Les médias sociaux sont peut-être l'innovation la plus influente du 21e siècle. En 2022, si un événement n'arrive pas sur un fil social, il ne s'est jamais vraiment produit, comme l'arbre qui tombe dans une forêt sans personne pour l'entendre.
Mais 20 ans après que Friendster a lancé l'industrie, quelque chose d'autre est devenu clair à propos des médias sociaux : ce n'est pas une entreprise particulièrement bonne. Sur la base des métriques comptables traditionnelles,
Snapchat
la société mère Snap (ticker : SNAP) n'a jamais réalisé de bénéfice sur l'année entière.
Twitter
(TWTR) n'a que deux années rentables à montrer pour sa quasi-décennie en tant qu'entreprise publique.
Pinterest
(PINS) a finalement gagné de l'argent en 2021, mais Wall Street prévoit un retour aux pertes cette année.
Pendant une grande partie de son existence, les luttes de l'industrie ont été masquées par
Facebook
's
dominance. Facebook.com est devenu un système d'exploitation humain. C'était une idée brillante qui a été parfaitement exécutée. Cela ne pouvait que rapporter de l'argent. Mais rétrospectivement, Facebook n'était pas si différent d'un régime à la mode. Cela a fait du bien à tout le monde; puis ça nous a fait culpabiliser. Et enfin, il a surtout cessé de fonctionner.
La semaine dernière, le plus petit rival de Facebook Snap a déclaré qu'il supprimait 20% de ses effectifs, soit environ 1,200 XNUMX emplois, tout en annulant des projets non essentiels tels que sa caméra selfie volante connue sous le nom de Pixy.
"Nous devons maintenant faire face aux conséquences de la faible croissance de nos revenus et nous adapter à l'environnement du marché", a écrit le co-fondateur et PDG de Snap, Evan Spiegel, dans une lettre aux employés.
Pendant ce temps, L'avenir de Twitter est lié dans une salle d'audience du Delaware, où il tentera de forcer Elon Musk à finaliser son rachat de l'entreprise, alors même qu'il dénigre régulièrement l'entreprise elle-même.
La majeure partie de Wall Street a été prise au dépourvu par les luttes des médias sociaux. Mais pas tout le monde. En 2017, Brian Wieser de Pivotal Research a déclassé les actions de Facebook, faisant de lui l'un des deux analystes avec une note de vente sur les actions.
"Avec chaque année qui passe, la publicité numérique se rapproche d'un point où le marché est saturé", a écrit Wieser dans sa note de déclassement en juillet 2017.
À l'époque, Facebook s'échangeait à 172 $. L'action - sous son nouveau nom Meta Platforms (META) - a clôturé vendredi à 160 dollars, ce qui signifie que les investisseurs qui ont acheté des actions Facebook il y a cinq ans et qui les ont conservées ont perdu de l'argent. Au cours de cette même période, vous auriez mieux fait de posséder
IBM
(IBM), qui a lui-même été de l'argent mort mais qui a au moins versé un dividende.
Procter & Gamble
(PG), Ford Motor (F) et McDonald's (MCD) font partie des actions qui ont facilement dépassé l'appréciation des prix de Facebook sur cinq ans.
J'ai parlé à Wieser la semaine dernière de ce que tout le monde s'est trompé et des leçons que nous pouvons tirer des erreurs de calcul.
"Ce que je pense beaucoup de Wall Street et, franchement, de la plupart des entreprises elles-mêmes, c'est qu'elles sont fondamentalement des entreprises publicitaires", déclare Wieser.
Les entreprises de médias sociaux ne sont devenues qu'un exemple de plus de start-up affirmant que la technologie pouvait modifier les bases de l'entreprise. Pense
Nous travaillons
dans l'immobilier,
Teladoc Santé
(TDOC) en médecine et Peloton Interactive (PTON) en fitness. Comme nous l'avons appris au cours de la dernière année, les réalités du marché finissent toujours par l'emporter sur la technologie.
