La pause des taux de la Fed est un appel difficile après la réaccélération de l'inflation

(Bloomberg) – Une accélération des prix à la consommation mensuels de base semble susceptible de renforcer la détermination de la Réserve fédérale à relever les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation, bien que la décision de prendre la décision de la semaine prochaine sera une décision difficile dans un contexte d'inquiétude persistante concernant les turbulences financières.

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L'indice des prix à la consommation de février, hors alimentation et énergie, a augmenté de 0.5 % le mois dernier et de 5.5 % par rapport à l'année précédente, selon les données du Bureau of Labor Statistics publiées mardi. Les économistes considèrent la jauge comme un meilleur guide de l'inflation sous-jacente que la mesure globale. L'IPC global a grimpé de 0.4 % en février et de 6 % par rapport à l'année précédente.

Le défi pour la Fed est maintenant de savoir comment donner la priorité à une inflation qui est encore beaucoup trop élevée avec des risques croissants pour la stabilité financière dans l'effondrement de la Silicon Valley Bank. Les autorités sont intervenues au cours du week-end pour fournir un nouveau filet de sécurité aux banques afin de protéger les déposants non assurés.

"Cette impression de l'IPC souligne à quel point ils n'ont pas le luxe de s'asseoir et d'attendre", a déclaré Derek Tang, économiste chez LH Meyer/Monetary Policy Analytics à Washington. "L'intervention du week-end visait également à contenir la crise financière afin de créer de la place pour un resserrement monétaire continu. De cette façon, ils ne veulent pas choisir entre stabilité financière et stabilité des prix.

Alors que des signes timides de stabilité semblaient revenir sur les actions bancaires qui ont été martelées à la suite de l'effondrement de SVB, le président Jerome Powell et ses collègues peuvent s'inquiéter qu'il soit trop tôt pour resserrer à nouveau la politique alors que les retombées de l'échec sont encore difficiles juger.

L'argument selon lequel le resserrement agressif de 450 points de base de la Fed au cours de l'année dernière pèse également sur le secteur financier et la situation difficile de SVB montre que l'effet décalé des hausses de taux passées commence à se faire sentir.

"C'est un appel difficile pour la Fed quant à savoir si elle décide de continuer à resserrer avec une hausse d'un quart de point ou de rester debout", a déclaré Kathy Bostjancic, économiste en chef chez Nationwide Life Insurance Co. "Si les signaux des marchés financiers suggèrent leurs actions d'urgence sur Dimanche contenait les tensions financières, les responsables de la Fed pourraient être persuadés d'augmenter les taux de 25 points de base.

Pourtant, "l'inflation n'est pas le seul objectif de la Fed, car elle doit désormais prendre en considération la stabilité financière et les conditions de prêt", a-t-elle déclaré.

Ce que dit Bloomberg Economics…

« Le rapport de février sur l'IPC montre que l'inflation ne s'estompe pas rapidement et qu'il reste un besoin impérieux pour la Fed de continuer à relever les taux. Un mouvement de 25 points de base serait approprié lors de la réunion du FOMC de mars, suivi de quelques autres jusqu'à ce que la Fed atteigne un taux terminal de 5.25 %. "

— Anna Wong et Stuart Paul, économistes

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Les investisseurs, qui pariaient sur la possibilité d'une hausse de 50 points de base lors de la réunion de la Fed des 21 et 22 mars avant la crise bancaire, tablent désormais sur la probabilité d'une hausse de 25 points de base avec une option de pause. Les rendements du Trésor à deux ans, qui reflètent en grande partie la politique attendue de la Fed sur cette période, ont augmenté de plus de 30 points de base pour atteindre 4.37% mardi.

Les détails du rapport sur les prix n'étaient "pas encourageants" pour la Fed, l'inflation des services de base, hors logement - un objectif de Powell - s'accélérant, a écrit Neil Dutta, responsable de la recherche économique américaine chez Renaissance Macro Research LLC, dans une note aux clients.

"Les données de l'IPC d'aujourd'hui nous rappellent que la lutte contre l'inflation n'est pas terminée", a-t-il écrit. Il s'attend à une hausse de 25 points de base la semaine prochaine, notant que ce serait un demi-point sans SVB.

Si la Fed réussit à prévenir une crise plus large et à la maintenir étroitement ciblée, les décideurs politiques recommenceront à augmenter, a déclaré Ethan Harris, responsable de la recherche sur l'économie mondiale chez Bank of America Corp.

"Nous sommes au milieu d'un événement de stress et il est donc très difficile de prédire où vont les choses", a-t-il déclaré sur Bloomberg TV après le rapport de l'IPC. "Notre point de vue est qu'en fin de compte, le cantonnement fonctionne et que la Fed recommence à relever les taux d'intérêt. En fin de compte, la Fed finira par devoir lutter contre l'inflation.