La Fed relève ses taux de 75 points de base ; franchit deux étapes importantes avant les données du PIB

Conformément aux attentes du marché, le président Powell et les membres du FOMC ont relevé le taux des fonds fédéraux de 0.75 %, pour la deuxième fois consécutive.

Lors d'un vote unanime, le corridor politique a été porté à 2.25 % - 2.50 %, soit le rythme de resserrement le plus rapide depuis 1981 en réponse à la flambée de juin. inflation au détail à 9.1%.

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La Fed a réitéré que, conformément à son résumé des projections économiques de juin, le taux directeur devrait être relevé à 3.25 - 3.5%, ce qui suggère que l'institution envisage d'augmenter encore 100 points de base d'ici la fin de l'année, bien que le rythme n'est pas encore clair.

Fondamentalement, la Fed a franchi deux étapes importantes :

• Amener le taux des fonds fédéraux en ligne avec le taux neutre, un point théorique où les économistes s'attendent à ce que les taux d'intérêt ne soient pas trop bas pour stimuler ou trop élevés pour contraindre l'activité économique. Ceci est souvent considéré comme étant autour 2.4% pour les États-Unis.
• Atteindre le pic du cycle de randonnée précédent, soit 2.5 % en 2019, avant d'entrer dans un revirement de politique.

Outre l'augmentation des taux, la Fed poursuivra également son resserrement quantitatif à hauteur de 47.5 milliards de dollars par mois, comprenant à la fois des bons du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires. Ce quantum devrait être doublé en septembre.

Les effets immédiats

Avec des taux plus élevés, la dette des entreprises et des ménages devient plus chère, en particulier pour les titulaires de prêts à taux variable.

À mesure que le taux des fonds fédéraux augmente, la dette devient plus coûteuse dans tous les domaines, et les États-Unis étant en grande partie une société axée sur la dette, les coûts d'emprunt augmentent pour la consommation personnelle et des ménages, ainsi que pour les dépenses des entreprises. Les banques locales supportant une grande partie du fardeau aux États-Unis, les banques communautaires, régionales et nationales resserreront probablement les pratiques de prêt, en particulier pour les petites entreprises.

Avec des mesures bancaires plus strictes non seulement en termes de taux d'intérêt, mais avec le déploiement de mesures de gestion des risques et d'exigences de capital plus strictes, les petites entreprises pourraient voir leur accès au financement se tarir.

Les ménages seraient confrontés à des défis similaires, le coût de la dette augmentant fortement par rapport à 0 % plus tôt cette année, et l'aide à la pandémie ayant été largement épuisée.

Les craintes d'inflation cèdent la place aux craintes de récession ?

Le discours politique a commencé à changer et les marchés sont de plus en plus préoccupés par un avenir de récession par rapport à un avenir inflationniste.

Par exemple, une récente enquête ont montré que 63 % des personnes interrogées s'attendaient à ce que la politique des 2 % de la Fed conduise à une récession, tandis que 22 % ne le croyaient pas. En outre, 55 % des participants aux marchés financiers interrogés, y compris les gestionnaires de fonds et les analystes financiers, estimaient que les États-Unis seraient en récession au cours des 12 prochains mois.

L'un des principaux éléments qui contribuent à un climat de récession est la baisse persistante des prix des matières premières.

Pour freiner l'inflation, qui est toujours en ébullition aux États-Unis, Powell a déclaré : "Nous pensons qu'il est nécessaire de ralentir la croissance... nous avons besoin d'une période de croissance inférieure à son potentiel pour créer un certain relâchement afin que l'offre puisse rattraper son retard". En conséquence, il croit qu'un autre "exceptionnellement grand" une hausse des taux pourrait être prévue lors de la réunion de septembre pour freiner la demande des consommateurs si "l'inflation continue de décevoir".

Cependant, il a ajouté qu'il y a probablement un « resserrement supplémentaire dans le pipeline » en raison de la réaction économique tardive aux décisions de politique monétaire. En termes simples, la transmission monétaire n'est pas un processus instantané et nécessiterait une surveillance de la Fed pour éviter de sombrer dans la récession

La transmission est le mécanisme par lequel les variations du taux de la Fed se répercutent dans l'ensemble de l'économie jusqu'à ce qu'elles atteignent les objectifs politiques prévus en matière de croissance et d'inflation.

