Les minutes de la Fed pourraient renforcer les paris pour une hausse de 75 points de base en juillet

(Bloomberg) – La Réserve fédérale dévoilera les détails de ce dont les décideurs politiques ont débattu le mois dernier et qui pourraient éclairer leur vision de la trajectoire à court terme des taux d'intérêt dans un contexte de flambée de l'inflation et de signes de ralentissement de l'économie.

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Le président Jerome Powell a déclaré que la Fed pourrait augmenter de 50 points de base ou de 75 points de base en juillet. Il a fait ces remarques lors d'une conférence de presse le 15 juin après que les décideurs politiques ont relevé les taux de 75 points de base lors de la plus forte hausse depuis 1994. La Fed publiera le procès-verbal de la réunion à 2 heures à Washington mercredi.

Depuis la décision de juin, plusieurs décideurs politiques ont déclaré qu'ils étaient prêts à redoubler d'efforts lors de leur réunion plus tard ce mois-ci pour freiner les pressions sur les prix les plus fortes depuis 40 ans. Ils comprennent les gouverneurs de la Fed Michelle Bowman et Christopher Waller, ainsi que les présidents régionaux de la Fed Loretta Mester, Mary Daly et Charles Evans.

Les projections trimestrielles mises à jour des 18 décideurs montrent que le participant médian au Federal Open Market Committee voit les taux augmenter à 3.4 % à la fin de l'année et à 3.8 % l'année prochaine, par rapport à une fourchette cible actuelle de 1.5 % à 1.75 %.

"Nous chercherons des indices sur les indicateurs que le comité évaluera lors de sa prochaine réunion de juillet alors qu'il délibère s'il faut augmenter de 50 points de base ou de 75 points de base", a déclaré Jonathan Millar, économiste chez Barclays Plc. Les minutes pourraient renforcer l'idée "que le FOMC donne la priorité à la stabilité des prix plutôt qu'à un atterrissage en douceur", a-t-il déclaré.

Le point de vue du comité sur les anticipations d'inflation pourrait bien être un long sujet de discussion.

Ce que dit Bloomberg Economics…

"Nous nous attendons à ce que la discussion dans le procès-verbal indique que les décideurs politiques s'inquiétaient du désancrage des anticipations d'inflation. Il peut y avoir de multiples références sur la façon dont les prix élevés de l'essence et des denrées alimentaires pourraient affecter la psychologie de l'inflation des ménages, justifiant le changement de la Fed en mettant davantage l'accent sur les mesures de l'inflation globale plutôt que sur les mesures de base comme elles le font habituellement.

— Anna Wong, économiste en chef aux États-Unis

Inflation

Lors de sa conférence de presse après la dernière réunion de la Fed, Powell a cité l'enquête préliminaire de l'Université du Michigan sur les attentes d'inflation parmi les facteurs incitant les marchés politiques à relever les taux de 75 points de base dans un quart de travail tardif. La lecture initiale montrait que les Américains s'attendaient à une inflation de 3.3% au cours des cinq à 10 prochaines années, mais cela a été révisé à la baisse à 3.1% dans le rapport final publié le 24 juin.

« Accordent-ils plus de poids aux attentes des consommateurs – qui sont principalement influencées par les prix des aliments et de l'énergie – ou s'inquiètent-ils des prévisionnistes professionnels et des marchés, qui suggèrent qu'ils maîtrisent le problème ? a déclaré Drew Matus, stratège en chef du marché chez MetLife Investment Management. "Il semble qu'ils se concentrent davantage sur le consommateur, mais c'est dangereux compte tenu de la manière dont les anticipations d'inflation sont déterminées."

Bien que Powell ait déclaré que le moment n'est pas venu pour des "lectures nuancées" sur l'inflation, toute discussion sur la dynamique sous-jacente des prix pourrait être importante, étant donné la divergence croissante entre la mesure préférée de l'inflation par la Fed, basée sur la consommation personnelle, et le prix à la consommation index, a déclaré Luke Tilley, économiste en chef de Wilmington Trust.

Les minutes pourraient également donner un aperçu de la façon dont le FOMC verrait une baisse de l'activité économique. Un certain nombre d'économistes de Wall Street ont abaissé leurs prévisions de croissance au deuxième trimestre, et l'estimation de suivi populaire de la Fed d'Atlanta montre actuellement une contraction pour le trimestre, même si le marché du travail est resté solide.

Ralentissement de la croissance

Bien que Powell ait déclaré que la bataille contre une inflation élevée est "inconditionnelle", le comité pourrait avoir un éventail de points de vue sur la nécessité d'ajuster les plans à la lumière de données plus souples.

"La chose la plus importante sera toute discussion sur ce qui pourrait amener la Fed à s'écarter de la trajectoire prévue", a déclaré Stephen Stanley, économiste chez Amherst Pierpont Securities. "Powell a beaucoup insisté sur la partie lutte contre l'inflation du travail. Les aspects croissance versus inflation de la politique monétaire entrent en tension si l'économie ralentit.

La probabilité d'une récession aux États-Unis l'année prochaine est de 38 % au cours des 12 prochains mois, selon les dernières prévisions de Bloomberg Economics, après que la confiance des consommateurs a atteint un niveau record et que les taux d'intérêt ont augmenté.

Bien que les participants au FOMC ne soient pas identifiés par leur nom, le procès-verbal pourrait également indiquer si d'autres membres du comité partageaient les préoccupations de la chef de la Fed de Kansas City, Esther George, dont la dissidence face à la hausse de 75 points de base a surpris Wall Street. George au cours des années précédentes a été un faucon et n'a exprimé sa dissidence qu'en faveur d'une politique plus stricte.

Dans un communiqué du 17 juin, George a déclaré que l'ampleur de la décision, combinée à la réduction du bilan de la banque centrale, avait créé une incertitude quant aux perspectives.