Les chiffres de l'inflation de l'IPC de février mettent l'accent sur les prix des maisons

L'inflation américaine sur 12 mois pour février s'est établie à 6.0 % et 5.5 % une fois les aliments et l'énergie exclus. C'est globalement conforme aux attentes, mais bien au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed. D'un mois à l'autre, l'inflation de février était de 0.4 % ou 0.5 % sans nourriture ni énergie. Cela confirme le récit selon lequel l'inflation ne diminue pas rapidement, malgré un ralentissement par rapport aux niveaux record de l'été 2022.

Frais de logement

Une partie de la raison pour laquelle l'inflation reste élevée est le prix des maisons. Les coûts du logement se sont établis à 0.8 % d'un mois à l'autre pour février et à 8.1 % d'une année sur l'autre selon les données de l'IPC. La mesure de l'IPC est en contradiction avec d'autres sources de données de l'industrie en raison de la méthodologie de calcul.

Données de l'industrie

Zillow estime que la valeur des maisons a augmenté de 6.8 % d'une année sur l'autre jusqu'en février. RedfinRDFN
les prix de l'immobilier ont augmenté de 1.4 % d'une année sur l'autre jusqu'en janvier. L'indice national des prix des maisons S&P/Case Shiller a des prix en hausse de 5.8 % pour l'année jusqu'en décembre et, sur une tendance à la baisse, les données de février pourraient être inférieures. Zillow est le seul de ces autres fournisseurs de données à afficher des données jusqu'en février à ce stade, mais la plupart des autres estimations sont inférieures au calcul des coûts de logement de l'IPC. Il n'y a pas que les prix des maisons, Rent.com a des prix de location en hausse de 2.4 % d'une année sur l'autre jusqu'en janvier 2023, la plus faible augmentation en 20 mois. Tous ces chiffres sont nettement inférieurs au chiffre de 8.1 % de l'IPC.

Méthodes de calcul

Cela reflète probablement la façon dont l'IPC calcule les coûts de logement, ils utilisent une approche d'échantillonnage par panel sur une période de six mois, ce qui introduit un décalage par rapport aux coûts de logement actuels. Dans la mesure où l'IPC examine les données sur les prix des maisons d'il y a jusqu'à six mois, cela signifie qu'il n'y a pas eu de ralentissement des prix des maisons depuis l'été. Cela signifie maintenant que l'inflation pourrait être surestimée dans les données de l'IPC. En effet, les frais de logement représentent plus du tiers de la pondération de l'indice d'inflation. Il est également particulièrement pertinent aux tournants des prix de l'immobilier, comme nous pouvons le voir actuellement. Cela implique également, en conséquence, que l'inflation a été sous-estimée aux niveaux les plus élevés, car la montée des prix des maisons à cette époque n'a pas été entièrement prise en compte.

Réaction de la Fed

La Fed est consciente de ce problème et le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré qu'il s'attend à ce que les coûts du logement diminuent dans les données de l'IPC cette année. En supposant que cela se produise, le tableau de l'inflation pourrait être différent.

Pourtant, le moment est incertain. À titre d'illustration, si les coûts du logement étaient stables dans les données de l'IPC, l'inflation mensuelle se situerait à un niveau beaucoup plus proche de l'objectif de la Fed, même si l'inflation annuelle mettrait encore du temps à baisser. Même en supposant des coûts de logement mensuels fixes, il peut être inexact à un moment où les sources de l'industrie constatent une baisse des prix des maisons et des loyers.

Les données d'aujourd'hui ne rassureront pas la Fed car l'inflation reste bien au-dessus de son objectif et ne baisse pas aussi vite qu'espéré. Pourtant, le traitement unique des coûts de logement dans le calcul de l'IPC est de plus en plus responsable.

Néanmoins, la décision de la Fed lors de sa prochaine réunion de fixer les taux d'intérêt le 22 mars est encore compliquée par la crise bancaire. La Fed avait laissé entendre qu'elle était sur la bonne voie pour une augmentation significative des taux, mais les récentes perturbations du secteur bancaire, notamment la faillite de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank, ont remis cela en question, car la Fed pourrait ne pas vouloir provoquer de perturbations supplémentaires en fonction de la manière dont les enjeux du secteur bancaire évoluent. Les contrats à terme sur taux d'intérêt prévoient actuellement une augmentation de 0.25 point de pourcentage, ce qui est très probable, avec une certaine chance que la Fed maintienne ses taux stables. C'est en baisse par rapport aux attentes significatives d'une hausse de 0.5 point de pourcentage la semaine dernière.