Au début des années 1990, après avoir affirmé avoir repéré « les pousses vertes de la reprise », Norman Lamont a été largement moqué. Mais il s'est avéré qu'il avait raison.
Peu de temps après les commentaires très moqués du chancelier de l'époque, le Royaume-Uni est sorti de la récession. Mais presque personne ne s'en souvient - ne se souvenant que des critiques qu'il a endurées.
C'est l'une des raisons pour lesquelles les économistes d'un certain millésime signalent si rarement des signes indiquant que les perspectives s'améliorent. Les mots panglossiens sont rencontrés avec des yeux qui roulent.
C'est donc avec inquiétude que je déclare – roulement de tambour – que je vois plusieurs pousses vertes. Le commentaire a été trop sombre pendant trop longtemps – il est temps de remonter le moral.
Début février, l'influent Chartered Institute of Procurement a signalé la plus forte hausse mensuelle de optimisme commercial depuis novembre 2020. Puis, à la fin du mois dernier, une enquête de la société de données GfK a montré un rebond inattendu de la confiance des consommateurs, le sentiment des détaillants étant à son plus fort depuis près d'un an.
Et vendredi, nous avons vu des preuves que le secteur des services du Royaume-Uni – représentant les quatre cinquièmes du PIB – se développe à son rythme le plus rapide depuis huit mois. L'indice des directeurs d'achat, étroitement surveillé, qui examine les points de vue des chefs d'entreprise, a affiché une lecture de 53.5 en février, les chiffres supérieurs à 50 indiquant une croissance - en forte hausse par rapport à 48.7 le mois précédent.
Les entreprises des restaurants, des pubs et des hôtels aux coiffeurs et aux constructeurs sont devenues plus optimistes ces dernières semaines, au milieu de signes que les pressions inflationnistes plus larges s'atténuent. Les taux d'intérêt, qui sont passés de 0.5% à 4% en 2022, pourraient désormais être proches de leur pic.
Il y a beaucoup de mauvaises nouvelles, bien sûr - avec des millions de foyers toujours des budgets serrés, notamment compte tenu des factures de services publics exorbitantes. D'innombrables entreprises sont également en difficulté, compte tenu de la pression pour augmenter les salaires dans un contexte de pénurie de main-d'œuvre persistante.
Cela dit, l'inflation des coûts des intrants diminue désormais, car les blocages de la chaîne d'approvisionnement après le verrouillage se relâchent enfin et les coûts d'expédition continuent de baisser. L'indice composite mondial des conteneurs de Drewery, une mesure mondiale des frais de fret maritime, est désormais inférieur de 80% à celui de l'année dernière à la même époque.
Ces éclats de lumière expliquent pourquoi l'activité commerciale prévue vient d'atteindre un sommet sur 11 mois. Ainsi, le «PMI composite» du Royaume-Uni – services et fabrication combinés – est passé à 53.1 le mois dernier, la première lecture de plus de 50 depuis août. Cela se compare favorablement avec 50.1 aux États-Unis, 50.7 en Allemagne, 51.1 au Japon et 51.7 en France.
Les économistes préviennent depuis un an et plus que le Royaume-Uni fait face à son première récession sans confinement depuis la crise financière de 2008. La Banque d'Angleterre, en particulier, prédit toujours une contraction prolongée – mais je ne l'achète tout simplement pas.
Il est vrai que l'impact total des 10 hausses consécutives des taux d'intérêt de la Banque n'a pas encore eu de répercussions sur l'économie. Et des signes de reprise signifient qu'au lieu que les taux culminent à 4.25 pc, comme les marchés le prévoyaient il y a quelques semaines, le Comité de politique monétaire pourrait encore les pousser jusqu'à 4.5 pc voire 4.75 pc. Mais l'essentiel est que, au-delà des gros titres, une série de données d'enquête récentes indiquent que l'économie britannique résiste bien mieux que ne le craignaient presque tous les économistes.
Pourtant, ces pousses vertes restent vulnérables et pourraient facilement être arrachées. Le conflit militaire en cours en Ukraine et la guerre économique Est-Ouest qui en découle pourraient encore provoquer une autre onde de choc financière, étant donné le rôle clé de la Russie sur les marchés mondiaux de l'alimentation et de l'énergie.
