Le président de la Fed, Powell, se rend au Capitole, et il a les mains pleines

Président de la Réserve fédérale Jerome Powell se présente devant le Congrès avec une grande tâche : convaincre les législateurs qu'il s'est engagé à faire baisser l'inflation sans faire baisser le reste de l'économie en même temps.

Les marchés ont été sur des charbons ardents se demandant s'il peut y parvenir. Le sentiment de ces derniers jours a été plus optimiste, mais cela peut basculer rapidement dans l'autre sens si le chef de la banque centrale trébuche cette semaine lors de son témoignage semestriel sur la politique monétaire.

« Il doit enfiler l'aiguille ici avec deux messages. L'un d'eux réitère certains des commentaires qu'il a faits selon lesquels il y a eu des progrès en matière d'inflation », a déclaré Robert Teeter, responsable de la politique et de la stratégie d'investissement de Silvercrest Asset Management.

"La deuxième chose est d'être vraiment persistant en termes de perspectives de taux élevés. Il réitérera probablement le message que les taux restent élevés pendant un certain temps jusqu'à ce que l'inflation soit clairement résolue », a ajouté Teeter.

S'il adopte cette position, il est susceptible de faire face à une certaine chaleur, d'abord du Comité sénatorial des banques mardi, suivi du Comité des services financiers de la Chambre mercredi.

Les législateurs démocrates en particulier craignent que la Fed Powell ne fasse chuter l'économie, et en particulier ceux qui se situent au bas de l'échelle des richesses, avec sa détermination à lutter contre l'inflation.

La Fed a levé son taux d'intérêt de référence huit fois au cours de la dernière année, plus récemment une augmentation d'un quart de point de pourcentage au début du mois dernier qui a porté le taux d'emprunt à un jour à une fourchette cible de 4.5 % à 4.75 %.

Les marchés ont également été déchirés entre vouloir que la Fed réduise l'inflation et craindre qu'elle n'aille trop loin. Le lent démarrage de la banque centrale dans la lutte contre la hausse du coût de la vie a intensifié les craintes qu'il n'y ait pratiquement aucun moyen de faire baisser les prix sans provoquer au moins une modeste récession.

« L'inflation est un problème pernicieux. Cela a été aggravé par le fait que la Fed ne l'a pas reconnu en 2021 », a déclaré Komal Sri-Kumar, président de Sri-Kumar Global Strategies.

Sri-Kumar pense que la Fed aurait dû attaquer plus tôt et plus agressivement – ​​par exemple, avec une hausse de 1.25 point de pourcentage en septembre 2022 lorsque inflation telle que mesurée par l'indice des prix à la consommation fonctionnait à un taux annuel de 8.2 %. Au lieu de cela, la Fed a commencé en décembre à réduire l'ampleur de ses hausses de taux.

Maintenant, a-t-il dit, la Fed devra probablement porter son taux des fonds à environ 6% avant que l'inflation ne diminue, ce qui causera des dommages économiques.

"Je ne crois pas à ce scénario de non-atterrissage", a déclaré Sri-Kumar, se référant à une théorie selon laquelle l'économie ne connaîtra ni un "atterrissage brutal", considéré comme une récession abrupte, ni un "atterrissage en douceur", ce qui être un ralentissement moins profond.

« Oui, l'économie est forte. Mais cela ne signifie pas que vous allez passer sans récession du tout », a-t-il déclaré. « Si vous allez avoir un scénario sans atterrissage, alors vous allez accepter une inflation de 5 %, et c'est politiquement inacceptable. Il doit travailler à faire baisser l'inflation, et parce que l'économie est si forte, cela va être retardé. Mais plus vous avez de retard dans la récession, plus elle sera profonde. »

Pour sa part, Powell devra trouver un point d'atterrissage entre les points de vue concurrents sur la politique.

A rapport sur la politique monétaire au Congrès, la Fed a publié vendredi qui sert d'ouverture pour le témoignage de Powell répétant un langage souvent utilisé selon lequel les décideurs s'attendent à des "augmentations continues" des taux.

Le président "aura probablement un ton à la fois déterminé et mesuré", a déclaré Krishna Guha, responsable de la politique mondiale et de la stratégie de la banque centrale chez Evercore ISI, dans une note client. Powell notera la "résilience de l'économie réelle" tout en avertissant que les données sur l'inflation ont augmenté et que la route pour l'apprivoiser "sera longue et cahoteuse".

Cependant, Guha a déclaré qu'il est peu probable que Powell augmente le demi-point, ou 50 points de base, de la hausse des taux plus tard ce mois-ci, ce que certains investisseurs craignent. Les prix du marché lundi indiquaient une probabilité d'environ 31% pour le mouvement plus important, selon Données du Groupe CME.

"Nous pensons que la Fed augmentera de 50 points de base en mars uniquement si les anticipations d'inflation, les salaires et l'inflation des services réaccélèrent dangereusement et / ou si les données entrantes sont si fortes que le taux de pointe médian finit par augmenter de 50", a écrit Guha. "La Fed ne peut pas terminer une réunion plus loin de sa destination qu'elle ne l'était avant le début de la réunion."

L'interprétation des données sera cependant délicate à l'avenir.

L'inflation globale pourrait en fait afficher une baisse précipitée en mars, car une flambée des prix de l'énergie l'année dernière à cette époque fausse les comparaisons d'une année sur l'autre. Le Le traqueur de la Fed de Cleveland montre que l'inflation globale passe de 6.2 % en février à 5.4 % en mars. Toutefois, l'inflation sous-jacente, hors produits alimentaires et énergie, devrait passer de 5.7 % à 5.5 %.

Guha a déclaré qu'il est probable que Powell pourrait guider le point final de la Fed pour les hausses de taux – le taux «terminal» – jusqu'à une fourchette de 5.25% à 5.5%, soit environ un quart de point de plus que prévu dans les projections économiques de décembre des décideurs politiques.