Wieser dit que son avantage sur Facebook était son expérience dans une agence de publicité avant d'aller travailler à Wall Street. Il n'a jamais perdu de vue le fait que les revenus publicitaires au fil du temps augmentent à peu près au même rythme que le produit intérieur brut corrigé de l'inflation. Cela signifie des taux de croissance proches de 5 %. « Les attentes des investisseurs quant à la durabilité des taux de croissance de 20 % ou 30 % étaient irréalistes et insoutenables », dit-il.
Pendant ce temps, les entreprises de médias sociaux avaient tendance à acheter leur propre marketing. Dans toute la Silicon Valley, dit Wieser, « ils ne se soucient pas nécessairement ou ne se soucient pas nécessairement de comprendre la publicité. Ils réussissent malgré eux dans la publicité.
Lorsque Snap est devenu public en 2017, la société s'est qualifiée de "société de caméras" dans la première ligne de son prospectus. Cette description est toujours en tête du rapport annuel de l'entreprise, même si le même document déclare : « Nous générons la quasi-totalité de nos revenus grâce à la publicité.
Wieser a quitté Wall Street en 2019 et est maintenant président mondial de la Business Intelligence pour
WPP
's
(WPP) acheteur d'annonces GroupM. Alors que Meta stock continue de chuter, les analystes se sont accrochés à l'idée qu'il reste une force perturbatrice. Quarante des 56 analystes couvrant Meta évaluent toujours le titre à Buy ou son équivalent, selon FactSet. Il n'y a encore que deux ventes. L'objectif de prix moyen est de 221 $, soit plus de 35 % au-dessus des niveaux actuels.
L'analyste de Rosenblatt Securities, Barton Crockett, a l'une des 14 notes Hold, mais il n'est que l'un des trois analystes qui ont un objectif de prix inférieur au prix actuel de Meta. Son objectif de 156 $ implique une baisse de 2.5 %.
"Pour une grande partie des médias sociaux, nous traversons un processus douloureux mais inévitable, et finalement sain, de transformation de mastodonte en entreprise", déclare Crockett. "Et ce que nous voyons, ce sont différentes étapes de déni, et finalement d'acceptation, de l'inévitabilité."
L'annonce de réduction des coûts de Snap la semaine dernière et le annulation de sa caméra volante Pixy– était son « mastodonte du moment des affaires », dit Crockett. "Ils se concentrent sur ce qui est important, là où ils peuvent sentir fortement qu'ils obtiennent un retour."
Meta, d'autre part, pense toujours comme un mastodonte qui peut surmonter l'économie grâce à l'échelle. Aujourd'hui, Facebook touche environ trois milliards de personnes, mais la croissance des utilisateurs est au point mort.
Crockett dit que les ambitions métavers de l'entreprise - au détriment de sa réalité publicitaire - "sont emblématiques du refus d'accepter et de vivre avec qui vous êtes, qui est une entreprise".
Les adeptes des médias sociaux pourraient désigner TikTok comme la prochaine nouveauté. Mais TikTok est une autre entreprise publicitaire qui n'est plus susceptible de plier la courbe à long terme des dépenses publicitaires.
Il y a déjà des indications que l'accent mis par TikTok sur les vidéos à court terme, bien que créant une dépendance pour les utilisateurs, pourrait ne pas être très bien converti en dollars publicitaires. Dans un rapport récent intitulé « TikTok a-t-il ruiné Internet ? » Les analystes de Bernstein notent que TikTok génère deux dixièmes de cent pour chaque minute d'utilisateur passée aux États-Unis, contre 1.4 cent pour Facebook et un demi-cent pour YouTube.
"Personne n'aime le changement, mais sur Internet, c'est évoluer ou mourir", écrivent les analystes de Bernstein. "Mais que se passe-t-il s'il se passe quelque chose de plus dépréciatif qui ruine l'économie des annonceurs, l'art des créateurs et l'attention des consommateurs en cours de route… tous désespérés pour ce prochain coup de 15 secondes ?"
Bernstein dit "restez à l'écoute" pour la réponse, mais je pense que nous savons déjà ce qui se passera ensuite.
Écrire à Alex Eule à [email protected]
Source : https://www.barrons.com/articles/facebook-and-snap-stock-are-both-cheap-why-shares-may-still-struggle-51662166821?siteid=yhoof2&yptr=yahoo