Les hausses de la Fed et un dollar plus fort alimentent les risques d'instabilité politique en Afrique

Les Réserve fédérale américaineSelon un nouveau rapport, le resserrement de la politique monétaire et le renforcement du dollar ont des répercussions sur les bilans et le fardeau de la dette publique des nations africaines.

Début novembre, le La Fed a procédé à une quatrième hausse consécutive des taux d'intérêt de trois quarts de point porter son taux d'emprunt à court terme à son plus haut niveau depuis janvier 2008.

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Pendant ce temps, une combinaison de hausses de taux, la guerre en Ukraine et les craintes de récession ont poussé le billet vert traditionnel «refuge» à la hausse. Malgré une baisse récente depuis son pic de fin septembre, le Indice DXY du dollar américain est en hausse de plus de 11 % depuis le début de l'année.

La dette publique en Afrique subsaharienne a atteint son plus haut niveau en plus d'une décennie à la suite de la pandémie de Covid-19 et de l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Dans un rapport publié mardi, le cabinet de conseil en risques Verisk Maplecroft a souligné que la dette représente désormais 77 % du produit intérieur brut en moyenne dans six économies africaines clés : Nigéria, Ghana, Éthiopie, Kenya, Zambie et Mozambique.

Ces pays ont ajouté une médiane de 10.3 points de pourcentage du PIB à ce fardeau de la dette depuis 2019, note le rapport.

Alors que les perturbations de la chaîne d'approvisionnement provoquées par la flambée de la demande post-pandémique et la guerre en Ukraine ont poussé les banques centrales à relever les taux d'intérêt, l'augmentation des rendements de la dette souveraine a encore pesé sur les bilans africains.

"Les hausses consécutives des taux de base par la Réserve fédérale américaine ont entraîné une réduction des entrées de capitaux en Afrique et un élargissement des écarts sur les obligations souveraines du continent", a déclaré Benjamin Hunter, analyste chez Verisk Maplecroft Africa. 

"L'exposition aux variations des taux d'intérêt internationaux est exacerbée par la grande proportion de la dette publique africaine détenue en dollars."

La capacité des gouvernements africains à assurer le service de leur dette extérieure continuera d'être affaiblie par un financement plus rare et des taux d'intérêt plus élevés, a déclaré Verisk Maplecroft, tandis que les hausses des taux intérieurs en réponse à la flambée de l'inflation intensifient également le fardeau global de la dette publique de nombreux pays d'Afrique subsaharienne. des pays.

"Les niveaux élevés de la dette publique et les coûts d'emprunt élevés limiteront les dépenses publiques, ce qui entraînera probablement une détérioration du paysage des risques ESG et politiques à travers le continent", a ajouté Hunter. 

"Des fondamentaux souverains plus faibles et des risques ESG + P plus élevés dissuaderont à leur tour les investisseurs, affaiblissant davantage la position de l'Afrique sur le marché."

Verisk Maplecroft s'attend à ce que la position belliciste de la Fed fasse passer son taux de base de 3.75 % en novembre à entre 4.25 % et 5 % en 2023, prolongeant la pression à la baisse sur les marchés de la dette souveraine africaine.

La société ne prévoit pas non plus un assouplissement substantiel des conditions monétaires intérieures de l'Afrique au cours des 12 prochains mois, ce qui, selon Hunter, maintiendra les coûts d'emprunt élevés et "dissuadera les entrées sur les marchés africains de la dette souveraine".

Pleins feux sur le Ghana

Hunter a indiqué que le Ghana était l'un des pays les plus touchés par cette boucle de rétroaction négative entre un alourdissement du fardeau de la dette publique, une situation budgétaire contrainte et une détérioration du paysage ESG et politique.

La dette publique de la nation ouest-africaine est passée de 62.6% du PIB en 2019 à environ 90.7% en 2022, tandis que l'inflation a grimpé à 40.4% en octobre et que la banque centrale a relevé lundi les taux d'intérêt de 250 points de base à 27%. La Banque du Ghana a maintenant augmenté de 1,350 2021 points de base depuis le début du cycle de resserrement en XNUMX.

Avec la monnaie cedi — l'une des les moins performants au monde cette année – continuant de perdre de la valeur et l'inflation continuant d'augmenter, cependant, les analystes d'Oxford Economics Africa ont prévu cette semaine que le principal taux d'intérêt serait probablement relevé de 200 points de base supplémentaires au début de 2023.

"Avec la détérioration du niveau de vie qui en résulte, les troubles civils et les risques pour la stabilité du gouvernement se sont aggravés. En novembre 2022, des manifestants à Accra ont appelé à la démission du président Nana Akufo-Addo », a déclaré Hunter. 

« À son tour, cette instabilité élargira les écarts sur la dette souveraine du Ghana, approfondissant la boucle de rétroaction négative en augmentant les coûts d'emprunt externes ; nos recherches indiquent que les moins performants du pilier Gouvernance de nos notations souveraines ESG doivent faire face à des rendements supérieurs de 25 % en moyenne.

Les Le FMI se rendra à nouveau au Ghana en décembre poursuivre les discussions sur la demande du pays pour un plan de restructuration de la dette. Pendant ce temps, Moody's a abaissé mardi la cote de crédit du pays encore plus profondément en territoire « indésirable », citant la probabilité que les investisseurs privés accumulent de lourdes pertes à la suite de la restructuration.

Le FMI accorde ou discute actuellement d'un allégement de la dette avec 34 pays africains, notamment par le biais du cadre commun du G-20 établi pendant la pandémie de Covid-19. Verisk Maplecroft note que même si l'aide du FMI aidera à réduire les déficits budgétaires et à restructurer les dettes, les pays implorés par le FMI de réduire leurs dépenses connaîtront probablement des "compromis ESG+P négatifs".

"Bien que le FMI ait souligné que les dépenses sociales ciblées sur les plus vulnérables ne doivent pas être réduites, les dépenses sociales consacrées à des programmes tels que les subventions alimentaires et énergétiques seront probablement réduites", a déclaré Hunter. 

"L'incapacité à atténuer l'impact des chocs économiques externes et de l'inflation par le biais des dépenses publiques aura probablement des répercussions sur le paysage des risques ESG+P du continent."