Procès-verbaux de la Fed pour révéler la source de l'inflation

(Bloomberg) – La Réserve fédérale est sur le point de faire la lumière sur les raisons pour lesquelles elle craint qu'une forte inflation ne persiste alors que l'économie américaine entre dans la nouvelle année.

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À l'issue de la réunion des 13 et 14 décembre du Federal Open Market Committee, les décideurs ont publié de nouvelles projections montrant qu'ils s'attendaient à ce que l'inflation finisse 2023 plus élevée qu'ils ne le pensaient auparavant. Cela a conduit à un soutien étonnamment répandu dans les projections de l'idée que les taux d'intérêt devraient dépasser 5 % en 2023.

La Fed publiera le procès-verbal de la réunion mercredi à 2 heures à Washington.

Les responsables ont vu l'inflation terminer 2023 autour de 3.1%, selon leur projection médiane, contre 2.8% dans la précédente prévision trimestrielle publiée en septembre. Les dernières perspectives de la Fed sont en contradiction avec celles de Wall Street, qui sont généralement devenues plus optimistes ces derniers mois alors que les pressions sur les prix ont commencé à se modérer.

Dans sa conférence de presse après la réunion, le président Jerome Powell a lié le pessimisme de la banque centrale en matière d'inflation à la vigueur persistante du marché du travail, soulignant en particulier les prix des services.

"La hausse des prévisions d'inflation était surprenante car il semblait que la plupart des économistes dans la rue s'attendaient à très peu de changement là-bas, et je m'attendais à ce qu'ils réduisent leurs prévisions", a déclaré Kevin Cummins, économiste en chef américain chez NatWest Markets à Stamford, Connecticut. . "Il semble qu'il y ait plus de consensus sur le fait qu'ils doivent dépasser les 5 % que je n'aurais certainement pensé que les chiffres l'impliquaient."

La Fed aborde 2023 avec beaucoup de détermination pour s'assurer qu'elle gagne la guerre contre l'inflation, qui en 2022 a atteint les niveaux les plus élevés en quatre décennies, puis a commencé à baisser dans les derniers mois de l'année.

La banque centrale a commencé à relever son taux d'intérêt de référence de presque zéro en mars, ce que de nombreux étrangers ont critiqué comme un début tardif du cycle de resserrement. Il a ensuite accéléré le rythme avec de très fortes hausses de taux pendant une grande partie du reste de l'année, portant le taux des fonds fédéraux à 4.3 %, le plus élevé depuis 2007.

Lors de la réunion de décembre, les décideurs ont opté pour une hausse des taux d'un demi-point, après quatre mouvements de trois quarts de point. Mais ils ont également signalé une augmentation supplémentaire de 75 points de base cette année – plus que ce à quoi les observateurs de la Fed s'attendaient, compte tenu de la baisse de l'inflation ces derniers mois.

Les perspectives pour les taux d'intérêt "étaient assez bellicistes" et "bien plus que ce que le marché prévoyait", a déclaré Priya Misra, responsable mondiale de la stratégie de taux d'intérêt chez TD Securities Inc. à New York.

Elle a dit qu'elle chercherait des signes dans les procès-verbaux indiquant que le comité avait changé sa position sur les compromis entre l'inflation et l'emploi, ajoutant que la grande question est : « Quelle augmentation du chômage peuvent-ils tolérer ?

Les investisseurs s'attendent maintenant à ce que la Fed revienne à des hausses de taux normales d'un quart de point lors de sa prochaine réunion politique du 31 janvier au 1 février. 5, et voir le taux des fonds fédéraux culminer juste en dessous de XNUMX% vers le milieu de l'année, selon les contrats à terme.

Ce que dit Bloomberg Economics…

«Le procès-verbal de la réunion des 13 et 14 décembre montrera probablement que c'est la crainte que le marché du travail ne se refroidisse pas assez rapidement qui a poussé 17 des 19 participants au FOMC à noter un taux terminal supérieur à 5% dans le diagramme à points mis à jour. Ce serait un revirement brutal par rapport aux minutes dovish de novembre, qui montraient plusieurs décideurs politiques se prononçant sur les risques d'un resserrement excessif.

— Anna Wong (économiste en chef des États-Unis)

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Cette attente a été renforcée par la dernière lecture sur les pressions sur les prix publiée par le département du Commerce le 23 décembre, qui a montré que l'inflation dite de base – hors alimentation et énergie – n'a augmenté que de 0.2 % en novembre. C'était moins que ce qu'impliquaient les dernières projections de la Fed, et des lectures mensuelles d'une taille similaire à l'avenir seraient compatibles avec un retour à l'objectif de 2 % de la banque centrale.

Mais, comme Powell l'a clairement indiqué, le rapport mensuel sur l'emploi du Département du travail qui doit être publié vendredi sera également un facteur important dans la décision de février. Les prévisionnistes s'attendent à ce que ce rapport montre une croissance de l'emploi modérée à 200,000 3.7 le mois dernier, selon un sondage Bloomberg. Le chômage devrait rester inchangé à 5 % et la croissance des salaires semble avoir ralenti à XNUMX % d'une année sur l'autre.

« Peu importe comment vous découpez le marché du travail, il est fort. C'est ce qui a poussé les gens à faire de l'exercice », a déclaré Mark Spindel, directeur des investissements chez MBB Capital Partners LLC, basé à Chicago.

Spindel a également déclaré qu'il chercherait des indices sur la tolérance de la Fed au risque d'un chômage encore plus élevé que le taux de 4.6% qu'elle prévoyait pour 2023 et 2024, ce qui est presque un point de pourcentage supérieur au taux actuel.

"Ce sera plus délicat" de parvenir à un atterrissage en douceur de l'économie en 2023 si la Fed donne suite à ses plans de resserrement, a déclaré Spindel. Compte tenu de leur outil politique brutal, « ce sont des bouchers, pas des chirurgiens ».