Selon le Fed de San Francisco, « … les principaux effets sur la production peuvent prendre de trois mois à deux ans. Et les effets sur l'inflation ont tendance à impliquer des décalages encore plus longs, peut-être un à trois ans, voire plus.

Dans le FOMC communiqué de presse, la phrase d'ouverture indique que "Recent indicateurs des dépenses et de la production ont diminué », suggérant que le président Powell estime que le comité doit également surveiller activement les risques de récession.

Greg McBride, analyste financier en chef chez Bankrate, estime qu'il est trop tôt pour que la Fed dilue ses hausses de taux, puisque l'IPC est toujours à son plus haut niveau depuis quatre décennies, et l'IPP, un indicateur avancé de l'IPC, a été enregistré à 11.3 % sur une base annuelle. Cependant, il s'attend à ce que si l'inflation commence à se modérer, le rythme des hausses de taux ralentira.

Soutenant le point de vue selon lequel les hausses de taux doivent se poursuivre dans un avenir prévisible, Chris Hurn de Fountainhead, un prêteur aux petites entreprises, A déclaré que "quelques centaines de points de base, les gens peuvent supporter".

Voie à suivre et orientation vers l'avant

Fait intéressant, Jerome Powell a changé sa position pour ne pas fournir d'orientations prospectives prudentes et délibérées, déclarant que le FOMC ne fournira pas "d'orientations claires comme nous l'avons fait sur le chemin de la neutralité", tout en continuant à se resserrer à des niveaux modérés.

Il a réitéré lors de la session de questions-réponses que les décisions politiques seraient prises sur une base "de réunion à réunion" et que les ajustements de la voie prévue dépendraient des données entrantes.

Cela s'explique en partie par le fait que les marchés sont nettement plus incertains compte tenu des querelles géopolitiques mondiales, de la propagation de la covid et d'autres chocs d'approvisionnement potentiels.

La prochaine réunion de la Fed devrait avoir lieu après un écart de 8 semaines au mois de septembre, avant lequel le FOMC bénéficiera de nombreuses données économiques fraîches, notamment les données du PIB pour le deuxième trimestre, deux impressions de l'IPC, deux mises à jour du marché du travail et une série chronologique plus longue des prix des produits de base.

Bien qu'une nouvelle hausse soit attendue en septembre, étant donné que la relance budgétaire induite par la pandémie et le montant de la dette, ainsi que l'inflation des prix de détail, sont beaucoup plus élevés qu'en 2018, il sera intéressant de voir si la Fed peut augmenter les taux comme elle le prévoit principalement à faire, ou s'il sera contraint à un renversement comme en 2019 en raison de préoccupations liées à la récession.

Les économistes de Bank of America Securities ont déjà révisé à la baisse leurs attentes en matière de taux de la Fed et prévoient que la Fed inversera sa trajectoire au début de 2023.

Données à venir

Les données du PIB américain doivent être publiées demain et fourniront une orientation cruciale sur les hausses suivantes.

Au premier trimestre, le PIB américain a été enregistré à -1 %. Les observateurs du marché seront curieux de voir s'il y a également une contraction au deuxième trimestre de l'année.

Deux trimestres consécutifs de contraction sont souvent considérés comme signifiant que l'économie est en récession. À proprement parler, ce n'est pas vrai. Les récessions aux États-Unis sont identifiées par le National Bureau of Economic Research (NBER).

Le NBER Etats que « la détermination des mois de pics et de creux est basée sur une série de mesures mensuelles de l'activité économique réelle globale publiées par les agences statistiques fédérales. Il s'agit notamment du revenu personnel réel moins les transferts, de l'emploi salarié non agricole, de l'emploi tel que mesuré par l'enquête auprès des ménages, des dépenses réelles de consommation personnelle, des ventes en gros et au détail corrigées des variations de prix et de la production industrielle. Il n'y a pas de règle fixe sur les mesures qui fournissent des informations au processus ou sur la manière dont elles sont pondérées dans nos décisions. »

Ainsi, les défiitions américaines d'une récession sont en fait soumises au jugement des experts en charge de la datation des cycles économiques.

Les données sur les bénéfices qui seront publiées plus tard cette semaine fourniront également un indicateur avancé de la tendance des achats des consommateurs et des possibilités de réinvestissement des entreprises.