Après des années de argent bon marché contribué à alimenter l'essor de l'investissement spéculatif et sans profit modèles d'affaires aux États-Unis au cours de la dernière décennie, l'inflation tenace a forcé la Réserve fédérale à augmenter les taux d'intérêt plus rapide que jamais en 2022. Aujourd'hui, une nouvelle ère de coûts d'emprunt plus élevés et de prêteurs plus prudents, associée à un ralentissement de la croissance et à des craintes de récession, a gelé des segments autrefois brûlants de l'économie américaine.
La introduction en bourse (IPO) le marché est essentiellement fermé ; les entreprises technologiques sont licencier travailleurs et suspendre l'embauche ; le marché du logement connaît une «réinitialiser” après des années de croissance fulgurante ; et l'espace du capital-risque (VC) a considérablement ralenti, avec des valorisations sur le marché privé tumbling.
Mais malgré le gel dans des secteurs clés et une apocalypse constante prédictions de Wall Street - l'économie dans son ensemble a continué de croître parallèlement à un marché du travail résilient. Au quatrième trimestre de l'année dernière, le produit intérieur brut (PIB) des États-Unis a augmenté à un taux annualisé de 2.9 %, dépassant celui des analystes. prévisions. Et le taux de chômage a atteint un creux proche de la période pré-pandémique à 3.5 % en décembre.
Cependant, de nombreux économistes prédisent que cela changera cette année. L'économiste américaine en chef de Morgan Stanley, Ellen Zentner a affirmé Valérie Plante. cette semaine que la croissance annualisée du PIB tombera à seulement 0.2 % au premier trimestre, tandis que Wells Fargo attend une baisse à 0.4 %. Et certains PDG, investisseurs milliardaires et banques d'investissement pensent qu'un récession pure et simple est sur le chemin.
On ne sait toujours pas si les principaux aspects gelés de l'économie finiront par se fissurer sous le poids de la hausse des taux d'intérêt - déclenchant une récession - ou si le gel profond dégèlera - permettant une croissance lente mais positive. Mais les marchés du crédit pourraient détenir la réponse.
"Lorsque les marchés du crédit reculent et que vous ne parvenez pas à obtenir de financement pour des transactions ou des investissements, c'est à ce moment-là que les choses se gèlent", a déclaré Jim Cahn, directeur des investissements et du développement commercial chez Wealth Enhancement Group, une société de gestion de patrimoine. Fortune. « Le crédit est le secret. C'est le carburant de la croissance. Et cela a toujours été le carburant de la croissance, puisque les marchés du crédit ont évolué il y a 400 ans au début de la révolution industrielle.
Les segments gelés et gelés de l'économie
Une nouvelle ère de taux d'intérêt plus élevés, d'inflation et de craintes de récession a entraîné un ralentissement spectaculaire de divers segments de l'économie américaine au cours de l'année écoulée.
L'espace VC, par exemple, a été suralimenté tout au long de la pandémie. En 2021, le volume mondial de financement du capital-risque a atteint un record de 681 milliards de dollars, soit plus du double des chiffres de 2019.
"[A] un état d'esprit de croissance à tout prix alimenté par des capitaux bon marché en 2020 et 2021 et l'explosion de l'intérêt des investisseurs causée par la peur de manquer (FOMO) a conduit à d'importants investissements dans les startups à toutes les étapes", Alex Warfel, un PitchBook analyste, a expliqué dans une note de vendredi.
Mais en 2022, avec la hausse des taux d'intérêt, il y a eu une baisse de 35% des investissements en capital-risque à 445 milliards de dollars, selon Crunchbase. Warfel a déclaré que l'époque des "valorisations exorbitantes pour les startups et des opportunités de collecte de fonds faciles" est révolue, que le sentiment dans l'espace VC a été "écrasé" et que le capital s'est tari. À son avis, le montant estimé du capital demandé par les startups américaines a dépassé le montant fourni de 42.8 milliards de dollars au quatrième trimestre, selon PitchBook données.
Logan Allin, fondateur de Fin Capital, une société de capital-risque et de capital-investissement axée sur la fintech, a déclaré fortune qu'il ne voit pas l'espace VC se rétablir complètement avant 2024 en partie à cause de la crise du crédit, et il a fait valoir que pour les startups technologiques, 2023 pourrait être une année particulièrement difficile.
