Les ventes automobiles européennes progresseront en 2023, mais les bénéfices risquent de fléchir

Les constructeurs automobiles européens ont ravi les investisseurs avec de solides rapports sur les bénéfices pour 2022, mais ils froncent les sourcils car certains experts voient les perspectives de bénéfices se détériorer pour cette année.

Le consensus est que les ventes en Europe occidentale augmenteront fortement cette année pour atteindre près de 11 millions par rapport à l'année dernière, mais cela laisse encore le marché sérieusement en deçà des 14.29 millions d'avant Covid en 2019. Le consensus commence à faiblir lorsque la rentabilité tombe en panne le microscope.

Fitch Ratings pointe du doigt de nombreux grands constructeurs comme Stellantis, Mercedes et BMW, débordant de liquidités, lançant d'importants programmes de rachat d'actions, tandis que Renault a rétabli un dividende après un écart de 3 ans. Fitch s'attend à ce que les bénéfices globaux restent solides, stimulés par la demande refoulée et la chute des prix des matières premières.

"Nous nous attendons à ce que la rentabilité reste solide, soutenue par la transition vers les véhicules électriques à batterie, la demande refoulée et la baisse des volumes disponibles en raison des problèmes persistants de la chaîne d'approvisionnement qui augmentent le pouvoir de tarification des fabricants. Bien que nous nous attendions à ce que les conditions de prix deviennent plus difficiles en 2023, en particulier en Europe, nous pensons que la détente des prix des matières premières et l'amélioration de la gestion des stocks devraient atténuer l'environnement inflationniste toujours élevé et la baisse du sentiment des consommateurs », a déclaré Fitch Group dans un communiqué.

C'est une nouvelle pour la banque d'investissement UBS, qui voit un marché sur-approvisionné conduisant à une faiblesse des prix avec un bénéfice par action en baisse de 40% cette année. Tesla a déclenché une guerre des prix des véhicules électriques, qui se propage aux constructeurs automobiles dits « historiques », a déclaré UBS.

"(les fabricants) auront probablement des difficultés à maintenir la discipline des prix et un mix élevé, tout en s'attendant en outre à des volumes stables ou légèrement en hausse d'une année sur l'autre, l'EBIT (bénéfice avant intérêts et impôts) souffrant modérément de la baisse des bénéfices des filiales financières et de la hausse des coûts. Nous sommes prudents sur tous les (fabricants) de masse pour 2023, tout en préférant les noms de luxe plus résistants au cycle et Tesla grâce au leadership en matière de coûts et de technologie », a déclaré UBS dans un rapport.

L'Institut allemand IFO relève également des ondes négatives dans son rapport de mars.

"Les constructeurs (automobiles) en particulier évaluent leur situation actuelle comme radicalement pire que le mois précédent. Cela est probablement lié au fait que les acheteurs sont très prudents en ce moment », a déclaré le directeur de l'IFO, le professeur Oliver Falck.

Le rapport mensuel régulier des ventes de LMC Automotive relève un peu ses prévisions pour l'Europe de l'Ouest pour 2023 à un gain de 7.9% à 10.96 millions de berlines et de SUV, en hausse par rapport aux prévisions du mois précédent de plus 7.8%. Mais il concède que le marché comporte des caractéristiques inquiétantes.

"Nous voyons toujours les contraintes d'approvisionnement dominer cette année. La demande sous-jacente est également confrontée à des défis, de nombreux pays d'Europe occidentale étant actuellement confrontés à des conditions de récession et à une faible croissance par la suite. Ces derniers mois cependant, le sentiment des consommateurs est devenu un peu moins pessimiste et, avec un carnet de commandes en attente, nous pensons toujours qu'une reprise plus rapide de la production cette année serait soutenue par la demande. Cependant, il reste clair que la hausse du coût de la vie et les niveaux élevés d'inflation observés dans la région constituent un risque à la baisse pour nos prévisions », indique le rapport.

Pendant ce temps, du côté des bénéfices, l'analyste de LMC, Peter Kelly, signale des développements inquiétants.

Dans un rapport intitulé "Un changement dans la fortune automobile est à venir", Kelly déclare que la flambée des prix des véhicules neufs aux États-Unis et en Europe et la rentabilité globale des constructeurs touchent à leur fin.

"À un moment donné, peut-être plus tard cette année, bien que peu probable plus tôt que cela, l'augmentation de l'offre devrait répondre à la baisse de la demande", a déclaré Kelly.

Kelly doute des fabricants qui disent qu'ils ne reviendront jamais aux mauvaises vieilles façons de sacrifier les bénéfices pour le volume.

« Nous ne sommes pas convaincus par cette logique et nous nous attendons à ce que la concurrence sur le marché devienne un facteur majeur une fois que le déséquilibre offre-demande se sera dissipé. Il faudra un (fabricant) courageux pour se tenir prêt et présider à une perte de part de marché importante au profit d'un concurrent agressif désireux de livrer plus rapidement et/ou à de meilleurs prix. Il ne faudra qu'un ou deux grands (fabricants) pour changer un marché – et l'idée que l'industrie pourrait se discipliner sans collusion, ce qui attirerait une attention réglementaire sérieuse, peut être largement rejetée », a déclaré Kelly.