Les minutes de la Fed font allusion à l'optimisme sur l'inflation, mais prévoient des taux élevés pour 2023

La Réserve fédérale (Fed) a publié le compte rendu de la réunion politique des 13 et 14 décembre 2022 où ils taux relevés de 0.5 point de pourcentage. Le procès-verbal a reconnu que l'inflation s'est atténuée ces derniers mois. Pourtant, la Fed craint qu'une forte croissance des salaires n'empêche finalement l'inflation de retomber à son objectif de 2 %.

La Fed craint que les risques d'inflation ne soient « biaisés à la hausse » et a voulu souligner que « des augmentations continues de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux seraient appropriées ». La baisse des taux n'est pas à l'ordre du jour de la Fed de sitôt. Plus précisément, "aucun participant n'avait prévu qu'il serait approprié de commencer à réduire l'objectif du taux des fonds fédéraux en 2023".

À la recherche de plus de preuves de l'amélioration de l'inflation

Bien qu'elle n'ait pas suscité beaucoup de changement dans son approche politique, la Fed a reconnu que l'inflation a « ralenti » en octobre et novembre tout en restant "inacceptablement élevé". En fin de compte, la Fed "a souligné qu'il faudrait beaucoup plus de preuves de progrès pour être convaincue que l'inflation était sur une trajectoire descendante soutenue".

Ainsi, la Fed voit que l'inflation est en baisse, mais pense qu'il pourrait s'agir d'un retour prolongé à un taux annuel de 2 %. De manière générale, la Fed estime que les prix des biens resteront modérés et que la baisse des coûts du logement sera reprise dans les chiffres de l'inflation en 2023. Il s'attend également à ce que les coûts des services diminuent, mais surveille la croissance des salaires pour trouver des indices indiquant que cette tendance est sur la bonne voie.

Majorations

Un autre problème que la Fed surveille de près concerne les marges bénéficiaires des biens et services. Ils estiment que ces marges sont relativement élevées aujourd'hui, bien que cela soit difficile à affirmer, et qu'un ralentissement de la croissance économique pourrait être nécessaire pour les faire baisser, et donc dompter davantage l'inflation.

Observer le marché du travail

Autant la Fed cible l'inflation, autant elle surveille de près le marché du travail qui a été décrit dans les minutes comme étant à la fois « assez tendu » et « très tendu ». L'importance du marché du travail pour la Fed est due au fait qu'elle pense qu'une croissance rapide des salaires pourrait maintenir l'inflation à un niveau élevé.

Plus précisément, en discutant des composantes de l'inflation, la Fed a fait valoir, avec un certain optimisme quant à ses projections, que «l'inflation diminuerait nettement au cours des deux prochaines années. L'inflation sous-jacente des biens devrait encore ralentir, l'inflation des services de logement devrait culminer en 2023 puis baisser, tandis que l'inflation sous-jacente des services hors logement devrait baisser à mesure que la croissance des salaires ralentirait.

Cela implique que la Fed est prudemment optimiste sur l'inflation globale, mais qu'elle surveille de très près la croissance des salaires. Si la croissance des salaires ne ralentit pas, la Fed pourrait craindre que l'inflation reste obstinément élevée.

Le risque de récession demeure

Les projections de croissance économique de la Fed se sont améliorées lors de la réunion de décembre, par rapport à celle de novembre, mais avec l'investissement résidentiel "se contractant fortement", la Fed a fait valoir que "la croissance économique devrait encore ralentir nettement en 2023". La Fed a vu la "possibilité d'une récession au cours de l'année prochaine comme une alternative plausible au scénario de référence". La Fed n'est pas encore disposée à prévoir une récession, mais reconnaît que c'est une possibilité pour 2023.

Une balance des risques

Le procès-verbal a également évoqué deux principaux risques politiques. Le premier risque est que la Fed n'en fasse pas assez pour lutter contre l'inflation et qu'elle reste élevée plus longtemps que nécessaire avec des « anticipations d'inflation non ancrées ».

La seconde est que la Fed en fait trop pour lutter contre l'inflation en maintenant une politique "plus restrictive que nécessaire" et que l'inflation chute, mais les États-Unis voient également une récession. Dans un sens, la Fed s'inquiète d'en faire trop peu et elle s'inquiète d'en faire trop.

Mesures politiques

Les minutes suggèrent fortement que la Fed augmentera à nouveau ses taux lors de sa prochaine fixation de taux le Février 1. De plus, il est important de noter que même si nous sommes proches du sommet du cycle des taux, la Fed ne prévoit pas de baisse des taux en 2023.

Cycles passés

Si cela se maintient, ce serait différent de la plupart des cycles passés au cours des dernières décennies, lorsque la Fed est passée relativement rapidement d'une hausse des taux à une baisse. Cependant, les taux ont plafonné pendant près d'un an en 2006-7, la plupart des autres périodes de taux de pointe ont duré quelques mois tout au plus.

La décision de février

Cependant, si les pressions salariales s'atténuent et que l'inflation continue de baisser, même si les taux ne baissent pas, ils ne devraient pas non plus augmenter beaucoup plus en 2023. La Fed surveille de très près le marché du travail à la recherche de signes indiquant que la lutte contre l'inflation est gagnée.