déclaré.