La Fed a signalé une hausse des taux en mars et un ruissellement des actifs peu après

(Bloomberg) – Les responsables de la Réserve fédérale signaleront la semaine prochaine qu'ils augmenteront les taux d'intérêt en mars pour la première fois en plus de trois ans et réduiront leur bilan peu de temps après, ont déclaré des économistes interrogés par Bloomberg.

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Une majorité des 45 économistes du sondage ont prédit que la banque centrale américaine profitera de sa réunion politique des 25 et 26 janvier pour télégraphier une augmentation de 25 points de base de son taux de référence, bien que deux s'attendent à une hausse surprise de 50 points de base - qui serait la plus importante depuis 2000 — pour lutter contre la flambée des pressions sur les prix.

Les économistes, interrogés entre le 14 et le 19 janvier, étaient à peu près également partagés entre s'attendre à ce que la Fed augmente trois ou quatre fois en 2022 en réponse à un marché du travail américain plus fort et à l'inflation la plus élevée depuis près de quatre décennies.

Le Federal Open Market Committee se réunit pendant deux jours à partir de mardi et publiera une déclaration de politique à 2 heures à Washington mercredi. Il n'y aura pas de prévisions économiques et de taux trimestrielles publiées lors de cette réunion. Le président Jerome Powell tiendra une conférence de presse 30 minutes plus tard.

"La Réserve fédérale est passée de la patience à la panique face à l'inflation en un temps record", a déclaré Diane Swonk, économiste en chef chez Grant Thornton LLP, dans une réponse à une enquête. "C'est la première fois que la Fed chasse au lieu d'anticiper l'inflation depuis les années 1980. Le risque est qu'ils dépassent et deviennent trop zélés dans la lutte contre l'inflation – et freinent trop fort la politique monétaire.

En décembre, le FOMC a doublé son rythme de réduction des achats d'actifs, qui devrait mettre un terme au programme d'achat d'obligations en mars. Powell a déclaré aux législateurs que l'achat se terminerait ce mois-là, et une grande majorité des économistes ont déclaré que le comité s'en tiendrait au calendrier, bien que quelques-uns aient cherché une conclusion en février.

Une grande partie de la réunion de la semaine prochaine sera consacrée à une discussion sur la manière et le moment de normaliser la politique après près de deux ans de taux d'intérêt proches de zéro et d'achats massifs d'actifs en réponse à la pandémie de Covid-19.

Le FOMC est susceptible d'apporter des modifications à son énoncé de politique qui signalent clairement une hausse lors de sa prochaine réunion en mars, selon 43% des économistes, tandis que 43% supplémentaires disent que les responsables suggéreront qu'une augmentation pourrait être appropriée bientôt, laissant le calendrier précis flexible .

Alors que les économistes ont relevé leurs projections de taux d'intérêt par rapport à l'enquête de décembre, elles sont largement conformes aux prévisions révisées du graphique à points du FOMC et un peu moins abruptes que les attentes des investisseurs de quatre hausses cette année et de la prévision de cinq hausses de Bloomberg Economics.

Ce que dit Bloomberg Economics…

"Une hausse des taux en mars est presque un fait accompli à notre avis, et sera la première de nombreuses étapes de resserrement cette année alors que la Réserve fédérale se bat pour contrôler l'inflation. D'ici le milieu de l'année, nous nous attendons à ce que le FOMC reconnaisse qu'il devra encore faire plus pour donner les meilleures chances d'atteindre finalement son objectif de 2 %. En conséquence, le comité augmentera probablement cinq fois cette année (tous les 25 points de base). "

— Anna Wong, économiste en chef aux États-Unis

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Parmi ceux qui s'attendent à une surprise belliciste figurent Bill Dunkelberg, économiste en chef de la Fédération nationale des entreprises indépendantes, et Joel Naroff, président de Naroff Economics. Ils prévoient tous deux une hausse d'un demi-point de pourcentage en mars.

"La Fed et le président Powell ont perdu beaucoup de crédibilité en décrivant l'inflation comme transitoire et tenteront probablement de montrer que l'inflation est la principale préoccupation en augmentant les taux d'au moins 50 points de base lors de la première hausse, qui aura très probablement lieu en mars, », a déclaré Naroff dans une réponse à un sondage.

Alors que la variante omicron a entraîné une certaine douceur dans les données économiques récentes, avec plus de travailleurs malades, le FOMC pourrait choisir de regarder au-delà de cela et de réitérer que les conditions économiques et du marché du travail continuent de se renforcer, de l'avis d'une majorité d'économistes. Environ un tiers s'attendent à ce que la déclaration mentionne la faiblesse, mais disent qu'elle sera temporaire.

La Fed est susceptible de commencer à réduire son bilan, maintenant de 8.86 billions de dollars, peu de temps après le décollage des taux d'intérêt, bien que les économistes aient des opinions divergentes sur le moment où les réductions commenceront, ainsi que sur leur rythme et leur composition. Le FOMC a entamé des discussions en décembre et les dirigeants de la Fed n'ont pas été précis dans leurs préférences.

Les économistes s'attendent à ce que le ruissellement des titres arrivant à échéance commence cette année, 29 % envisageant un début d'avril à juin et 40 % prévoyant de juillet à septembre. L'estimation médiane de l'économiste recherchait des réductions mensuelles comprises entre 40 et 59.9 milliards de dollars. Le ruissellement ramènerait la taille du bilan à 8.5 billions de dollars à la fin de cette année et à 7.6 billions de dollars à la fin de 2023, toujours bien au-dessus des niveaux d'avant la pandémie.

Selon les trois quarts des économistes, la Fed est susceptible de simplement autoriser le ruissellement – à mesure que les titres arrivent à maturité – et de ne pas vendre directement d'actifs.

L'inflation n'atteindra pas bientôt l'objectif de 2 % de la Fed, selon les économistes. L'enquête a montré que le répondant médian avait 34 % de confiance dans le retour de l'inflation à 2.5 % ou moins au quatrième trimestre. La plupart d'entre eux blâment les problèmes d'approvisionnement associés à Covid-19 et la forte demande de relance monétaire et budgétaire à peu près également.

Alors que la Fed Powell a adopté une position plus belliciste en réponse à la flambée de l'inflation, la composition du FOMC changera cette année. Le président Joe Biden a nommé Sarah Bloom Raskin au poste de vice-présidente de la supervision ainsi que Lisa Cook et Philip Jefferson pour les autres postes vacants au conseil d'administration.

Environ un tiers des économistes s'attendent à ce que les changements se traduisent par une politique monétaire légèrement ou sensiblement plus accommodante, soucieuse du plein emploi, tandis que la majorité affirme que les perspectives politiques sont essentiellement inchangées.