"Notre point de vue est que 2023 continuera d'être une année de douleur extrêmement aiguë, et en fait plus douloureuse que 2022 du point de vue des marchés privés et des actions publiques dans la technologie", a-t-il déclaré.
Allin a ajouté que la forte baisse du marché devrait être "un peu un signal d'alarme" pour les investisseurs en capital-risque qui ont développé des habitudes irresponsables pendant la pandémie, ne faisant pas preuve de diligence raisonnable pour leurs investissements. Il a donné l'exemple de l'échange cryptographique aujourd'hui disparu, FTX, qu'il a "transmis" parce qu'ils n'ont pas dépassé les "éléments de la liste de contrôle" de base dans le processus de diligence raisonnable, notamment en ne permettant pas à un auditeur indépendant d'examiner leurs finances. Mais d'autres investisseurs en capital-risque ont investi des millions dans l'entreprise sans même consulter leurs livres.
"Ils demandaient des informations financières et l'équipe de FTX leur envoyait des feuilles de calcul Excel", a-t-il déclaré. "C'était juste absurde."
Mais maintenant, avec la hausse des taux d'intérêt et la faillite de nombreux VC de moindre importance, Allin pense que le marché reviendra à une approche d'investissement plus rigoureuse.
"Je pense que ce sera désormais un environnement de capital-risque beaucoup plus sain et plus durable, car nous investissons dans des valorisations et des multiples qui ont du sens et qui permettent à l'entreprise de s'y développer de manière bien meilleure", a-t-il déclaré. « C'est un vrai retour aux fondamentaux. C'est un recentrage sur une vraie diligence.
Lorsque les taux d'intérêt américains étaient proches de zéro et que les consommateurs débordaient d'argent grâce aux chèques de relance pendant la pandémie, le Marché des introductions en bourse connu une poussée similaire dans l'espace VC.
Rien qu'en 2021, il y a eu un record de 1,033 2022 nouvelles cotations publiques aux États-Unis. Mais en 500 - avec des taux d'intérêt en hausse et le S&P 20 en baisse d'environ 50 % - il y a eu une réduction de 2022 % du nombre d'introductions en bourse par rapport, selon EY's XNUMX Rapport sur les tendances mondiales des introductions en bourse. Et dans les Amériques, la baisse a été encore plus prononcée, le nombre d'introductions en bourse ayant chuté de 86 % l'an dernier par rapport à 2021, tandis que le produit total a chuté de 96 % sur la même période.
"L'activité et le volume des transactions ont chuté précipitamment tout au long de 2022. Les introductions en bourse ont été complètement fermées", a déclaré Allin. "Il y avait très peu d'appétit du marché public pour quoi que ce soit, même les entreprises potentiellement rentables."
Cette année, Allin a déclaré qu'il ne voyait qu'un "petit bout de fenêtre d'introduction en bourse", et uniquement pour les entreprises qui peuvent prouver leur capacité à gagner de l'argent.
"Sinon, ils vont baisser considérablement, comme l'ont fait toutes les entreprises qui sont devenues publiques l'année dernière ou en 2021", a-t-il déclaré. "Nous avons toujours de l'inflation, des taux d'intérêt élevés, une incertitude géopolitique et une volatilité importante, et cela ne crée pas un marché chaud pour les introductions en bourse."
Les prix des maisons aux États-Unis ont grimpé en flèche plus de 45 % entre le deuxième trimestre de 2020 et le troisième trimestre de l'année dernière, alors que les taux d'intérêt bas et les tendances du travail à domicile ont alimenté un boom du marché du logement. Mais la hausse des taux d'intérêt a fait passer le taux hypothécaire fixe moyen sur 30 ans - le type le plus courant aux États-Unis - de 3.45 % en février 2020 à un peu plus de 6.1 % aujourd'hui.
Les coûts d'emprunt plus élevés et les prix élevés des maisons ont entraîné une crise de l'accessibilité et un important "réinitialiser» sur le marché du logement. Achat hypothécaire applications étaient en baisse de 39% par rapport à il y a un an la semaine dernière.
