Fed Hawkishness Peaks alors que l'augmentation des paiements de la dette érode l'épargne

(Bloomberg) — Le resserrement de la politique de la Réserve fédérale alourdit le fardeau des taux d'intérêt des ménages, ce qui entraîne une baisse rapide de l'épargne excédentaire et souligne la probabilité que l'agressivité ait atteint un sommet.

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La hausse pandémique de l'épargne excédentaire a probablement été l'augmentation de richesse la plus rapide jamais vue. Une combinaison d'un effondrement de la demande et d'énormes transferts gouvernementaux a conduit à un pic estimé à 2.3 billions de dollars d'épargne excédentaire accumulée d'ici le milieu de 2021.

Mais après la fête vient la famine, et l'excédent d'épargne s'épuise rapidement à mesure que l'inflation fait grimper les prix et les taux d'intérêt. Cette épargne excédentaire agit comme un tampon en cas de récession car elle atténue la boucle de rétroaction d'une baisse des dépenses, entraînant une baisse des revenus, ce qui signifie moins de dépenses, etc.

Le Bureau of Economic Analysis définit le flux d'épargne comme le revenu personnel disponible - la consommation - les autres dépenses. Le taux d'épargne personnelle est la différence entre le revenu disponible et la consommation en pourcentage du revenu disponible. Le taux d'épargne a atteint jusqu'à 33 % au plus profond de la pandémie – un niveau auparavant inimaginable – mais s'est depuis effondré à un creux quasi historique de 3.1 %.

La désépargne se voit dans la baisse rapide du «revenu disponible excédentaire», c'est-à-dire un revenu disponible supérieur à sa tendance pré-pandémique. Il est revenu à plat sur la base d'une ligne de tendance sur 30 ans, ce qui signifie que l'excès d'épargne n'est plus soutenu par un revenu excédentaire parce que les gens dépensent plus et que les paiements de transfert liés à la pandémie du gouvernement ont cessé.

L'épargne est de plus en plus sollicitée par l'augmentation des remboursements de la dette. Les taux d'intérêt sur les dettes à la consommation et hypothécaires augmentent. Les ratios du service de la dette (remboursements de la dette en pourcentage du revenu disponible) restent relativement faibles, mais augmentent également, et pourraient le faire assez rapidement à mesure que la dette est refixée à des taux plus élevés.

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En termes nominaux, les ménages doivent rembourser environ 1.75 10 milliards de dollars chaque année, soit près de XNUMX % du revenu disponible. Ce fardeau s'aggravera à mesure que davantage de revenus seront engloutis par la hausse des prix.

La Fed estime que l'excédent d'épargne a diminué à 1.7 2022 milliards de dollars (à la mi-26), soit une baisse de XNUMX % en un an. Le stock d'épargne excédentaire est susceptible de diminuer à un rythme accéléré à mesure que les effets décalés de la hausse des taux d'intérêt se font sentir.

Le tampon de récession est en train d'être anéanti, laissant l'économie américaine dans une position plus fragile et augmentant la probabilité que la Fed ait atteint son apogée dans la guerre contre l'inflation (pour l'instant).