La Banque centrale européenne est dans une phase critique de la lutte contre l'inflation avec d'éventuelles hausses de taux

La Banque centrale européenne s'apprête à entamer un chapitre critique de son inflation combat, susceptible d'inaugurer des mouvements de politique monétaire plus conflictuels.

Des hausses de taux d'intérêt à coupler avec un levier de resserrement

À partir de ce mois-ci, lorsque la réduction du bilan sera au centre des préoccupations, taux d'intérêt les hausses seront couplées à un levier supplémentaire de compression, rendant plus difficile une éventuelle récession.

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Cette complexité conceptuelle rendrait difficile la reproduction de l'accord relatif derrière les mesures extrêmes de cette année en 2023, car chaque augmentation nécessite des évaluations plus précises de la économique dommages et besoins financiers.

L'économiste du Credit Suisse, Veronika Roharova, a déclaré:

Décembre sera difficile, et ne sachant pas quand l'inflation culminera et à quelle vitesse elle diminuera, il est peu probable que cela devienne plus facile après cela. Nous allons voir plus de tension au sein de la BCE alors que les taux approchent de la neutralité – ne serait-ce que parce que nous n'avons pas eu grand-chose ces derniers temps.

Indépendamment du choix fait par les responsables sous la direction de la présidente Christine Lagarde de relever les taux d'intérêt le 15 décembre, il les ferait monter au point qu'on considère généralement qu'ils ne soutiennent plus la croissance.

Randonnées pour gérer l'inflation passant de niveaux neutres

Alors que les hausses ultérieures pour gérer l'inflation passent de niveaux neutres à une économie contraignante tout au long d'une dépression, cela inaugurera une nouvelle ère dans la politique de la BCE. Enfin, il y a la question de savoir dans quelle mesure les coûts d'emprunt devraient finalement augmenter.

Les taux resteront l'instrument le plus crucial. Pourtant, la BCE décidera comment commencer à démêler des billions de d'euros' valeur des titres du Trésor, ou soi-disant « resserrement quantitatif ».

L'architecture de cette politique pourrait finalement refléter un choix pragmatique tenant également compte de l'ampleur de la hausse des taux en décembre et de la rapidité des hausses ultérieures. Mais malheureusement, il y a peu d'informations disponibles que les autorités peuvent utiliser lorsqu'elles tentent d'évaluer l'effet de la contraction des bilans sur les marchés des capitaux, si ce n'est en se référant à l'expérience de la Fed.

La situation économique sera trouble et il faudra clarifier quand les entreprises et les consommateurs ressentiront éventuellement les effets des hausses de taux antérieures.