Selon Jay Hatfield, fondateur et PDG de la société de gestion de placements Infrastructure Capital Advisors, les investisseurs immobiliers institutionnels ne sont pas les seuls à se sentir exclus. Les investisseurs immobiliers institutionnels ressentent également la douleur de la hausse des taux d'intérêt. La hausse des taux et les craintes de récession ont entraîné le "tarissement" des prêts bancaires, a-t-il déclaré. fortune, faisant de l'acquisition de nouvelles propriétés et/ou d'entreprises du secteur immobilier un défi.
"Il y a un peu de prêts privés en cours, mais c'est à des conditions trop onéreuses pour faire des LBO [rachats par effet de levier]", a-t-il déclaré, faisant référence au moment où une entreprise essaie d'acheter une autre entreprise en utilisant de l'argent emprunté. "Et puis aussi, les entreprises qui étaient des acheteurs comme Blackstone. Ils sont plus susceptibles d'être des vendeurs que des acheteurs maintenant. L'activité de fusions et acquisitions s'est donc tarie.
Cahn du Wealth Enhancement Group affirme que les prêteurs offrent non seulement des taux d'intérêt beaucoup plus élevés, mais qu'ils font également beaucoup plus de souscription - ou de recherche et d'évaluation des risques - avant de prêter de l'argent pour éviter le risque de défaut. Il a noté que c'est un autre exemple que le gel actuel dans certains secteurs de l'économie est tout un "reflet de ce qui se passe sur les marchés du crédit".
"En 2021, et 18 mois auparavant, les gens jetaient de l'argent sur n'importe quoi aussi vite qu'ils le pouvaient parce qu'il y avait tellement d'argent, mais en 2022, les marchés du crédit se sont pratiquement gelés", a-t-il souligné. "Et c'est pourquoi vous voyez ces industries geler."
L'économie figée qui est sur le point de craquer ?
L'économie va-t-elle lentement se dégeler et éviter une récession, ou les fissures causées par la hausse des taux d'intérêt et la forte inflation sont-elles sur le point de se rompre ? Cela dépend de qui vous demandez.
Cahn a déclaré que son "intuition" est que nous aurons une récession "dans la seconde moitié de 2023. "Je pense que c'est vraiment, vous savez, peut-être 2024, avant que nous ne reprenions nos activités comme d'habitude", a-t-il déclaré.
Il n'est pas le seul à être pessimiste. De nombreuses grandes banques d'investissement prévoient une "légère récession» cette année, et certains prévisionnistes ont fait valoir que «grave récession» ou encore « une autre variante d'un Grande Dépression” pourrait être en route.
"Nous allons certainement entrer dans une période de plus en plus difficile d'un point de vue économique et macroéconomique, cela peut être une récession avec un "R" majuscule ou une récession avec un "r" minuscule, mais ça va être mauvais", a déclaré Allin.
Alors que de nombreux experts pensent qu'une récession est en route, certains affirment qu'elle ne sera pas aussi dévastatrice que les ralentissements passés, et que les secteurs gelés de l'économie commenceront à se dégeler d'ici la fin de 2023 et en 2024. Hatfield, d'Infrastructure Capital Advisors, a déclaré que d'ici le second semestre de cette année "nous aurons un marché des introductions en bourse plus normal et une reprise des fusions et acquisitions et du marché boursier".
Il a fait valoir que les «vents favorables post-pandémiques» ont maintenu le marché du travail en bonne santé – en particulier dans le secteur des services où tant d'entreprises ont eu du mal à trouver des travailleurs pendant la pandémie – et sans licenciements généralisés qui écrasent les dépenses de consommation, il est peu probable qu'il y ait un sérieux ralentissement de l'économie. Il a également noté que malgré la hausse rapide des taux d'intérêt l'an dernier, les stocks de logements sont proches d'un creux historique qui, selon lui, permettra à ce secteur de se dégeler tout au long de l'année.
"Nous avons besoin que la Fed suspende [les hausses de taux d'intérêt]", a-t-il déclaré. "Et nous pourrions avoir un ou deux quarts négatifs [du PIB], mais nous ne pensons pas que nous allons avoir une récession importante."
Cette histoire a été présentée à l'origine sur Fortune.com
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Source : https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html