Les quants d'argent rapide achètent des actions alors que les commerçants humains restent sur place

(Bloomberg) – Alors que les investisseurs en sélection de titres attendent pour essayer de décider de leur prochain mouvement sur le marché, leurs homologues informatisés n'ont pas un tel luxe.

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Les chefs de file des quants – lignes de tendance sur les graphiques et objectifs de volatilité – les forcent à une frénésie d'achat concertée, tout comme le marché obligataire crée de nouveaux maux de tête pour les gestionnaires de fonds traditionnels.

Un pool d'argent basé sur des règles, Commodity Trading Advisors, a acheté 12 milliards de dollars d'actions jeudi et vendredi, par Nomura Holdings Inc., aidant le S&P 500 à rebondir loin d'une zone de danger technique. Les CTA pourraient acheter 80 milliards de dollars supplémentaires si les indices de référence boursiers mondiaux rebondissent d'environ 2%, selon la société.

Chez Goldman Sachs Group Inc., Scott Rubner estime que la cohorte pourrait gagner environ 40 milliards de dollars au cours du mois prochain si les indices clôturent en grande partie inchangés – et jusqu'à 74 milliards de dollars si la progression de la semaine dernière se poursuit.

Les adeptes de la tendance de l'argent rapide comme les CTA sont considérés comme des générateurs d'élan potentiels, aidés par une volatilité modérée des actions. Pendant ce temps, les humains dans le monde de l'investissement sont en grande partie assis sur la touche en raison de l'incertitude persistante quant à savoir si l'économie et les bénéfices des entreprises s'effondreront en raison d'une action agressive de la Réserve fédérale.

En fait, selon les données de Deutsche Bank AG, l'exposition aux actions des investisseurs systématiques a dépassé le mois dernier celle des fonds discrétionnaires pour la première fois en près de 18 mois.

"Les CTA ont généralement augmenté leur exposition aux actions dans notre estimation, car les signaux de tendance sont globalement restés positifs et une volatilité plus faible leur permet d'élargir les allocations", a déclaré Parag Thatte, un stratège de la Deutsche Bank.

Le positionnement divergent met en évidence une sorte de bras de fer sur le marché des actions entre les forces techniques et fondamentales. D'une part, les signaux de momentum et de volatilité ont poussé les investisseurs comme les CTA à continuer d'acheter des actions, ce qui a alimenté la hausse. D'autre part, le rallye du nouvel an qui a fait grimper le S&P 500 de 17 % par rapport à son creux d'octobre – et a défié la chute des bénéfices – est considéré par beaucoup comme un piège du marché baissier.

Pour l'instant, cependant, même l'archi-ours de Morgan Stanley, Michael Wilson, voit un cas pour un rebond à court terme, en partie grâce au récent rallye au-dessus de la moyenne de négociation de 200 jours.

"Cela résume plutôt bien l'ambiance du marché, mais nous laisse avec la question très importante de savoir qui a raison", a écrit Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, dans une note. "Les techniciens font un travail solide pour nous guider à travers le récent rallye dynamique que nous avons vu depuis le début de l'année. La question plus large est de savoir s'ils nous guident vers la bonne destination finale.

Les CTA achètent et vendent généralement en fonction des tendances de la dynamique des prix et de la volatilité, entre autres. Cela signifie que la cohorte pourrait se tourner vers la vente d'actions à la place si les tendances s'inversent, Nomura estimant un désinvestissement de 28 milliards de dollars si les indices chutent de 2 %.

Le S&P 500 a clôturé à plat lundi après avoir atteint un sommet de 0.8 % à un moment donné, après la meilleure semaine pour les actions en un mois. Pendant ce temps, l'indice de volatilité Cboe oscille autour des creux atteints lorsque les actions ont bondi au début de l'année.

Le témoignage de deux jours du président de la Fed, Jerome Powell, devant le Congrès et le rapport sur l'emploi de vendredi donneront le ton aux actions cette semaine. Les traders ont récemment relevé leurs attentes en matière de taux d'intérêt en raison de signes d'inflation élevée et d'un marché du travail tendu, incitant certains responsables de la Fed à réfléchir aux mérites d'une nouvelle hausse de 50 points de base lors de la réunion de mars.

La réévaluation agressive est l'une des raisons pour lesquelles Christopher Harvey, responsable de la stratégie actions chez Wells Fargo, voit un argument en faveur de la résilience des actions au moins à court terme.

"Nous voulions prendre l'autre côté des cours boursiers plus bas et des attentes plus bellicistes du Fed Fund, car seul un petit changement dans les perceptions ferait probablement éclater les actions", a déclaré Harvey. "Nous pensons qu'il y a plus d'avantages à court terme."