Et avec des marchés obligataires mondiaux toujours fragiles, les efforts déployés par les principales banques centrales du monde pour mettre fin à des années d'assouplissement quantitatif, sevrant les gouvernements aux États-Unis, au Royaume-Uni et ailleurs d'une décennie et plus d'impression monétaire, pourraient encore provoquer un effondrement du marché.
Mais la raison la plus probable pour laquelle la fragile reprise du Royaume-Uni sera contrecarrée est notre propre gouvernement. En tant que tel, il est essentiel que lorsqu'il livre son budget de printemps le 15 mars, le chancelier Jeremy Hunt évite de commettre de grosses erreurs. Et peut-être que l'erreur politique la plus grave serait d'aller jusqu'au bout du plan de longue date visant à augmenter l'impôt sur les sociétés de 19pc à 25pc en avril prochain.
Le mois dernier, le géant pharmaceutique AstraZeneca a choisi la République d'Irlande, où le taux d'imposition des sociétés est de 12.5 %, au-dessus du Royaume-Uni pour sa nouvelle usine de fabrication. Depuis lors, le puissant BT a publiquement mis en garde la charge pour les entreprises devient trop lourde.
"Il existe une série de preuves académiques", selon un récent document de recherche publié par le Trésor, "qui suggèrent que la réduction de l'impôt sur les sociétés peut stimuler l'investissement et la croissance en fournissant un soutien immédiat aux entreprises à court terme et en augmentant l'investissement des entreprises, la productivité , et croissance à moyen et long terme ».
En plus de cela, Hunt lui-même, lorsqu'il se présentait comme chef conservateur à la mi-2022, a fait valoir que l'impôt sur les sociétés devrait tomber à 12.5%, ou 15% au maximum. Pourtant, le voilà sur le point de mettre en œuvre la première augmentation de cet impôt sur les bénéfices en plus d'un demi-siècle – une décision qui martèlera le sentiment des entreprises, versant de l'acide sur ces fragiles pousses vertes.
Les emprunts du secteur public sont déjà inférieurs de 31 milliards de livres sterling depuis avril dernier aux prévisions de l'Office for Budget Responsibility. Et l'Institute for Fiscal Studies a prévu la semaine dernière une baisse de 25 milliards de livres sterling des dépenses publiques prévues au cours du prochain exercice, en raison de la baisse des paiements d'intérêts, de la réduction des coûts des subventions énergétiques et de l'augmentation des recettes fiscales.
L'augmentation massive de l'impôt sur les sociétés de 6 points de pourcentage frappera à la fois les grandes et les petites entreprises, freinant l'investissement et la croissance. Maintenir la taxe à 19%, alors qu'on s'attendait depuis longtemps à ce qu'elle augmente, serait en revanche un énorme coup de pouce, ressemblant à une réduction d'impôt.
Et la probabilité est loin de renforcer nos finances publiques, un taux d'impôt sur les sociétés plus élevé coûtera de toute façon de l'argent au Trésor. Après tout, de 2010 à 2017, alors que le taux est passé de 28% à 19%, les recettes ont doublé, passant de 31.7 milliards de livres sterling à 62.7 milliards de livres sterling, soit 2.4% à 2.9% du PIB, compte tenu de la stimulation de la croissance.
La réputation du Royaume-Uni en tant que lieu où faire des affaires a subi de nombreux coups ces dernières années. C'est pourquoi nous avons désespérément besoin de signaler, aux investisseurs nationaux et internationaux, que ce gouvernement soutient la croissance et l'esprit d'entreprise – et l'abandon de cette hausse d'impôt n'est qu'une solution.
Il y a trente ans ce printemps, Norman Lamont quittait le numéro 11. Quelle honte si le chancelier d'aujourd'hui - ignorant une coalition croissante d'entreprises, d'universitaires et de ses propres députés - a poursuivi cette augmentation aveugle de l'impôt sur les sociétés, piétinant les pousses vertes d'aujourd'hui.
Source : https://finance.yahoo.com/news/everyone-predicting-recession-just-don-060000429.html