La Fed pourrait être poussée par des salaires surchauffés vers des taux de pointe plus élevés

(Bloomberg) – Les responsables de la Réserve fédérale disposent de suffisamment de données inquiétantes sur l'inflation pour envisager de relever les taux d'intérêt à un sommet plus élevé que prévu par les investisseurs et potentiellement suivre la hausse d'un demi-point qu'ils ont signalée ce mois-ci avec la même chose en février.

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Les salaires mensuels ont augmenté au rythme le plus rapide depuis janvier et l'emploi aux États-Unis a augmenté plus que prévu le mois dernier, selon un rapport publié vendredi. Cela préoccupera le président de la Fed, Jerome Powell, qui a averti cette semaine que des conditions plus faibles sur le marché du travail et une croissance des bénéfices moins élevée étaient nécessaires pour refroidir un taux d'inflation proche d'un sommet de 40 ans.

Powell et ses collègues, maintenant dans leur panne de courant avant la réunion, ont fortement suggéré qu'ils rétrograderaient à un demi-point lors de leur réunion des 13 et 14 décembre, après quatre augmentations consécutives de 75 points de base. Il a également déclaré qu'ils auront probablement besoin de taux plus élevés qu'ils ne le pensaient en septembre, lorsque la prévision médiane les prévoyait à 4.6 % l'année prochaine, contre une fourchette cible actuelle de 3.75 % à 4 %.

"Powell a suggéré que nous ne sommes pas encore dans une spirale de croissance des salaires, mais ce risque est toujours là", a déclaré Rhea Thomas, économiste principal chez Wilmington Trust Co. "Cela maintient en jeu cette idée qu'ils pourraient avoir à augmenter le taux de pointe et potentiellement le maintenir en place plus longtemps.

Les paris sur une rétrogradation à une hausse d'un demi-point ce mois-ci étaient intacts après le rapport sur l'emploi et les investisseurs ont vu la probabilité que cela se produise à nouveau lors de la réunion de la Fed du 31 janvier au 1 février. 4.9 séance aussi à peu près équilibrée. Les prix sur les marchés à terme montrent que les taux culminent à environ XNUMX % l'année prochaine.

Les responsables mettront à jour leurs prévisions trimestrielles lors de la réunion de décembre et pourraient relever leur projection médiane pour le pic des taux l'année prochaine à 5% ou plus. Le président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, a appelé à un pic minimum de 5.25 % et certains analystes, dont Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG LLP, voient des taux aussi élevés que 5.5 %, la Fed étant prête à provoquer une récession si nécessaire pour rétablir les prix. la stabilité.

"L'inflation est comme un cancer : si elle n'est pas traitée, elle se métastase et devient beaucoup plus chronique", a déclaré Swonk. "Le remède" des taux plus élevés signifie "ce sera une année 2023 difficile".

Les responsables de la Fed recevront un rapport supplémentaire sur les prix à la consommation avant la réunion de décembre et auront un autre mois de données à réfléchir avant de se réunir à nouveau au début de l'année prochaine.

Ce que dit Bloomberg Economics…

"Compte tenu de la lenteur de l'ajustement du marché du travail, les responsables de la Fed pourraient devoir relever leurs prévisions de taux terminal par rapport à ce qu'ils ont écrit dans le diagramme à points de septembre, probablement à 5.25%."

— Anna Wong et Eliza Winger (économistes)

Powell a déclaré mercredi que la hausse des salaires serait probablement "une partie très importante de l'histoire" de l'inflation. Alors que les difficultés de la chaîne d'approvisionnement semblent s'atténuer pour les biens, ce qui améliore les perspectives de prix dans ce secteur, il a déclaré que les salaires sont le coût le plus important pour le secteur des services, de sorte que les conditions de travail sont essentielles pour comprendre les perspectives des prix sur tout, des hôtels aux coupes de cheveux.

Le rapport sur l'emploi a montré que le salaire horaire moyen avait bondi de 0.6 % en novembre dans un gain généralisé qui était le plus important depuis janvier et avait augmenté de 5.1 % par rapport à l'année précédente. Les salaires des travailleurs de la production et des non-superviseurs ont augmenté de 0.7% par rapport au mois précédent, le plus élevé en près d'un an. Le rythme des augmentations salariales est incompatible avec l'objectif d'inflation de 2 % de la Fed.

"Les pressions demeurent sur le marché du travail et si quelque chose est aussi mauvais qu'ils l'ont été", a déclaré Vincent Reinhart, économiste en chef chez Dreyfus et Mellon. "Ils veulent un peu plus de vraie retenue étant donné qu'ils croient - du moins Powell le croit - que les pressions inflationnistes sont profondément ancrées dans le panier des prix à la consommation."

Alors que les banquiers centraux se sont fixé pour objectif une croissance inférieure à la tendance pour atténuer les pressions sur les prix, la création de 263,000 3.7 emplois le mois dernier – laissant le taux de chômage à 2.8% – est la dernière preuve que l'économie américaine reste résiliente. La croissance au quatrième trimestre pourrait être de XNUMX %, bien au-dessus des estimations de ce qui est durable à long terme, selon l'estimation de suivi de la Fed d'Atlanta.

Alors que les dirigeants de la Fed ont suggéré qu'il était possible de modérer à 50 points de base ce mois-ci, ils ont cherché à déplacer l'attention des investisseurs vers le point où les taux culminent en fonction de l'ampleur des mouvements effectués à chaque réunion.

Ils ont également souligné l'impact cumulatif des augmentations antérieures et la notion que la politique fonctionne avec un décalage. Cela a encouragé la spéculation selon laquelle ils pourraient revenir à 25 points de base l'année prochaine pour réduire le risque qu'ils aillent trop loin.

Même ainsi, le dernier rapport sur l'emploi pourrait inciter les responsables à envisager 50 points de base supplémentaires au début de l'année prochaine.

"La Fed - et Powell en particulier - est très concentrée sur les sources d'inflation tirées par le marché du travail et ce rapport le maintiendra en état d'alerte", a déclaré Thomas Costerg, économiste américain senior chez Pictet Wealth Management. "Je pense qu'ils peuvent continuer avec 50 autres lors de la prochaine réunion de la Fed."

La population active augmente beaucoup plus lentement que prévu, avec 3.5 millions de travailleurs de moins que prévu après que Covid-19 a provoqué des retraites anticipées et modifié les schémas de travail à partir de 2020. Cela ne devrait pas changer de si tôt.

"Cette pénurie de main-d'œuvre a contribué à alimenter l'inflation", a déclaré vendredi le président de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, et avec le départ à la retraite des baby-boomers américains, cela devrait se poursuivre à long terme. Même si la Fed a rapidement relevé ses taux, "nous avons vu la demande de main-d'œuvre continuer à dépasser l'offre", a-t-il déclaré.

Lors de la prochaine réunion, les responsables de la Fed voudront peut-être également souligner leur détermination à augmenter les taux pour s'appuyer sur Wall Street, qui a réagi au ralentissement prévu par un assouplissement des conditions financières qui pourrait être malvenu. La Fed a délibérément tenté de resserrer les conditions pour réduire la demande et atténuer les pressions sur les prix.

« Les conditions financières plus larges deviennent plus faciles. Il n'est pas clair pour moi que la Fed fasse beaucoup de progrès. a déclaré Stephen Stanley, économiste en chef, pour Amherst Pierpont Securities LLC. "La Fed a encore beaucoup de travail à faire pour refroidir suffisamment l'économie et en particulier le marché du travail suffisamment pour arriver là où elle veut être sur l'inflation. Nous n'en sommes certainement pas encore là.

–Avec l'aide de Rich Miller.